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　　來源：上海證券報

　　周一，A股三大指數震蕩上揚。截至午間收盤，滬指漲0.12%，深證成指漲0.28%，創業板指漲0.56%。游戲、影視傳媒、半導體芯片等方向漲幅居前，光伏、儲能等新能源方向紛紛反彈。

　　個股方面，受華為宣布進軍ERP市場影響，900億市值的行業龍頭用友網絡早盤大跌，截至午間收盤，該股跌停，報25.40元。

　　港股方面，截至發稿，恒生指數、恒生國企指數、恒生科技指數均跌超2%。恒生指數盤中失守19000點。

　　黃金、基建股逆勢走強，截至發稿，靈寶黃金漲7.63%，招金礦業漲7.08%，中國交通建設漲4.32%，中國鐵建漲3.63%，天成控股漲2.67%，中國建筑國際漲1.85%。

　　對于港口集裝箱空箱數量增加的情況，海關總署署長俞建華3月20日在“權威部門話開局”系列主題新聞發布會上表示，空箱問題有前一個時期新集裝箱投放量過大、國內堆存成本較低、國外疫情緩解后空箱短期大量回流的原因，也有季節性規律作用。大量空箱在我國港口蓄勢待發，某種程度上也反映了國際市場依然看好我們下一階段的出口能力。從海關最新數據看，2月下旬以來，出口用箱量在持續增長。

　　華為進軍ERP市場

　　用友網絡股價跳水

　　3月17日，華為創始人任正非在火花獎專家座談會上表示，2023年4月份MetaERP將會宣誓，華為完全用自己的操作系統、數據庫、編譯器和語言，做出了自己的管理系統MetaERP軟件。MetaERP已經歷了公司全球各部門的應用實戰考驗，經過了華為的總賬使用年度結算考驗，已成功地證明MetaERP是有把握推廣的。

　　ERP即“企業資源計劃”（Enterprise Resources Planning），是一種企業應用軟件系統。受此消息影響，ERP龍頭用友網絡股價早間快速跳水并觸及跌停。

　　而華為ERP相關概念股則大幅走強，賽意信息漲近8%，盤中一度20%幅度漲停，漢得信息、軟通動力、潤和軟件等紛紛跟漲。

　　用友網絡證券部相關負責人回應媒體稱：“其實影響不大，因為ERP不是一個簡單的工具軟件，涉及設計流程、經驗提取和實施交付等一整套環節。不管是國內還是國外的ERP公司，想要形成一定的市場規模，都是經過幾十年的發展。華為并非國內第一家進軍ERP的企業，也充分說明了ERP的市場價值。”

　　國泰君安認為，MetaERP進入市場后，主攻方向會瞄準高端ERP市場，成為SAP、Oracle在國內的有力競爭者，MetaERP推出勢必會帶來新生態圈的崛起。

　　國盛證券表示，MetaERP、MetaPDM是華為對外輸出的IT服務平臺的典型代表，在其對外輸出的過程中，未來有望引入兩類經驗豐富的合作伙伴，包括ERP產品廠商及ERP實施咨詢專家，相關公司望受益。

　　再度終止分拆上市

　　中天科技（維權）漲停

　　中天科技開盤后大幅沖高，截至午間收盤，該股漲停，報16.80元，成交金額45.07億元。

　　3月19日晚間，中天科技發布公告稱，鑒于中天科技海纜在中天科技股份主營業務結構中的重要性，根據自身經營情況及未來業務戰略定位，出于對上市公司可持續發展的推動及全體股東的利益保護，公司統籌安排業務發展和資本運作規劃，經過與相關各方充分溝通及審慎論證，決定終止本次中天科技海纜股份有限公司（下稱“中天海纜”）分拆上市事項。

　　中天科技表示，本次終止中天海纜分拆上市，對公司及中天海纜生產經營活動和財務狀況不會造成重大不利影響，亦不會阻礙公司整體戰略規劃的實施。得益于碳中和規劃下的綠色能源裝機需求，作為海纜主流供應商，公司的海洋產業將得到高速發展。未來，中天海纜將按照既定戰略規劃進一步推動產業布局，為我國海風“平價”建設、海洋能源勘探提供穩定可靠的技術支撐及創新引領。

　　這不是中天科技首次終止分拆所屬子公司上市。2020年9月份，中天科技首次啟動籌劃分拆中天海纜于科創板上市。然而，2021年5月份遞交IPO申請僅3個月，中天海纜即宣布撤回上市申請。

　　CPO概念異動拉升

　　受益于ChatGPT爆火后帶來的高算力需求，CPO概念最近被市場爆炒。今日早盤，CPO概念再度異動拉升，截至午盤休市，劍橋科技漲停，亨通光電漲超7%，中際旭創漲超5%。

　　ChatGPT問世后因為訪問量的激增，宕機現象頻頻出現。在很多業內人士看來，CPO技術有望成為解決方案之一，這是一種把光引擎和交換芯片共同封裝在一起的光電共封裝技術，可實現高算力場景下的低功耗、高能效。

　　據市場調研機構Yole Intelligence預測，CPO市場產生的收入預計到2032年將達22億美元，在2020年-2032年期間的復合年增長率有望達到65%。

　　光伏、儲能板塊震蕩反彈

　　今日早盤，光伏、儲能板塊震蕩反彈，截至午間收盤，盛弘股份漲超13%，南網科技、雅博股份、科華數據、上能電氣等跟漲。

　　中信建投證券表示，新能源板塊經歷冰點，但從基本面上看并非整個板塊承壓，本質上是分化的，策略上選取新能源單位盈利上行的板塊和方向，如光伏組件（TOPCon）、逆變器、鋰電池等，目前其PE（TTM）來到歷史9%、9%和0%分位，而作為未來3年、5年維度全市場增速最快的行業之一（如鋰電20%以上），當前乃至未來量利確定性較優的龍頭或錯殺，估值亟待修復。預計4月起產業鏈復蘇、內外擾動影響降低，量利確定性將進一步明朗，當前是較好配置節點，把握業績確定性帶來的估值修復機會。

　　影視股回暖

　　影視股盤中也集體拉升，截至午間收盤，百納千成20%漲停，光線傳媒盤中一度觸及20%幅度漲停，上海電影漲停，中國電影、華策影視跟漲。

　　據燈塔專業版數據，3月19日，2023年度大盤票房（含預售）突破150億元，總出票3.13億張。2023年度票房收入突破150億元，與春節檔的強勢復蘇密不可分。具體來看，今年以來票房收入排名前五的電影均出自春節檔，分別為《滿江紅》《流浪地球2》《熊出沒·伴我“熊芯”》《無名》和《深海》。截至3月19日，這5部電影票房總收入達118.7億元，占年度票房收入的79%。

　　進入3月份，春節檔電影依然在院線上線，長尾效應明顯。東亞前海證券認為，春節檔的火爆提升了票房收入，也帶動了觀影熱潮。今年春節與往年相比檔期更早，因此今年票房收入也較早地突破了150億元，同時春節后觀影熱度持續較長。

　　渤海證券表示，目前看影視產業鏈已經逐步出現經營情況的改善，建議關注在相關制片、發行和院線領域受益的公司。

　　綠城管理控股股價創歷史新高

　　去年分紅超預期

　　3月20日早盤，港股地產股普跌，截至發稿，佳兆業集團跌近4%，越秀地產、龍湖集團、碧桂園跌約3%。

　　在地產股普遍表現低迷之下，綠城管理控股今日盤中股價續刷歷史新高，盤中大漲近9%，截至發稿報7.17港元/股，漲幅近2%，總市值144.1億港元。

　　3月17日，綠城管理控股發布2022年度業績公告。公告顯示，2022年綠城管理實現營業收入26.56億元，同比增長18.4%，實現歸母凈利潤7.45億元，同比增長31.7%，兌現管理層歸母凈利潤年復合增長率超30%的業績指引。2022年，綠城管理控股年度毛利率創歷史新高，達52.3%。

　　值得一提的是，綠城管理控股對外宣布約80%的每股末期股息及約20%的每股特別股息，每股派息人民幣0.38元，分紅率達100%，這也是2023年首家100%派息的港股上市公司。

　　東吳證券表示，綠城管理控股作為代建龍頭企業，市占率穩居行業第一。公司把握政策東風新拓強勁，預計隨著公司不斷優化管理模式降本增效，毛利率將平穩上升。

　　中國華融開盤跌超8%

　　今日早盤，國內最大的AMC（不良資產處理）公司之一中國華融開盤跌超8%，截至發稿跌幅縮窄至3.49%。消息面上，3月19日晚，中國華融發布業績預告：經初步測算，該集團2022年度歸屬于公司普通股股東的凈虧損預計為276億元左右。其中，2022年下半年較上半年實現減虧101億元左右。

　　中國華融在公告中解釋了影響全年業績表現的主要因素：一是受資本市場波動影響，部分權益類金融資產公允價值估值下降形成較大浮虧；二是優化調整業務布局，收購重組類不良債權資產規則及收入階段性減少；三是受宏觀經濟形勢及房地產行業下行影響，信用減值損失計提增加。

　　友聯租賃斷崖式下跌

　　3月20日，友聯租賃盤中股價斷崖式下跌，開盤跌超14%，不到半小時內跌幅擴大至70%左右，截至發稿，友聯租賃跌69.06%，報5港元/股，總市值報84.55億港元，成交額激增至1.52億港元。此前，2022年12月1日至2023年3月15日，友聯租賃股價暴漲331.89%。

　　3月14日，友聯租賃發布公告，于2023年3月14日盤后，出租人、承租人及Celestial Pivot Limited（Celestial Pivot）就首份融資租賃協議訂立終止協議，據此，出租人與承租人同意在當中所載條款及條件的規限下終止首份融資租賃協議。該份協議終止后，飛機的所有權及產權（作為租賃資產）應屬Celestial Pivot且飛機并不受限于首份融資租賃協議的任何條款及條件。

　　于本公告日期（亦為提前到期日），承租人已向出租人妥為支付所有未償還金額，首份融資租賃協議已相應終止。

　　3月3日，友聯租賃年度業績放榜。2022年，友聯租賃總收入約人民幣3.69億元，同比增加約59.1%。凈利潤為3.6億元，同比增加356.77%。收入大幅上升主要原因為于報告期內收購煙臺南山學院業務令集團整體收入增加所致。

　　陳光明、朱嘯虎最新發聲

　　3月18日，上海交大校友會金融投資分會和上海交大校友會創業創投聯合會舉辦 “聚交 共話投資之美”2023年會。在年會上，交大金融投資分會名譽會長、睿遠基金創始人陳光明與金沙江創投管理合伙人朱嘯虎兩位大咖帶來“聚?交對話”。對話由創業創投聯合會副理事長、交大基金會首席投資官、菡源資產管理合伙人楊振宇主持。

　　陳光明表示，做價值投資的永遠是少數人。對今年的市場不悲觀，但是對收益率不要給予太高的預期。

　　朱嘯虎表示，一級市場要逆著周期投資，等到形成共識，都已經是泡沫了。互聯網對生產效率的提升是漸進的，但是人工智能尤其是ChatGPT以后是跳躍式的。ChatGPT對很多軟件公司是降維打擊，現有玩家必須迅速地擁抱ChatGPT。

　　陳光明：價值投資永遠是少數人的選擇

　　作為國內價值投資的旗幟式人物，陳光明在年會上分享了他對價值投資的理解。他說：“我大概2014年在公開場合就非常確定地跟大家講，中國做價值投資行得通。現在已經過去將近10年，我更加確定地、更加有信心地告訴大家，價值投資行得通。”

　　陳光明表示，市場上價值投資參與的人越少，就應該越有效；參與的人越多，就會越沒效。“但事實上，根據我的觀察和對人性的一些思考，我認為，價值投資永遠是少數人的選擇。所以我認為，價值投資永遠都會是有效的。”

　　“價值投資是一條康莊大道，但是知易行難。我想鼓勵大家，適合的人，一定要堅持。一定會遇到艱難困苦，但是要有信念。”

　　為什么說“知易行難”？陳光明表示，價值投資的基本原理非常簡單，但是做起來非常困難，“艱難的原因在于做價值投資的人很可能會沉寂很久，社會外界的壓力非常大，你的客戶要贖回，你的領導甚至要把你淘汰掉。在這樣不被整個環境認可的情況下，你要做到知行合一很難。所以我認為做價值投資的永遠是少數人。”

　　“我對市場并不是那么悲觀。”在陳光明看來，選擇企業，選擇行業，利用價值投資的方法和均值回歸的力量，要賺α，還是完全有可能的，但是對β不要給予太高的期望。

　　對于當前環境下如何做投資，陳光明認為，做投資一定要審時度勢，認清現實。“在賺錢上，不要太激進，在虧錢、在風險上要多考量。如果真的虧了錢，或者虧了比較多的錢，是很難在其他地方扳回來的。”

　　朱嘯虎：一級市場要逆周期投資， 

　　人工智能對生產力的提升是跳躍式的

　　在一級市場，朱嘯虎的投資業績非常出色。在談及經驗時，朱嘯虎表示，最重要的是運氣。過去二十多年的成功，很大原因有賴于中國經濟發展的黃金二十年。PC互聯網、移動互聯網這兩個大的紅利周期，都是過去二十年涌現出來的。

　　在朱嘯虎看來，中國的一級市場，周期性特別強，比二級市場周期性更強。所以一級市場的早期投資，要逆著周期投資。等到形成共識的時候，都已經是泡沫了。因此好的價格特別重要。

　　對于如今火爆的人工智能，朱嘯虎也分享了他的見解。他認為，互聯網對生產效率的提升是漸進的，過去20年提高了5-10倍；但是人工智能尤其是ChatGPT以后是跳躍式的，一下子就能夠把生產力提高10倍，是一個指數級的提升。

　　“它的迭代速度非常快，可能再過3-5年，大家想不到ChatGPT的前身是阿法狗（AlphaGo）。AlphaGo在4-5年前只能下下圍棋、打打牌，干不了什么樣實際的工作，今天徹底顛覆了很多的工作。再過3-5年，我覺得可能在生產提升上還能再加一個零。但是這對創業者來說并不是一個好消息，因為這個大模型本身的能力太強大了，創業公司在這上面做的價值創造可能會很單獨，根本守不住。”

　　朱嘯虎談到Grammarly等案例。Grammarly是做自動語法糾錯的，過去兩年發展得很好，一度成為獨角獸。而在ChatGPT發布之后，公司的價值迅速跌落。朱嘯虎認為，對很多人工智能公司來說，如果輸入端不是基于大模型的，都將被ChatGPT降維打擊。“你的價值會很單獨，你的成本全是浪費的。這是非常可怕的事情。”

　　同樣的，朱嘯虎也看到了背后存在的投資機會。一是給數據打標簽，“這個是一個巨大的投資機會，具有高度的前瞻性，未來幾年會爆發性增長。”

　　二是利好擁有客戶、擁有使用場景的公司。朱嘯虎強調，“今天的現有玩家必須迅速地擁抱ChatGPT，否則有可能你會被創意公司顛覆掉。所有的軟件公司都必須積極地思考，ChatGPT對你的行業、對你的產品會有什么影響。”

　　三是抓住客戶，提供最終的服務。他舉例，“去年我們投了一個公司，專門給產品公司自動生成照片和視頻。過去產品公司需要找攝影師，找模特去拍照片、拍視頻做廣告推廣。現在只需要你把產品寄給我，自動給你生成勻速的照片、短視頻，甚至包括配套的廣告。我不賣軟件，只交付最終的服務，這里面還是有不少機會的。”

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責任編輯：馮體煒