意見領袖丨楊德龍

　　今年以來，雖然A股市場受到內外部利空因素的影響出現了持續調整，但是外資還是不斷流入到A股市場。據統計，截至三季度末，北上資金流入A股522億，顯示出中國優質資產對于外資依然具有比較大的投資吸引力，北向資金一向被視為聰明的錢，在市場出現持續調整的時候，外資卻逆向流入到A股市場。釋放出積極信號，表明外資對于A股的優質資產依然是青睞有加。而從外資流入的前20大重倉股來看，無一例外均是各行業的白馬龍頭股，包括金融、消費、新能源等各個細分領域的行業龍頭。2016年我就建議大家跟著外資學投資，就是學習外資的選股方法和投資理念，外資長期以來堅持做價值投資，流入的行業和板塊均是經濟轉型受益的板塊，流入的個股也以行業龍頭股為主，這也使得外資在過去幾年的投資超額收益很大，這一點也值得A股市場投資者學習。

　　做價值投資，逆向投資是一個重要的方面。受到一些超預期因素的影響，優質龍頭股跌出了價值，往往就具備了配置的機會，而外資正是在市場調整的時候加大對于中國資產的配置比例。無論是中國債券還是股票，對于外資來說均具有比較大的投資吸引力，而近期多家外資投行也表示，看好中國資產中長期的發展前景，特別是在全球面臨高通脹的時候，所以美聯儲不得不采取快速加息縮表的方式來應對高通脹。而目前中國通脹率不高，我國央行實施了相對寬松的貨幣政策，通過降息降準的方式來穩定經濟增速。一旦我國經濟出現恢復性增長，預計外資還有望加速流入到A股市場，給市場帶來更大的信心。

　　近期多家上市公司發布了增持回購的公告，而多家公募基金也紛紛發布了回購本公司基金的公告，向市場釋放出積極的信號。在市場整體低迷的情況之下，基金公司率先用固有資金進行回購，表明對于A股市場中長期看法依然是偏樂觀，對于A股的優質資產依然是看好的。前海開源基金公告，9月份以來已經用固有資金回自購本公司旗下2.3億元的基金，而對于未來的發展，前海開源基金認為未來十年A股市場有望成為全球資本市場中表現比較好的方向，是未來世界發展的亮點。從中長期來看，市場的調整往往也誕生配置的機會，特別是受到短期因素的影響造成的調整，往往也是做逆向投資的好時機。

　　從全球資本市場的對比來看，海外市場依然面臨著美聯儲加息的壓力，根據最新公布的9月份CPI來看，美國9月份CPI仍然高達8.2%，并沒有出現明顯的回落，這表明雖然今年以來美聯儲已經五次加息，但是并沒有改變通脹居高不下的狀況，這也說明這一輪美國的通脹屬于原因比較復雜的一次通脹，除了美聯儲過去三年采取無限量化寬松以及零利率所造成的資產泡沫，同時也受到疫情和俄烏沖突等多重因素影響導致的供應鏈短缺，能源價格、資源價格均出現大幅上漲造成通脹居高不下，對于全球資本市場都形成比較明顯的影響。

　　相對而言，A股市場已經具備比較多的低位特征，一是資本回購股份創歷史新高，今年以來已經有1100家上市公司累計回購1589億元，同比增85.5%。二是當前破凈公司數量遠超滬指1664點大底時的數值，據統計，10月18日破凈公司數目為378家，破凈率7.68%。第3點，近期公募基金、券商資管機構紛紛啟動自購，表明了對于當前市場投資價值的信心。第四個特征，市場成交量大幅萎縮，所謂地量見地價，當前市場日成交量僅相當于今年以來成交平均值的六成，兩融余額與4月階段性見底時接近。第5點，上半年住戶存款新增超10萬億元，遠超往年同期數據，存款數量增加也往往是市場低位的一個重要指標。所以綜合來看，雖然當前市場依然表現較為低迷，大盤3000點附近多空分歧較大，但是從逆向投資的角度來說，當前也是適合做逆向投資布局的一個時間窗口。

　　三季度我國經濟已經開始出現復蘇的態勢，雖然復蘇力度還不大，但是市場復蘇的前景依然良好。四季度隨著穩定經濟增長的一系列政策逐步落地，預計復蘇的力度還會進一步增加，作為經濟的情緒表，資本市場也有望迎來恢復性上漲的機會。而從經濟轉型的角度來看，新能源和消費無疑是經濟轉型長期受益的方向。在市場出現大幅調整之后，大家可以繼續關注新能源和消費兩大方向的投資機會。堅持價值投資，做好公司的股東或者配置優質基金是抓住市場中長期機會比較好的投資策略，而在市場低迷的時候保持信心和耐心，往往是決定投資成敗的關鍵。

　?。ㄓ^點供參考，投資需謹慎，封面配圖出處：網絡）

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)