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今日A股全線調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌幅擴(kuò)大至5%，深成指跌超4%，滬指跌超3%，兩市超3800股下跌。對此，天風(fēng)證券策略首席劉晨明作如下點(diǎn)評：
1、政策背景：
7.1之后，很多政策都有加速、加碼推進(jìn)的跡象，總結(jié)下來，目前一系列政策主線都沿著一個脈絡(luò)展開：從〖效率優(yōu)先〗到〖兼顧公平〗。
從前〖效率優(yōu)先〗的30年，為了追求經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我們犧牲了部分環(huán)境問題，容忍了房地產(chǎn)和地方政府的杠桿和債務(wù)，容忍了貧富差距的擴(kuò)大。
但在〖兼顧公平〗的階段，我們要在一些問題上逐步“拆雷”或是做出補(bǔ)救，對應(yīng)的就是碳中和、反壟斷、反腐敗、壓制地產(chǎn)和地方政府的杠桿、提高居民可支配收入（降低教育、醫(yī)療、住房等剛性支出）；同時大力支持高端制造業(yè)（發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)）、扶持中小微企業(yè)（保就業(yè)、保民生）。
2、對市場的影響：
以上政策思路雖然早有跡象、不是一日行程的，但是教育政策的嚴(yán)厲程度，讓市場開始意識到?jīng)Q策層的政策決心。
在此政策脈絡(luò)下，互聯(lián)網(wǎng)、地方政府、房地產(chǎn)、乃至整個影響居民可支配收入的領(lǐng)域和行業(yè)，都可能受到深刻影響。于是與此更密切相關(guān)的滬深300反映劇烈。
3、排除法會發(fā)現(xiàn)，政策最確定的方向就是支持高端制造業(yè)，但是近期新能源車、光伏的行業(yè)換手率先后超過閾值，代表情緒階段性過渡演繹，所以也面臨波動加大的問題?？紤]基本面預(yù)期差和換手率，當(dāng)前位置，軍工最好。
4、我們可以推導(dǎo)出一些長期結(jié)論：
很多政策只是開始，順勢而為，不宜低估政策的決心。
后續(xù)可能再難見到持續(xù)性、全面性的總量刺激政策。
信用政策割裂：力保制造業(yè)和中小微，按住地方政府和房地產(chǎn)。
總量流動性適度寬松，以便各個層面?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險逐步“拆雷”。
政策的割裂，導(dǎo)致市場各類板塊的盈利預(yù)期也可能持續(xù)割裂，資金將少部分高景氣板塊追捧到極致的現(xiàn)象可能成為常態(tài)。
高端制造可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源（尤其上游）、半導(dǎo)體、軍工。當(dāng)前位置，最看好軍工（近期客戶關(guān)注度顯著提升）。
責(zé)任編輯：凌辰 SF179
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