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市場對經濟的預期相對于政策目標存在較大上修空間，外部宏觀環境更加溫和，A股短期受投資者心態和資金行為影響，對積極的政策變化脫敏，市場出清過程緩慢，隨著調整接近極值區域，歲末年初市場和信心的拐點將臨近，積極把握賣盤階段性出清后的市場行情，借情緒低點的市場波動繼續增配科技和醫藥板塊。一方面，從政策和宏觀環境來看，中央經濟工作會議定調積極，針對問題提出了切實的應對思路；市場對經濟的預期與去年末相比更偏悲觀，但潛在的政策目標更高；美聯儲近期釋放鴿派信號，美債利率回落有利于資金回流非美元資產。另一方面，從A股市場生態來看，近期與港股走勢分化表明A股的弱勢并不是政策不及預期的問題，持續兩年缺乏賺錢效應導致投資者耐心開始消失，年末贖回壓力有所加大，機構投資者倉位和持倉結構并沒有充分反映負面情緒，市場出清過程緩慢。我們預計市場賣壓臨近出清，歲末年初有望迎來拐點。
無論是當下的結構性行情還是2024年的行業偏好，科技與成長都會是接下來的主旋律，堅定看好科技成長風格的占優。在系統性行情面對低谷周期之時，既要對短期風險重視，同時也要對長遠未來保持堅定信心，當下仍要緊抓結構性行情的同時耐心等待系統性行情的來臨，速勝論和速敗論都是不可取的。
國聯證券12月17日研報指出，目前游戲行業對于AI的應用仍然集中于降本增效。其中2D內容生成已在游戲研發、發行等環節被廣泛應用；3D圖像、視頻的AI生成尚待成熟，但隨著Moonvalley、Pika等新工具快速迭代，滲透率有望持續提升。更有想象空間的是AI+游戲玩法，即通過AI創造顛覆性的游戲體驗。
民生證券12月17日研報指出，主網側：特高壓為消納體系的重要環節，建設進度提速。配用電側：智能化趨勢明顯，投資比例有望提升。隨著電力市場化進程加快，虛擬電廠商業模式逐步清晰；海外電網建設需求起量，電力設備、充電樁出海趨勢明確，未來可期。
浙商證券研報指出，簡易續約下價格降幅溫和，支付環境持續向好，看好創新藥行業進入良性發展循環。本次創新藥醫保談判結果高成功率及溫和降幅，體現出政策對創新藥傾斜與支持，隨著醫保談判簡易續約規則推出及持續優化，創新藥已形成較為穩定的談判節奏和價格預期，支付環境持續向好，持續看好創新藥行業中長期的投資機會。
國海證券研報指出，人形機器人供給側率先繁榮。一方面海外標桿企業推進產品迭代、商業化落地，2024年人形機器人或將在工廠批量應用；另一方面中國企業積極入局人形機器人產業，2023年發布產品陡增，積極預期未來潛在的重磅“玩家”的參與，或將帶來新一輪產業發展熱潮。產業積極探索商業化路徑，智能制造或將成為人形機器人大規模應用的領域，長期視角下家庭服務是最具潛力的應用場景之一，2024年人形機器人或將迎來規模商業化元年。
海通證券發布研報稱，理性分析，當前A股性價比已高，明年宏觀經濟復蘇推動企業盈利溫和回升，有望支撐市場溫和修復。振幅角度看，當前已處歷史低位，歷史經驗看，明年振幅有可能放大，這意味著市場暗含驚喜的可能性。理性推演，明年白馬成長更優，如硬科技和醫藥。若行情出現驚喜，發力行業或來自金融類權重板塊，關注政策催化。
興業證券：“進階核心資產”有望成為打破過去幾年市場困局、走出破局之道的勝負手
興業證券發布研究報告稱，根據定量條件梳理出一批更容易誕生“進階核心資產”的行業板塊，其中包括：科技（半導體、消費電子、IT服務、軟件開發、元件、廣告、游戲）、高端制造（地面兵裝、工電子）、醫藥生物 （醫療器、生物制品、醫療服務）、消費（旅游景區航機場、影視院線）。該機構指出，“進階核心資產”有望成為打破過去幾年市場困局、走出破局之道的勝負手。
華泰證券研報指出，12月14日，北京、上海進一步優化地產政策，調整普宅認定標準、下調首付比例、下調房貸利率，核心區和非核心區實施差異化政策。本次地產新政，是京滬繼9月1日放松“認房又認貸”之后，再次對地產政策做出優化，至此一線城市均已完成至少兩輪地產政策松綁。參考深圳新政后表現，京滬新政有望帶動當地房地產市場改善，為全國市場的預期修復注入信心。繼續建議關注在核心城市擁有較多布局和資源優勢的公司。
中信建投證券研報稱，五糧液、瀘州老窖等頭部酒企大股東宣布增持公司股票，提振資本市場信心。11月以來，白酒板塊受宏觀數據、行業動銷等因素影響，白酒（申萬）指數估值已回落至歷史較低水平，3/5/10年估值分位分別為0%/4.31%/35.03%，估值性價比逐漸凸顯。部分企業已召開經銷商大會，2024年業績預期穩健向上，頭部酒企有望靈活調整市場策略，強化運營能力，持續擴大市場優勢。重視白酒配置機會，集中度提升仍是重要方向。
責任編輯：王其霖
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