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　　中泰證券發布研究報告稱，短期來看，市場底部探明，建議逢低布局。從政策預期的角度，本輪四季度行情或是“縮小版”的二季度行情。從基本面和穩增長角度，由于出口等數據確認下行，國內包括地產、 貨幣、財政在內的穩增長政策亦將比三季度更加積極。建議關注：1）國產替代方向底部的信創板塊；2）在穩增長板塊當中，最為看好電力板塊。；3）教育板塊主題炒作的概率相對較大；4）全面注冊制有望在年內加速推進，建議關注權重股中的券商板塊；

　　中泰證券主要觀點如下：

　　“靴子落地”后，如何看四季度行情？

　　1）短期來看，市場底部探明，建議逢低布局

　　重要會議的“靴子落地”，是市場自三季度回調至10月12日見底反彈的真正原因，本周指數或圍繞3000點上下反復震蕩，但短期市場底部區間或已經探明，建議逢低加倉布局。

　　2）政策邊際變化的預期，或驅動四季度主題行情

　　一方面，從政策預期的角度，本輪四季度行情或是“縮小版”的二季度行情。1）三季度以來，國內的疫情防控政策、美聯儲的超鷹派加息，以及中美摩擦明顯升級，是制約市場預期的三大核心政策變量，10月下旬后，伴隨大會召開與美國中期選舉的臨近，市場或預期這三大核心變量“拐點已現”，這一邏輯至少在未來1個月難以證偽。2）對中美關系緩和以及政策發力的預期，是四季度的重要邊際變化。

　　另一方面，從基本面和穩增長角度，由于出口等數據確認下行，國內包括地產、 貨幣、財政在內的穩增長政策亦將比三季度更加積極。類比18年三季度，當時國內經濟整體承壓，經濟修復面臨供需兩弱問題，滬深兩市處于震蕩探底階段，這與我國當前的經濟形勢十分相似。以上多個因素疊加，會給市場帶來“重回18年四季度”的“反轉預期”。

　　關注哪些主題投資機會？

　　綜合政策預期反轉、穩增長發力，以及指數已經充分反映了悲觀預期，未來1個月仍將是“暖冬行情”的“魚身”階段。具體而言，關注以下四個方向：

　　1）“安全”是今年最大的特色，國產替代是四季度最確定的主線之一。面對國內外經濟形勢的新挑戰，講話稿對國家安全的著墨和強調明顯提升，“安全”一詞出現頻率達到50次，考慮到四季度中美關系或實現階段性緩和，國產替代方向建議更多關注底部的信創板塊。

　　2）新能源依舊是財政政策發力的核心方向。受此前新能源板塊下跌影響，電力板塊出現一定幅度調整，重要會議再次強調了要積極穩妥推進碳達峰碳中和，雙碳及能源板塊的政策剛性持續，疊加年內電力供應相對短缺、明年歐洲光伏供大于求等因素，在穩增長板塊當中，該行最為看好電力板塊。

　　3）人民至上與共同富裕，是另一重要主線。本次重要會議將共同富裕納入中國式現代化的本質要求，且明確將教育、人才、科技定性為“全面建設社會主義現代化國家的基礎性、戰略性支撐”。公共服務均等化下，公立醫療、教育、文化或加大投入力度，政策預期刺激相關板塊近期有所表現，10/11-10/17萬得教育指數上漲16.25%。不過詳細政策舉措仍待評估，該行認為在財政政策的制約下，相關政策最終落地效果仍有待觀察，板塊主題炒作的概率相對較大。

　　4）全面注冊制有望在年內加速推進，相關配套設施和利好政策或相繼落地，利好資本市場發展，建議關注權重股中的券商板塊；當前公募基金收益率處于低位，在年底公募基金維護凈值需求下，超跌的機構重倉股或仍具彈性。

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責任編輯：王其霖