調(diào)味品提價(jià)潮最快年底到來(lái)？三重因子共振下，行業(yè)基本面已逐漸恢復(fù)！行業(yè)擴(kuò)容+集中度提升，這些頭部企業(yè)有望取得超額收益（名單）
十年長(zhǎng)期投入，終于迎來(lái)高增長(zhǎng)時(shí)刻！這家公司業(yè)績(jī)大增5倍多，受益于新能源車持續(xù)高景氣
多家公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲、業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高超預(yù)期，核心看點(diǎn)曝光
原標(biāo)題：【廣發(fā)策略戴康團(tuán)隊(duì)】小盤價(jià)值攻守兼?zhèn)洹苣┪宸昼娙溃?月第3期）
來(lái)源：戴康的策略世界
報(bào)告摘要
●我們認(rèn)為A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。近期投資者主要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：1）海外流動(dòng)性收緊漸行漸近。我們判斷美聯(lián)儲(chǔ)Taper將較為溫和，沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2）微觀結(jié)構(gòu)較為擁擠。我們認(rèn)為A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。
●3月以來(lái)部分白馬藍(lán)籌股（“平指數(shù)”）下跌源于業(yè)績(jī)不確定性上升。過(guò)去五年A股市場(chǎng)“以龍為首”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移的背景下市場(chǎng)給予各行業(yè)龍頭較高的“確定性估值溢價(jià)”，而今年無(wú)論是成本壓力、需求乏力還是政策不可抗力，都令部分行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)不確定性上升。“平指數(shù)”被熱議也反映了大盤價(jià)值股為主的白馬藍(lán)籌股情緒已經(jīng)比較低迷，可能逐步進(jìn)入探底磨底的過(guò)程。
●碳中和供給收縮政策升溫，小盤價(jià)值勝率重新提升。小盤價(jià)值股5月中旬之后絕對(duì)和相對(duì)收益跑輸（參見(jiàn)我們的轉(zhuǎn)向報(bào)告5.16《周期交易的賠率與勝率》、5.23《小盤成長(zhǎng)接棒》），本周小盤價(jià)值重新領(lǐng)漲A股（參見(jiàn)7.11《重新增持小盤價(jià)值》），我們?cè)谧髠?cè)底部先后推薦了小盤成長(zhǎng)和小盤價(jià)值的絕對(duì)收益和相對(duì)收益，源于我們今年基本的兩個(gè)判斷：風(fēng)格切換市值下沉、供需缺口。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示總需求依然有韌性，而“碳中和”政策加速推進(jìn)和多地高溫限電反映供給收縮政策升溫，小盤價(jià)值勝率進(jìn)入上升期。我們?cè)?.9《歷史“供給收縮”下周期行情啟示》中提出2010年之后的周期股行情是供給側(cè)邏輯強(qiáng)于需求，而本輪周期產(chǎn)能利用率與行業(yè)集中度遠(yuǎn)超10年與16年水平，行業(yè)龍頭對(duì)限產(chǎn)的執(zhí)行會(huì)更為高效，邊際的限產(chǎn)力度會(huì)帶來(lái)明確的價(jià)格上漲彈性。
●配置上繼續(xù)增持高勝率、高賠率的小盤價(jià)值。綜合供給政策約束、盈利預(yù)期上調(diào)、估值分位數(shù)較低這幾個(gè)條件，小盤價(jià)值中高勝率、高賠率的行業(yè)主要集中在鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖等。此外，我們?cè)?.2《哪些細(xì)分領(lǐng)域還有市值下沉空間？》中提出，部分熱門成長(zhǎng)賽道的“市值下沉”已經(jīng)進(jìn)行過(guò)半，因此小盤成長(zhǎng)需要結(jié)合高景氣（勝率）與仍有市值下沉空間（賠率）兩個(gè)條件，主要包括光學(xué)光電子/醫(yī)療器械。
●市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)仍未健康但無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)增持攻守兼?zhèn)涞男”P價(jià)值。海外流動(dòng)性收縮漸近，我們維持Taper將較為溫和的判斷；A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。3月以來(lái)部分藍(lán)籌白馬龍頭組成的“平指數(shù)”下跌源于被賦予了過(guò)高“確定性估值溢價(jià)”之后業(yè)績(jī)出現(xiàn)不確定性。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示需求有韌性，碳中和供給側(cè)收縮政策升溫，小盤價(jià)值股勝率進(jìn)入回升期。建議繼續(xù)增持供給約束、盈利預(yù)期上修且估值較低的小盤價(jià)值——鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖。輔以仍有市值下沉空間的小盤成長(zhǎng)——光學(xué)光電子/醫(yī)療器械。
● 風(fēng)險(xiǎn)提示：
疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，海外不確定性。
報(bào)告正文
1
核心觀點(diǎn)速遞
（一）近期投資者主要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：1）海外流動(dòng)性收緊漸行漸近。我們判斷美聯(lián)儲(chǔ)Taper將較為溫和，沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2）微觀結(jié)構(gòu)較為擁擠。我們認(rèn)為A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。
關(guān)于海外流動(dòng)性，美債利率上行空間有限、美元實(shí)質(zhì)性寬松和聯(lián)儲(chǔ)充分溝通的基礎(chǔ)上，Taper將較為溫和。我們?cè)?.23《小盤成長(zhǎng)接棒》中提出全球通脹預(yù)期已經(jīng)見(jiàn)頂，十年期美債利率上行空間有限，在6.14《量?jī)r(jià)突破》中提出基于美元實(shí)質(zhì)性寬松和聯(lián)儲(chǔ)充分溝通，Taper難以對(duì)市場(chǎng)形成顯著沖擊，而中國(guó)的狹義流動(dòng)性有溫和收斂但會(huì)維持寬松。從美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾與中國(guó)央行貨政司司長(zhǎng)孫國(guó)峰近期的發(fā)言來(lái)看，大體符合我們的判斷。其中鮑威爾依然堅(jiān)持通脹是暫時(shí)的，并且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程還不足以開(kāi)始Taper；孫國(guó)峰則明確了貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)金融市場(chǎng)影響較小。接下來(lái)，中國(guó)7月20日LPR利率動(dòng)向以及8月杰克遜霍爾年會(huì)是內(nèi)外貨幣政策的重要觀察時(shí)點(diǎn)。除此之外，6月存量社融增速11%與前值持平，后續(xù)廣義流動(dòng)性回落的斜率大概率會(huì)明顯收斂。流動(dòng)性的變化表明中美股市估值下行壓力并非很大。
當(dāng)前市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)有一定的調(diào)整壓力，我們認(rèn)為幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。一方面，當(dāng)前熱門股（成交前5%）的交易集中度為44.8%，處于我們?cè)?月24日《擴(kuò)散升級(jí)》中所提出的微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整閾值關(guān)口，與過(guò)去三年的均值36.3%相比仍未健康，但相較2月微觀結(jié)構(gòu)惡化的49.7%有所改善。另一方面，5月中旬以來(lái)，美國(guó)通脹預(yù)期回落，十年期美債利率走向與2月反向，擠壓估值的催化劑相對(duì)溫和。
（二）3月以來(lái)部分白馬藍(lán)籌股的下跌主要源于業(yè)績(jī)不確定性上升，其中以大盤價(jià)值股居多，還有局部大盤成長(zhǎng)股。不過(guò)“平指數(shù)”被熱議同樣反映了這部分股票情緒已比較低迷，可能將逐漸進(jìn)入探底、磨底的階段。
“平指數(shù)”中的白馬藍(lán)籌股下跌主要源于業(yè)績(jī)不確定性上升，導(dǎo)致估值與業(yè)績(jī)雙殺。過(guò)去五年A股市場(chǎng)“以龍為首”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移的背景下市場(chǎng)給予各行業(yè)龍頭較高的“確定性估值溢價(jià)”，而今年無(wú)論是成本壓力、需求乏力還是政策不可抗力，都令部分行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)不確定性上升。導(dǎo)致其業(yè)績(jī)和估值雙殺，其中與經(jīng)濟(jì)總需求或“量”更相關(guān)的大盤價(jià)值股，由于更易受到成本和需求的擠壓而表現(xiàn)最掙扎，也不乏少部分大盤成長(zhǎng)股遭遇戴維斯雙殺。
“平指數(shù)”被熱議也反映了大盤價(jià)值股為主的白馬藍(lán)籌股情緒已經(jīng)比較低迷，可能逐步進(jìn)入探底磨底的過(guò)程。由于A股趨勢(shì)交易的特征較成熟市場(chǎng)更為明顯，當(dāng)經(jīng)濟(jì)只是“預(yù)期變?nèi)酢倍鴽](méi)有“兌現(xiàn)變?nèi)酢保簿褪墙?jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩尚未加快時(shí)，反而制約了基本面由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的拐點(diǎn)預(yù)期，而在流動(dòng)性維持寬裕的階段“平指數(shù)”也并非市場(chǎng)交易景氣拐點(diǎn)的方向。但我們同樣想指出的是“平指數(shù)”被熱議表明這部分藍(lán)籌股的情緒已經(jīng)比較低迷，加上目前“平指數(shù)”的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)處于歷史均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上，意味著以“茅指數(shù)”中大盤價(jià)值為主大盤成長(zhǎng)為輔構(gòu)成的“平指數(shù)”中的部分股票將逐步進(jìn)入探底磨底的階段，等待一些基本面負(fù)面變化的兌現(xiàn)。
（三）需求有韌性的同時(shí)，供給短缺主導(dǎo)的“供需缺口”是今年小盤價(jià)值股勝率提升的主因。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比動(dòng)能放緩但仍有韌勁，而碳中和供給收縮政策有所升溫，小盤價(jià)值勝率重新提升。
2017年債券走勢(shì)和A股的結(jié)構(gòu)反映市場(chǎng)對(duì)需求“量”的邏輯認(rèn)可，而今年的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)則是認(rèn)供給“價(jià)”不認(rèn)需求“量”。同樣是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中后期，今年無(wú)論是債券還是A股的結(jié)構(gòu)都與2017年的表現(xiàn)截然相反，2017年中國(guó)長(zhǎng)端利率全年持續(xù)上行，本輪則是早早見(jiàn)頂；2017年大盤價(jià)值股表現(xiàn)最佳，而本輪大盤價(jià)值股表現(xiàn)最掙扎。主要原因是2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)供需共振，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性信心較足，而本輪廣譜價(jià)格的上漲更多源于由供給短缺主導(dǎo)的“供需缺口”，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性信心不足，因此小盤價(jià)值（與供需缺口或價(jià)更相關(guān)）的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于大盤價(jià)值（與經(jīng)濟(jì)需求或量更相關(guān)）。
我們?cè)?.16《周期交易的賠率與勝率》中由之前持續(xù)主推的“供需缺口”小盤價(jià)值股轉(zhuǎn)向推薦小盤成長(zhǎng)股。而在7.11《重新增持小盤價(jià)值》中提出小盤價(jià)值絕對(duì)和相對(duì)賠率都調(diào)整至較有吸引力，其勝率隨著供給收縮政策進(jìn)一步實(shí)施有所提升。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示總需求依然有韌性，而供給收縮政策升溫，小盤價(jià)值勝率進(jìn)入回升期。從需求端來(lái)看，二季度GDP增速5.5%，較一季度的5.0%進(jìn)一步恢復(fù)，結(jié)構(gòu)上6月投資增速略有抬升，出口維持景氣，而消費(fèi)延續(xù)修復(fù)，經(jīng)濟(jì)需求端依然有韌性。從供給端來(lái)看，我們?cè)?.9《歷史“供給收縮”下周期行情啟示》中提出2010年之后的周期股行情是供給側(cè)邏輯強(qiáng)于需求，由于推進(jìn)難度大，市場(chǎng)每輪對(duì)于“供給收縮”的政策力度總是從“將信將疑”到“堅(jiān)信不疑”。碳中和背景下本輪“供給收縮”政策堅(jiān)決，市場(chǎng)正在從分歧走向共識(shí)：一方面7月13日生態(tài)環(huán)境部表示將加快做好碳達(dá)峰碳中和工作，16日全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線，“碳中和”政策加速推進(jìn)。另一方面，7月以來(lái)河南、云南、內(nèi)蒙等地發(fā)出高溫限電通知，部分上游企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)，供給側(cè)收縮政策有所升溫。而與歷史不同的是，本輪周期產(chǎn)能利用率與行業(yè)集中度遠(yuǎn)超10年與16年水平，行業(yè)龍頭對(duì)限產(chǎn)的落地執(zhí)行會(huì)更為高效，邊際的限產(chǎn)力度會(huì)帶來(lái)明確的價(jià)格上漲彈性。
小盤價(jià)值股5月中旬之后絕對(duì)和相對(duì)收益跑輸（參見(jiàn)我們的轉(zhuǎn)向報(bào)告5.16《周期交易的賠率與勝率》、5.23《小盤成長(zhǎng)接棒》），本周小盤價(jià)值重新領(lǐng)漲A股（參見(jiàn)7.11《重新增持小盤價(jià)值》），我們?cè)谧髠?cè)底部先后推薦了小盤成長(zhǎng)和小盤價(jià)值的絕對(duì)收益和相對(duì)收益源于我們今年基本的兩個(gè)判斷：風(fēng)格切換市值下沉、供需缺口。
（四）配置上繼續(xù)增持勝率高勝率、高賠率的小盤價(jià)值，輔以仍有市值下沉空間的小盤成長(zhǎng)。小盤價(jià)值的勝率從供給政策約束和業(yè)績(jī)高增的角度出發(fā)。由于A股中報(bào)預(yù)報(bào)披露率較低（33.8%），我們用年初至今二級(jí)行業(yè)分不同市值區(qū)間的2021年盈利預(yù)期變化來(lái)作為中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的代理變量，在此基礎(chǔ)上選擇仍有市值下沉空間的行業(yè)。綜合供給政策約束、盈利預(yù)期上調(diào)、估值分位數(shù)較低這兩個(gè)條件，小盤價(jià)值高勝率、高賠率的行業(yè)主要集中在鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖等。此外，我們?cè)?.2《哪些細(xì)分領(lǐng)域還有市值下沉空間？》中提出，部分熱門成長(zhǎng)賽道的“市值下沉”已經(jīng)進(jìn)行過(guò)半，因此小盤成長(zhǎng)需要結(jié)合高景氣（勝率）與仍有市值下沉空間（賠率）兩個(gè)條件，主要包括光學(xué)光電子/醫(yī)療器械。
（五）市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)增持攻守兼?zhèn)涞男”P價(jià)值。A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。3月以來(lái)部分藍(lán)籌白馬龍頭組成的“平指數(shù)”下跌源于被賦予了過(guò)高“確定性估值溢價(jià)”之后業(yè)績(jī)出現(xiàn)不確定性，我們?cè)谧髠?cè)底部先后推薦了小盤價(jià)值—小盤成長(zhǎng)—小盤價(jià)值的絕對(duì)收益和相對(duì)收益源于我們今年基本的兩個(gè)判斷：風(fēng)格切換市值下沉、供需缺口。小盤價(jià)值相對(duì)和絕對(duì)估值都較有吸引力， 6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示總需求依然有韌性，近期碳中和加速推進(jìn)和多地高溫限電反映供給側(cè)收縮政策升溫，小盤價(jià)值勝率處于回升期。建議繼續(xù)增持小盤價(jià)值——供給約束、盈利預(yù)期上修且估值處于歷史低位的鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖。兼顧仍有市值下沉空間的小盤成長(zhǎng)——即期/預(yù)期業(yè)績(jī)好且高低估值分化大的光學(xué)光電子/醫(yī)療器械。
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本周重要變化
2.1 中觀行業(yè)
1．下游需求
房地產(chǎn)：Wind30大中城市成交數(shù)據(jù)顯示，截至2021年07月15日，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)成交面積累計(jì)同比上漲40.85%，相比上周的43.18%繼續(xù)下降，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)成交面積月環(huán)比上升11.28%，月同比上漲7.69%，周環(huán)比下降8.17%。
汽車：乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，7月第一周乘用車零售銷量同比下降0%，相比上周的10%的跌幅縮小。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，6月商用車銷量44.6萬(wàn)輛，同比下降16.80%；乘用車銷量156.9萬(wàn)輛，同比下降11.10%。
航空：6月民航旅客周轉(zhuǎn)量為605.51億人公里，比5月下降145.54億人公里。
2．中游制造
鋼鐵：本周鋼材價(jià)格均上漲，螺紋鋼價(jià)格指數(shù)本周大漲3.47%至5262.22元/噸，冷軋價(jià)格指數(shù)大漲3.64%至6435.58元/噸。截止7月16日，螺紋鋼期貨收盤價(jià)為5559元/噸，比前一周上漲2.41 %。鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量213.76萬(wàn)噸，較6月下旬下降5.56%。6月粗鋼產(chǎn)量9388.00萬(wàn)噸，同比上漲1.5%；累計(jì)產(chǎn)量56333.00萬(wàn)噸，同比上漲11.80%。
水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為2.1%。全國(guó)高標(biāo)42.5水泥均價(jià)環(huán)比上周下跌2.10%至418.7元/噸。其中華東地區(qū)均價(jià)環(huán)比上周跌2.71%至435.71元/噸，中南地區(qū)跌0.56%至440.83元/噸，華北地區(qū)保持不變?yōu)?34.0元/噸。
化工：化工品價(jià)格漲多跌少，價(jià)差上行。國(guó)內(nèi)尿素漲2.83%至2751.43元/噸，輕質(zhì)純堿（華東）大漲5.00%至1995.00元/噸，PVC（乙炔法）漲0.29%至9073.29元/噸，滌綸長(zhǎng)絲（POY）跌0.09%至7864.29元/噸，丁苯橡膠漲7.67%至14032.14元/噸，純MDI漲6.82%至23500.00元/噸，國(guó)際化工品價(jià)格方面，國(guó)際乙烯漲2.85%至955.29美元/噸，國(guó)際純苯跌0.34%至1033.57美元/噸，國(guó)際尿素穩(wěn)定在430.00美元/噸。
發(fā)電量：6月發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.4%，低于5月增幅7.9%，增速有所回落。
3．上游資源
上游煤炭與鐵礦石：本周鐵礦石庫(kù)存增加，煤炭庫(kù)存下降。太原古交車板含稅價(jià)漲13.82%至2470.00元/噸，；庫(kù)存方面，秦皇島煤炭庫(kù)存本周減少0.53%至373.00萬(wàn)噸，港口鐵礦石庫(kù)存增加0.75%至12551.38萬(wàn)噸。
國(guó)際大宗：WTI本周跌3.56%至71.21美元/桶，Brent跌3.03%至73.29美元/桶，LME金屬價(jià)格指數(shù)漲0.20%至4195.30，大宗商品CRB指數(shù)本周漲0.37%至212.58；BDI指數(shù)本周跌7.91%至3039.00。
2.2 股市特征
股市漲跌幅：上證綜指本周上漲0.43%，行業(yè)漲幅前三為鋼鐵（6.22%）、通信（4.21%）和采掘（3.92%）；跌幅前三為汽車（-3.62%）、農(nóng)林牧漁（-2.58%）和電子（-2.07%）。
動(dòng)態(tài)估值：A股總體PE（TTM）從上周20.65倍上升至本周20.70倍，PB（LF）從上周2.00倍上升至本周2.02倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從上周32.94倍上升到本周33.11倍，PB（LF）從上周2.86倍上升到本周2.87倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）從上周87.46倍上升到本周87.70倍，PB（LF）從上周6.06倍上升到本周6.08倍；科創(chuàng)板PE（TTM）從上周的88.28倍下降到本周85.32倍，PB（LF）從上周的7.13倍下降到本周6.89倍；A股總體總市值較上周上升0.25%；A股總體剔除金融服務(wù)業(yè)總市值較上周上升0.50%；必需消費(fèi)相對(duì)于周期類上市公司的相對(duì)PB由上周2.55倍上升到本周2.57倍；創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300的相對(duì)PE（TTM）從上周6.32倍上升到本周6.35倍；創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300的相對(duì)PB（LF）從上周3.76倍下降到本周3.73倍；股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)從上周0.03%上升到本周0.08%，股市收益率從上周3.04%下降到本周3.02%；
基金規(guī)模：本周新發(fā)股票型+混合型基金份額為292.14億份，上周為221.66億份；本周基金市場(chǎng)累計(jì)份額凈增加470.22億份。
融資融券余額：截至7月15日周四，融資融券余額18081.11億，較上周上升0.97%。
限售股解禁：本周限售股解禁1187.59億元，預(yù)計(jì)下一周解禁1549.18億元。
大小非減持：本周A股整體大小非凈減持68.41億，本周減持最多的行業(yè)是醫(yī)藥生物（-19.23億）、電子（-15.78億）、房地產(chǎn)（-6.20億），本周增持最多的行業(yè)是非銀金融（1.24億）。
北上資金：本周陸股通北上資金凈流入16.69億元，上周凈流出83.19億元。
AH溢價(jià)指數(shù)：本周A/H股溢價(jià)指數(shù)下降至137.31，上周A/H股溢價(jià)指數(shù)為141.35。
2.3 流動(dòng)性
截至2021年7月9日，央行本周共有5筆逆回購(gòu)到期，總額為500億元；5筆逆回購(gòu)，總額為500億元；回籠一筆中期借貸便利，總額4000億元；投放一筆中期借貸便利，總額1000億元；公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）-3000億元。
截至2021年7月16日，R007本周下跌3.08BP至2.21%，SHIB0R隔夜利率下跌9.10BP至2.115%；長(zhǎng)三角和珠三角票據(jù)直貼利率本周都下降，長(zhǎng)三角下跌6.00BP至2.40%，珠三角下跌9.00BP至2.41%；期限利差本周漲0.82BP至0.67%；信用利差漲0.32BP至0.61%。
2.4 海外
美國(guó)：周二公布的美國(guó)6月CPI同比上升5.4%，高于預(yù)期4.9%，高于前值5%；周三公布的美國(guó)6月PPI同比上升7.3%，高于預(yù)期6.7%，高于前值6.6%；周五公布的美國(guó)6月零售銷售環(huán)比上升0.6%，高于預(yù)期-0.3%，高于前值-1.7%。
歐元區(qū)：周五公布的歐元區(qū)6月調(diào)和CPI同比終值1.9%，等于預(yù)期1.9%，低于前值2%。
日本：周五公布的日本10年期國(guó)債收益率目標(biāo)0%，等于預(yù)期0%，等于前值0%；周五公布的日本央行政策利率-0.1%，等于預(yù)期0%，等于前值0%。
英國(guó)：周三公布的英國(guó)6月CPI同比上升2.5%，高于預(yù)期2.2%，高于前值2.1%；周四公布的英國(guó)5月3個(gè)月ILO失業(yè)率4.8%，高于預(yù)期4.7%，高于前值4.7%。
本周海外股市：標(biāo)普500本周跌0.97%收于4327.16點(diǎn)；倫敦富時(shí)跌1.60%收于7008.09點(diǎn)；德國(guó)DAX跌0.94%收于15540.31點(diǎn)；日經(jīng)225漲0.22%收于28003.08點(diǎn)；恒生漲2.41%收于28004.68。
2.5 宏觀
6月貿(mào)易帳：中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月出口同比（按美元計(jì)）為32.2%，高于前值27.9%；6月進(jìn)口同比（按美元計(jì)）為36.7%，低于前值51.1%。
6月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)8.3%，增速比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.9%，增速比1-5月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。
社會(huì)消費(fèi)品零售總額：6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37586億元，同比名義增長(zhǎng)12.1%。1-6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額211904億元，同比增長(zhǎng)23.0%。
固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）：1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）255900億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速比1-5月份回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資147957億元，同比增長(zhǎng)15.4%。
社會(huì)融資規(guī)模：6月新增社會(huì)融資規(guī)模為3.67萬(wàn)億元，高于前值1.92萬(wàn)億元，比去年同期增加0.2萬(wàn)億。
人民幣外匯占款余額：6月末央行口徑人民幣外匯占款余額較上月增加190.36億元至21.2萬(wàn)億元。
3
下周公布數(shù)據(jù)一覽
下周看點(diǎn)：中國(guó)7月五年期、一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率；美國(guó)7月17日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)；歐元區(qū)歐洲央行公布利率決議；歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值；美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值。
7月20日周二：中國(guó)7月五年期、一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。
7月21日周三：美國(guó)7月16日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存變動(dòng)。
7月22日周四：歐洲央行公布利率決議；歐洲央行行長(zhǎng)拉加德召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)；美國(guó)7月17日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)。
7月23日周五：歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值；英國(guó)7月制造業(yè)PMI初值；美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值。
4
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)外疫情控制反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，海外不確定性。
責(zé)任編輯：張書(shū)瑗
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