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　　中國基金報 泰勒

　　股市，太難了。。。。

　　兩市百股跌停

　　三大指數均跌超2%

　　21日的A股，全天一路下滑，午后一度似乎有神秘力量護盤，但拉升之后又被砸盤，午后三大股指持續下挫，創業板指跌2.7%失守2300點，為去年6月以來首次，深證成指跌幅擴大至3%，滬指跌2.5%。

　　個股呈現普跌態勢，兩市超4300股飄綠，上漲個股僅300余只，近百股跌停，今日成交8564億元。截止收盤滬指跌2.26%，深成指跌2.7%，創業板指跌2.17%。

　　基金君看了一下，今年以來，創業板已經跌了超30%。

　　大金融護盤未果

　　券商、銀行等大金融午后短暫拉升，但又沖高回落，截至收盤，南京證券、中銀證券、紅塔證券等股小幅領漲。

　　醫療、新能源等成長賽道繼續回撤，陽光電源、天和光能、隆基股份等大跌6%，通策醫療跌7%。

　　景點及旅游板塊領跌

　　ST騰邦跌超17%，曲江文旅、天目湖、云南旅游、桂林旅游等多股跌停，張家界、黃山旅游、中青旅、三特索道等跟跌。

　　寧德時代一度跌破400元，所幸尾盤有資金拉抬，勉強撐住。

　　為何今天又繼續大跌？

　　華夏基金分析稱，今天市場大跌體現了短期信心的不足，投資者對部分負面因素仍然較為憂慮。

　　一方面，經濟在2季度面臨的增長挑戰較1季度更大，市場也在期待穩增長政策有進一步的加碼，而美國通脹壓力較大，美聯儲5月加息50BP基本已成定局，對國內貨幣政策寬松空間有所掣肘；另一方面，近期美元指數飆升，對人民幣匯率的擔心也有所升溫。

　　人民幣持續貶值

　　離岸人民幣兌美元續創去年10月來新低。在岸人民幣兌美元繼續走低，觸及6.45關口。

　　中金分析稱，國內疫情的改善值得關注，4月中旬以來、全國疫情的狀況有所改善，新增確診患者與無癥狀患者的拐點皆有所出現。若疫情所帶來的擾動能在5月基本得以消退，那么中國的出口短期下行的壓力將有所改善。疫情好轉后，中國穩增長的發力將更為明確，下半年中國經濟的預期將會大概率好轉。而美國經濟下半年在利率快速上行的背景下可能會存在更大的下行壓力。這可能會改變當前中美經濟基本面拉開，中美息差倒掛的局面。屆時，我國金融賬戶外流的局面可能會明顯緩解。這或有利于人民幣匯率的中長期穩定。

　　今天其實也有利好

　　4月21日，《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》，明確了個人養老金的參加范圍、制度模式、繳費水平、投資和領取等事項。

　　簡而言之，個人養老金是我國養老保險體系的第三支柱。

　　目前，我國養老保險體系第一支柱是基本養老保險，職工養老保險加上城鄉居民養老保險已經覆蓋超過10億人。第二支柱是企業年金和職業年金，已經覆蓋5800多萬人。

　　作為第三支柱的個人養老金制度，此前一直沒有出臺，屬于一個短板，如今這一短板終于補齊。

　　根據意見，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，可以參加個人養老金制度。

　　目前，參加基本養老保險的已經有10億多人，所以，等個人養老金全面推開后，這10億多人都能參加個人養老金制度。

　　需要注意的是，個人養老金并非是強制繳納的，而是個人自愿參加的。

　　繳費多少？

　　意見明確，個人養老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。

　　參加人通過個人養老金信息管理服務平臺，建立個人養老金賬戶。參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。

　　個人養老金完全是個人繳費，這跟在單位參加職工養老保險不同，在單位繳納職工養老保險，是單位和職工共同繳費。

　　個人養老金資金賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品，參加人可自主選擇。

　　對此，廣發基金資產配置部總經理楊喆表示，個人養老金制度與基本養老保險和企業年金不同的是，它由個人自愿參加、同時采用市場化運營，賬戶資金可用于購買符合規定的銀行理財、商業養老保險、公募基金等金融產品。從國家層面，個人養老金的發展可以進一步完善我國多層次、多支柱的養老保險體系；從個人層面，這也豐富了養老產品形態，為居民養老提供了更多選項；從資本市場層面，同時也有助于促進個人養老金賬戶市場的競爭，實現養老金與資本市場相互促進的正向循環。統計數據顯示，2018年個稅改革后我國個稅繳納人數約6512萬人，極端情況下假設所有人均頂格參與個人養老金制度，則每年可以為市場帶來7814.4億元增量資金。若參與個稅繳納的人中有30%參與個人養老金制度，也會為市場帶來每年約2344億元的增量資金。

　　中金分析稱，這意味著從遠景來看，個人養老金賬戶資金規模有望突破萬億元以上。從投資方式上，可選類型包括了銀行理財、商業養老保險、公募基金等金融產品，一方面制度建設有利于相關銀行、保險、公募基金等金融機構新業務開展，另一方面也有望為資本市場帶來新類型的長期投資者。從美國等成熟市場經驗來看，歷史上如401K計劃等養老保險制度的設立，為美國資本市場帶來了長期資金，對美國股市長期穩健發展起到了較好的支持作用。

　　制度建設也有望一定程度改善當前市場的偏謹慎預期。年初至今資本市場受內外部多重因素影響表現不佳，3月16日國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，提及“歡迎長期機構投資者增加持股比例”，我們認為個人養老制度的建設，有助于為資本市場培育和發展長期機構投資者，也有助于一定程度上改善目前市場的偏謹慎預期。當前市場累計回調時間較長、幅度不低，估值已經在歷史上相對低位，且從資產價格上對內外部的負面因素已經有所體現。我們判斷市場處在前期快速回調后的“磨底期”，對市場中期前景不宜過度悲觀，市場中長期機會逐步大于風險。

　　最后，一張圖，獻給大家。

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責任編輯：張書瑗