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中國證券網(wǎng)
上周初，海外市場持續(xù)調整，中美利差繼續(xù)探底，一度壓制A股表現(xiàn)。然而上周五政策預期提振、AI權重股釋放利好、外資大幅回流，共同引領A股走出一波觸底反彈的獨立行情。展望本周，A股將迎來中秋國慶長假前的最后一個交易周，持股還是持幣又成為了投資者面臨的兩難選擇。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，回顧近十年國慶假期前后A股表現(xiàn)，出于長假期間海外市場“黑天鵝”擾動的考慮，國慶節(jié)前A股市場往往出現(xiàn)市場成交量下降的格局；不過，國慶節(jié)后市場整體上行的確定性相對較高，這使得市場也有較高概率在國慶節(jié)前后呈現(xiàn)出V型反彈的走勢。
長假前持股還是持幣？
西部證券分析認為，國慶節(jié)前后市場有顯著的季節(jié)性效應。從歷史經(jīng)驗來看，2010年以來國慶長假前A股市場往往出現(xiàn)市場流動性收緊、成交量萎縮的格局，帶來市場調整風險增加；直到節(jié)后風險釋放后市場情緒才出現(xiàn)明顯回暖，A股短期有概率上演V型反轉行情。
從歷史角度來看，10月A股出現(xiàn)過較多次“紅十月”行情。上證指數(shù)在2010年—2022年10月的上漲概率為62%，平均收益為1.58%，漲跌幅中位數(shù)為0.82%，表現(xiàn)僅次于2月。
具體來看，從過去2010年—2022年的市場表現(xiàn)來看，上證指數(shù)在國慶節(jié)前20個、10個和5個交易日平均漲跌幅分別為-0.81%、-1.36%和-0.58%，上漲概率分別為54%、23%和31%。國慶節(jié)后5個、10個和20個交易日上漲的概率平均漲跌幅分別為2.00%、1.72%和3.49%，上漲概率均升至75%。
財通證券更是直接在研報標題中直言“加倉，持股過節(jié)”。該機構表示，近期房地產(chǎn)和活躍市場政策力度超預期，預計三季度上市公司業(yè)績相對二季度邊際改善；同時海外聯(lián)儲加息路徑明確，長期美債上行風險走低。“簡言之，國內政策加速改善業(yè)績，外部壓力緩和催化行情，做多窗口已至。”
國內經(jīng)濟拐點逐漸明確
中信證券分析認為，一系列政策合力起效后，國內經(jīng)濟拐點逐漸明確，并將得到數(shù)據(jù)不斷驗證。中信證券預計，9月國內經(jīng)濟運行狀況較8月進一步邊際改善，三季度GDP同比增速有望達到4.5%以上，高于當下市場一致預期的4.2%，而四季度GDP同比增速大概率高于三季度。數(shù)據(jù)將明確經(jīng)濟修復的趨勢和斜率，明確經(jīng)濟運行拐點，奠定市場信心穩(wěn)步修復的基礎。并且后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，直到徹底扭轉經(jīng)濟走弱和預期轉弱的趨勢。
中信證券表示，外圍強美元的擾動已趨弱，人民幣匯率的預期已趨穩(wěn)，市場反應也已鈍化；市場成交快速縮量預示著賣盤消化已近尾聲，市場底部正在夯實，長假前后是重要的布局時點。
申萬宏源證券認為，9月22日的A股超跌反彈印證了高性價比是反彈的基礎，市場交易的微觀結構已逐步改善，投資者對后續(xù)政策催化有基本信心：匯率和A股都將逐漸穩(wěn)定預期，活躍資本市場、化解地方債務風險、后續(xù)穩(wěn)增長加碼都還有政策期待。
四季度行情有望回歸
近期，多家券商發(fā)布了對2023年四季度A股市場的前景和布局策略展望，整體上看，市場觸底反彈成為券商共識。
招商證券認為，從目前的情況看，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善的情況下，經(jīng)濟預期有望轉暖。四季度接近美聯(lián)儲降息周期開啟，疊加人民幣季節(jié)性升值，有望吸引外資重回凈流入，藍籌回歸的概率更高，四季度大盤藍籌風格有望重回占優(yōu)。
安信證券表示，8月至9月A股經(jīng)歷了政策底到市場底的二次探底過程，但往后看A股大概率在四季度市場迎來一輪反彈。在當前的位置上，市場正傳遞出更多積極的信號，“十一”前后有望迎來轉機。
華安證券表示，投資者對財政、地產(chǎn)以及活躍資本市場方面的政策可以保持期待，但整體基調依舊會延續(xù)全年以來“有托底、無刺激”的基本思路。就宏觀經(jīng)濟增長情況而言，四季度經(jīng)濟增長環(huán)比動能預計會恢復至相當于2019年水平，且不會再出現(xiàn)諸如二季度的快速探底，全年GDP有望實現(xiàn)超過5%的增長，A股市場有望走出底部。
價值風格被一致看好
在市場風格上，機構較為一致地認為，大盤價值風格有望在四季度回暖。
國泰君安證券說，投資機會應從交易維度尋找微觀結構好、調整時間長、具備邊際催化的股票，建議聚焦成長和金融兩大方向。一方面，金融板塊是博弈政策預期的較好選擇；另一方面人工智能相關板塊經(jīng)過前期深度調整，交易結構與估值性價比已顯著改善，頭部公司人工智能應用商業(yè)化加速以及產(chǎn)業(yè)鏈三季度業(yè)績兌現(xiàn)預期，有望成為TMT反彈行情啟動的重要催化。
中信建投證券分析認為，此前華為概念、智能汽車等熱點持續(xù)發(fā)酵，但整體來看市場仍然缺乏主線，成長領域涌現(xiàn)部分熱點，但并未形成規(guī)模效應。投資者較為偏好高股息的防御性策略，市場風格依舊偏向大盤以及價值。
國海證券表示，四季度經(jīng)濟預期修復是風格判斷的關鍵。今年三季度表現(xiàn)占優(yōu)的周期與金融風格中，金融風格的延續(xù)性較高，而表現(xiàn)偏弱的消費與成長風格中，消費風格的反轉概率更高。“四季度風格有望偏大盤，且消費占優(yōu)的概率最高，其次為金融，周期與成長占優(yōu)概率偏低。”
責編：邵子怡 校對：張 宇圖編：岳洋合
責任編輯：凌辰
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