與4月18日A股暴跌7.35%相比，最近兩日招行的跌幅已大幅收窄。市場正在消化招商銀行行長突然變動的不利影響，回歸理性與基本面。

　　4月18日晚間，招商銀行（600036.SH；3968.HK）公告稱，免去田惠宇的招商銀行行長、董事職務，另有任用；由常務副行長、董秘王良主持招商銀行工作。

　　這輪人事變動顯得突然。招行在短時間內完成交接，已最大限度降低短期波動，保障了業務平滑。但對經營信用的銀行來說，能否維持客戶、投資者、員工等對于招行的信心，是招行目前最大的挑戰。市場最關心的問題是，作為銀行業優等生，是否能延續往日的業績增長勢頭？ 

　　王良主持工作 繆建民定調“保持業務和隊伍的穩定” 

　　從2013年5月至今，田惠宇任招行行長九年，從規模、盈利、質量、市值等維度看，招行已穩坐股份制銀行首位，也被公認為中國市場化程度最高的商業銀行之一。業內普遍認為，招行的成就與其35年三任行長、得以保持戰略定力有很大的關系，而突如其來的人事變動，讓市場唏噓的同時，也對其發展定力心生疑慮。

　　“確實有客戶表達了擔憂，擔心調整會牽扯精力影響業務推進。”一位對公招行客戶經理坦言，“不過目前業務沒有什么影響，大家各司其職，王行長也已全面主持工作，業務推進流程并沒有斷點。”

　　“繆董事長在內部干部大會上說，當前壓倒一切的任務是保持業務和隊伍的穩定，繼續保持高質量發展。”一位與會人士表示，這無疑給招行干部和員工吃了一顆定心丸。

　　此外，繆建民在會上重申了堅持董事會領導下的行長負責制、市場化的激勵約束機制和干部隊伍人才的穩定性的“三個不變”與“五個始終堅持”，即始終堅持“兩個一以貫之”、始終堅持走市場化專業化道路、始終堅持創新驅動、始終堅持差異化發展戰略、始終堅持審慎的風險管理理念，與其在2021年年報致辭中的表述一致。這是投資者普遍認為招行30多年來能夠穿越周期保持穩健快速發展的重要基石。

　　在年報致辭中，繆建民對招行3.0模式表示高度贊同，稱其為招行新時代的“馬利克曲線”，要求持續提升財富管理、金融科技、風險管理三大能力。

　　招商銀行“大財富管理的業務模式+數字化的運營模式+開放融合的組織模式”的3.0模式，事實上已是銀行業未來發展的趨勢與共識。除招行外，金融機構普遍對財富管理、金融科技、組織協同等提升關注度。根據中金公司統計，2021年大多數金融機構大財富收入增速在15%以上，大部分銀行客戶AUM保持兩位數以上增長。2021年多家金融機構調整財富管理相關組織架構，并推動財富管理部門與其他部門的業務協同；同時加大金融科技投入，興業銀行董事長呂家進稱“數字化是生死存亡之戰”。

　　基本面與戰略定力 

　　安信證券在研報中指出，從基本面來看，由于招行董事會采取的措施較為果斷，預計此次人事變動對招商銀行基本面影響較小。從股價來看，流動性、宏觀經濟預期、突發性事件等均會影響短期股價走勢，此次招商銀行行長變動，可能導致公司股價短期波動加大；但中長期看，股價基本是由基本面因素決定的，招行職業經理人制度、已成體系的零售業務生態圈、優秀的風控能力等核心競爭力并不會發生變化，中長期投資價值凸顯。

　　截至2021年末，招行總資產9.25萬億元，排名國內銀行業第7；營業收入3312.53億元，凈利潤1199.22億元，均排名第5，僅次于四大行；ROAA和ROAE均排名第1；不良貸款率0.91%，撥備覆蓋率483.87%，資產質量與風險抵御能力都居同業前列。多份券商研報形容招行2021年年報“基本面穩健優秀”，有審計人士形容招行構建了“堡壘式的資產負債表”。此外，招行還連續九年保持資本內生增長、不進行股本融資，分紅比率保持在33%的高水平。

　　一位分析師認為，18日的暴跌其實更多是情緒的過度釋放，成交情緒充滿博弈和焦灼背后，是投資者對銀行業優等生的信心和擔憂在隔空交戰。

　　當下市場最關注的問題是，換帥后，招行管理層是否能保持戰略定力與執行力？而在面對越來越激烈的競爭時，能否保持此前的增長勢頭和優勢？

　　事實上，九年前田惠宇接班馬蔚華時，市場也曾對正在“二次轉型”的招行有過類似的隱憂。但是田惠宇到來后，延續二次轉型精神和招行零售優勢，一以貫之提出“輕型銀行”和“一體兩翼”。田惠宇此前對銀行業發展形勢、階段的研判，對“輕型銀行”戰略布局與落地舉措的嘗試，具有普遍市場共識。招行在公告中對田惠宇的貢獻表示了感謝。

　　瑞銀在最新研報中表示，招行優質管理層一向是其成功主要因素之一；相信內部提拔的新行長將會是一個積極的結果，料可以保持投資者對銀行戰略連續性的信心。

　　王良是一路從基層成長起來的老招行人，由他主持工作，很大程度上增強了招行內外對戰略與文化定力的信心。據了解，王良曾在內部講話中多次表示，招行高質量發展源于前瞻性的戰略布局和堅定的戰略執行。 

　　王良是誰？

　　招行35年發展中，王良就親歷了27年，進入招行高管層10年，更是招行3.0模式的探索者和具體操盤手。

　　根據公開信息，王良是中國人民大學貨幣銀行學的碩士，1995年6月從中國科技國際信托投資公司來到招行北京分行的一家辦事處工作，扎扎實實從基層做起，2001年成為北京分行行長助理；2006年3月，王良擔任北京分行行長；2012年3月，以行長助理身份進入招商銀行高管層，并于2021年8月，從副行長被任命為招行常務副行長。

　　“王行長在北京分行的時候，把北京分行帶到了新的高度，總資產、自營存款、稅前利潤等多項核心指標實現翻倍，在招行系統內占比均超過10%，不良率保持在1%以下，被當時馬蔚華行長稱贊為‘招行系統內的一面旗幟’。”一位招行老員工表示。

　　來到總行后，王良先后分管過風險與合規條線、金融市場與理財業務、資產負債與財務管理等多項核心業務。

　　2009年的《新京報》中，王良曾表示：“辦銀行不能像百米沖刺，只追求一時的轟轟烈烈，而要像跑馬拉松，要按照自己的節奏、體力，才能跑到最后。穩字當頭、好在其中；好字當頭、快在其中。”在中國銀行業上一輪信貸風險周期期間，招行在2016年率先成為不良貸款額、率雙降的銀行，而分管風險條線的王良正是這輪資產質量攻堅戰的“關鍵先生”。資產質量的率先反轉對招行的戰略轉型意義重大，不僅帶來了2.0階段結構和質量上的優勢，更為其輕裝上陣騰出手來布局數字化轉型贏得了寶貴的戰略機遇期。

　　2017年王良開始分管金融市場與理財業務，延續彼時招行資管業務發展的良好勢頭，并有力推動銀行理財業務轉型，為后續招行提出的打造大財富管理價值循環鏈奠定了堅實基礎。截至2021年末，招銀理財管理的理財產品余額達2.78萬億元，占據市場第一。此外，招行的票據業務、資產托管等均在細分市場上排名數一數二。

　　近年來，王良分管資產負債和財務管理，是招行“堡壘式資產負債表”的重要操盤手。招行以資產負債管理先進的理念、工具與能力享譽業內，資本內生能力、資金成本管控和息差管控能力突出。王良總結多年實戰經驗，并在2021年出版了《商業銀行資產負債管理實踐》一書。在該書中，王良寫道：“國內商業銀行在長期快速增長的背景下形成根深蒂固的規模導向，對發展質量不夠重視；在考核評價下更突出短期的表現，對長期的價值導向不夠重視；在營銷上以產品中、業務為中心，而不是以客戶為中心；在結果上往往呈現的不是內涵集約發展特征，而是粗放的外延擴張式發展特征，甚至忽視風險。”

　　“就像書中寫的，王行長非常善于抓住主要矛盾。”一位招行計財條線的工作人員說，“王行長的風格是行穩致遠，一方面擁抱創新，另一方面也對風險非常敏感，穩健經營的意識非常強。”

　　近年來，王良兼任董秘一職，與投資者和媒體的溝通較多，“王良行長平易近人，氣質儒雅，專業能力突出，記憶力超群，感覺把招行經營數據都刻進了大腦，脫稿也能信手拈來。”一位與王良打過交道的投資人士對其評價道。招行內部人士表示，任常務副行長以后，王良已經開始全面負責全行的日常經營管理，如每月的全行經營分析會均由其主持召開。

　　成立35年來，招行已經成為品牌影響力和市值位居全球前列的大銀行，駕馭這艘巨輪，需要戰略眼光、全球視野、專業素質、駕馭全局的能力，統籌平衡各方訴求的智慧，更重要的是對招行文化的深刻理解和認同。目前來看，在招行平臺歷練多年的王良是合適的人選。

　　有投資者說，“招行是常新的，也是不變的。”招行無疑又到了一個新的時代，支持招行的基本面沒變，過去35年體制機制、公司治理、市場定位、服務創新、經營理念、組織文化等構建的護城河能否持續發揮優勢？也許，市場需要多一些耐心和信心。

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責任編輯：王婉瑩