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　　Wind萬得

　　美聯儲去年的經營虧損為1143億美元，是有史以來虧損規模最大的一年。這也是美聯儲在2020年和2021年大力支持經濟，然后提高利率以對抗高通脹的結果。

　　美國央行在上周五公布了2023年未經審計的初步財務報表結果。

　　美聯儲運營損失，會增加本已龐大的聯邦赤字，勢必需要更大規模的美國國債拍賣。只要短期利率保持在當前水平，作為美國央行，美聯儲的損失就可能繼續持續下去。

　　美聯儲基準短期利率提高到20年來的最高水平，超過5%，因此其向金融機構支付的有息存款和有價證券，比在利率較低時購買的有價證券更多。這些損失不會影響美聯儲的日常運作，也不需要要求財政部注資。

　　與其他聯邦機構不同，美聯儲不必親自去國會彌補運營損失。2022年，美聯儲創建了一張欠條，稱之為“遞延資產”。

　　美聯儲在歷史上幾乎總是盈利，并按法律要求，將其收益減去運營費用后交給財政部。2022年，美聯儲出現運營虧損，意味著聯邦赤字比其他情況下的赤字規模略大。

　　2022年前9個月，美聯儲向財政部轉移了760億美元的收益。但就在2022年9月，美聯儲開始虧損，年末錄得166億美元的遞延資產。事實上，直到2022年，美聯儲在其109年的歷史上，從未因經營虧損而暫停向財政部匯款一段時間。

　　美聯儲的遞延資產，在2023年增加了1164億美元，使其累計總額達到1330億美元。當美聯儲不再虧損時，將首補償自身資金需求，并在恢復向財政部匯款之前結清遞延資產。

　　美聯儲何時恢復盈利，取決于未來何時降低利率。理論上，美聯儲將利率設定在旨在保持低通脹和穩定的水平，同時促進就業，并不關注利潤。

　　從2022年9月開始，美聯儲向銀行支付的準備金利息，以及為管理利率而進行的其他證券交易的隔夜利率，超過了其7.1萬億美元證券持有的利息收入。美聯儲持有的資產，主要包括2009年至2014年以及2020年至2022年期間，在債券購買刺激計劃中積累的美國國債和抵押貸款支持證券。

　　只要美聯儲將利率保持在3.5%左右并縮減其資產組合，就可能繼續出現核算虧損。當前美國的基準利率處于5.25%至5.5%之間。

　　根據美聯儲官員的政策會議記錄，過去十年，美聯儲官員私下表示，如果美聯儲被迫迅速加息并使其持有的證券遭受損失，可能會出現政治方面的問題。雖然這基本上是過去一年半發生的事情，但華盛頓的民選官員幾乎沒有說什么。

　　在2007-2009年金融危機之前，美聯儲一直保持著相對較小的投資組合，之后其國債和抵押貸款債券的持有量激增，并調整了利率管理方式。在那場危機之前，美聯儲每年向財政部轉移的資金在200億至300億美元之間，不到所有聯邦收入的1.5%。

　　在金融危機之后，美聯儲的凈收入飆升，因為其將短期利率保持在較低水平，同時擁有收益率更高的長期證券。2012年至2021年間，美聯儲提交的收入在聯邦收入中所占份額，幾乎翻了一番。在這10年里，美聯儲向財政部提供了8700多億美元，其中2021年提交了1090億美元。

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責任編輯：凌辰