文/專欄作家 曹中銘

　　4月19日是聚合轉(zhuǎn)債掛牌上市的日子。與市場人士預(yù)測該可轉(zhuǎn)債可能表現(xiàn)平平不同，無論是在集合競價階段，還是在尾盤階段，聚合轉(zhuǎn)債都表現(xiàn)出了不同尋常的一面，且在當(dāng)天創(chuàng)造了滬深股市可轉(zhuǎn)債上市首日的漲幅紀(jì)錄。個人以為，對于投資可轉(zhuǎn)債，風(fēng)險防范仍然需要置于首要位置。

　　聚合轉(zhuǎn)債上市首日的表現(xiàn)堪稱“瘋狂”。在集合競價階段，該可轉(zhuǎn)債漲幅即達(dá)50%。根據(jù)規(guī)定，當(dāng)可轉(zhuǎn)債盤中漲跌幅超過30%時，將停牌至14時57分重啟交易。而在尾盤復(fù)牌后，聚合轉(zhuǎn)債上漲勢頭不減。在短短的3分鐘交易時間內(nèi)，聚合轉(zhuǎn)債最高上漲至300元，與150元的復(fù)牌價相比，實現(xiàn)翻番。盡管此后有所回落，但最終仍然以上漲133.52%報收，新的紀(jì)錄由此產(chǎn)生。

　　與增發(fā)、配股等一樣，可轉(zhuǎn)債是上市公司再融資的重要方式之一。近些年來，定增由于程序簡單、費用低廉、易于成行等方面的優(yōu)點受到上市公司的青睞，但選擇可轉(zhuǎn)債實施再融資的上市公司亦不在少數(shù)。客觀上，可轉(zhuǎn)債亦股亦債的特性，讓投資者能夠處于進(jìn)可攻、退可守的有利位置。

　　與聚合轉(zhuǎn)債掛牌首日的牛氣沖天相比，其正股聚合順2022年以來一直處于持續(xù)的調(diào)整中。相對于今年1月7日創(chuàng)出的17.77元的高價，聚合順目前不到12元的股價早已不可同日而語。正股表現(xiàn)如此疲弱，而可轉(zhuǎn)債卻如此瘋狂，個中并非沒有原因。

　　比如市場上有觀點認(rèn)為，聚合轉(zhuǎn)債能夠創(chuàng)造歷史，既與該公司所屬行業(yè)有關(guān)，也與其業(yè)績有關(guān)。聚合順類屬于化學(xué)制品行業(yè)，也是一家新材料企業(yè)，該公司產(chǎn)品尼龍6切片定位于高端產(chǎn)品，這對市場是具有一定吸引力的。從業(yè)績上看，公司近年來業(yè)績增長強(qiáng)勁。與2020年相比，2021年實現(xiàn)凈利潤增長一倍以上。

　　實際上，聚合轉(zhuǎn)債受到市場資金的熱炒，個人以為更與其較小的發(fā)行規(guī)模密切相關(guān)。此次聚合轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為2.04億元，與某些上市公司動輒超過10億元的規(guī)模相比，簡直是“小巫見大巫”。較小的規(guī)模，更有利于市場資金的炒作。如果聚合轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較大，情形或許大不一樣。

　　但是，聚合轉(zhuǎn)債漲幅巨大，導(dǎo)致其轉(zhuǎn)股溢價率飆升至182%，也意味著轉(zhuǎn)債走勢已透支正股上漲前景。由于目前聚合順股價在12元左右，而目前確定的可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價格為14.63元，如果今后不下調(diào)轉(zhuǎn)股價格，轉(zhuǎn)股將會產(chǎn)生虧損。事實上，這也是可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險所在。

　　可轉(zhuǎn)債雖然具有進(jìn)可攻、退可守的特性，但個中的風(fēng)險同樣不能忽視。一方面，可轉(zhuǎn)債實行T+0交易模式，雖然有利于活躍交易，但也容易導(dǎo)致價格出現(xiàn)大幅波動，因而也隱藏著風(fēng)險。像正股股價的漲跌，往往會影響到可轉(zhuǎn)債價格的漲跌。與股票一樣，高買低賣同樣會產(chǎn)生虧損。

　　另一方面，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債一般都會設(shè)定提前贖回的條款。比如，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果上市公司股票在任何連續(xù)30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），將觸發(fā)提前贖回條款。如果贖回前投資者出現(xiàn)失誤（如忘記轉(zhuǎn)股），損失就有可能出現(xiàn)。比如寧建轉(zhuǎn)債今年4月11日收盤時，未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債市值為1903.95萬元，但收盤后，上市公司將按照轉(zhuǎn)債面值+利息進(jìn)行結(jié)算，導(dǎo)致這部分可轉(zhuǎn)債市值降至1301.96萬元，投資者直接損失達(dá)601.99萬元，幅度超30%。

　　因此，對于可轉(zhuǎn)債，投資者對于相關(guān)知識需要有一定的了解。轉(zhuǎn)股與否，轉(zhuǎn)股價格與正股股價是衡量的唯一標(biāo)準(zhǔn)。如果轉(zhuǎn)股價格低于正股價格，轉(zhuǎn)股才有獲利可能。否則，還是老老實實等上市公司贖回吧。

　　本文原發(fā)于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)