意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元指數維穩，美元收官102.44點穩定，期間維持102點之內窄幅波動，區間僅為70點。其它貨幣基本穩定隨從，歐元維持1.09美元，英鎊保持1.27美元，瑞郎波動0.85瑞郎，加元穩定1.33加元，日元略偏升144日元，澳元維穩0.66美元，新西蘭元保持0.62美元。我國人民幣偏貶，在岸保持7.14元，區間貶值7.17元；離岸穩定7.16元，比較在岸偏貶，區間貶值7.18元比在岸偏貶。當前市場情緒化糾偏推進為主，美聯儲降息修整使得美元維持性突出，不升值意愿與貶值傾向清晰，美國經濟與企業支撐力加強是美聯儲加息與美元貶值中短期策略發揮重點。

　　第一點美股上漲動力依舊，美國企業增收是支持。雖然2024年第一周美股下跌給市場一個假想，實際美股技術修正再上漲動力十足。因此，一周美股三大股指均實現上漲，道指一周上漲0.34%，納指上漲3.09%，標普上漲1.84%。美股2023年第四季度財報季拉開帷幕，達美航空、貝萊德、美國銀行、富國銀行、摩根大通及花旗銀行等相繼公布財報，美股上漲與企業盈利相關。其中美國科技股上漲潛力與競爭格局是股市重要驅動力與刺激性，周末重點是年初微軟公司兩年多來首次超過蘋果公司，進而成為全球市值最高的上市公司。主要是近幾周對智能手機需求的擔憂拖累了蘋果股價，雖然微軟和蘋果都屬于所謂的美7巨頭并在2023年強勁上漲，但兩家公司前景今年有所分化。微軟受益于對人工智能的持續樂觀情緒，微軟股價上漲3.3%，而蘋果因對其增長的擔憂加劇下跌了3.4%，此外蘋果至少三次遭下調評級。尤其周五微軟上漲1%至388.47美元，公司收盤時市值達到2.89萬億美元。與此同時，蘋果上漲0.2%，收盤時市值為2.87萬億美元，這是自2021年11月以來，微軟的收盤市值首次高于蘋果的市值。美股企業競爭力與利潤率是美股經濟與美聯儲加息底氣與保障。

　　第二點美國經濟穩定修整，數據支持美聯儲加息。尤其上周四和周五數據使得美聯儲降息預期降溫，未來美聯儲加息可能進一步提升，只是加息時間與節奏有待發現。周四美國2023年12月通脹數據偏向美聯儲加息依據，其中一般通脹CPI上至3.4%超乎預料，比較預期3.2%和前值3.1%預示美國通脹任重道遠，這距離美聯儲加息可能上升，并高于華爾街的預期，更顯著高于美聯儲2%的通脹目標。然而，市場所料不及的是核心CPI下降至3.9%，盡管波動幅度不大，尤其與現實表象背離，但是從薪資、服務以及就業角度看，核心CPI前景上行趨勢難以避免。加之周五市場備受關注的12月生產者價格指數（PPI）、批發價格意外下跌，這預示通脹下行跡象，美國通脹局面錯綜復雜。美國12月生產者價格指數環比下降0.1%，同比上漲1%；但剔除食品和能源，核心PPI增長0.2%，符合市場預期；不包括食品、能源和貿易服務，PPI也上漲0.2%與預期一致。在2022年增長4.7%之后，2023年全年最終需求指標減去食品、能源和貿易服務增長了2.5%。目前市場僅看數據比較糾結，矛盾性凸顯美股宏觀調控管控力與靈活度，美國數據調控情緒存在對標策略應用。

　　第三點地緣突發刺激較大，石油價格反漲加劇變數。尤其上周五美股投資者與市場集中密切關注的中東地緣政治突發是刺激油價重要因素。在美國和英國對也門首都等地發動空襲后，國際石油價格上漲加大，其中紐約石油期貨一度上至75美元，這是2023年12月27日高水平；倫敦石油期貨一度重上80美元。主要是也門首都薩那等地1月12日凌晨遭美軍和英軍空襲，美國總統拜登和英國首相蘇納克證實，美軍和英軍對也門境內胡塞武裝進行了打擊。國際地緣沖突集中中東對產油生產帶來的負面壓力是推高石油價格的必然，更何況石油技術指標待發上漲理由恰如其分高企油價順水推舟。目前國際石油價格動向是未來美聯儲加息最大的支持力度，畢竟動蕩與競爭局面是地緣沖突加劇可能，石油技術布局與競爭格局刺激性上漲必然性與可能性并舉，國際石油價格高企將在所難免。未來美元貶值來自石油配合性為主，黃金借機調節待發更大上漲將與石油一起發力，美元貶值極端性是美聯儲加息準備措施，也是美元利率再高政策宗旨與競爭目標。

　　預計本周美元貶值將借助石油和黃金砥礪發揮，畢竟美國經濟數據已經順應美聯儲加息局面，相比較美股上漲伴隨美股企業財報盈利支持，尤其美債收益率也需要調節，美元貶值動態是重點行情。其它籃子貨幣升值理由依舊，歐系與商品貨幣升值將是助力美元貶值重點。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)