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　　汪友若 

　　上周，上證指數累計大漲3.28%站上3600點，其中周二上漲2.40%創7個月以來最大單日漲幅。

　　結構上，券商指數大幅領漲，此外在外資大幅流入的背景下，大消費板塊表現亮眼，休閑服務和食品飲料等消費行業個股漲幅居前。

　　本周A股會否延續上漲行情？對此，部分頭部券商仍較為樂觀，“挑戰四千點”“牛市重建”等觀點相對鮮明。配置方向上，在外資大幅流入的背景下，藍籌股及回調良久的科技股或將成為資金關注點。

　　A股“處于震蕩向上階段”

　　國泰君安證券陳顯順策略團隊最新表示，維持滬指將挑戰四千點的判斷。國泰君安證券表示，本輪行情的重點在于風險評價下行。風險評價是投資者對不確定性或風險程度的估計，風險偏好則指投資者承擔風險的意愿，兩者互為獨立。當前，經濟增長預期、流動性預期、通脹預期以及政策預期從不確定性邁向確定，有力驅動風險評價下行。

　　國泰君安證券進一步分析認為，由于當下市場風險偏好仍處中低水平，藍籌股仍將是投資重點，但大盤藍籌與中盤藍籌風險評價下行有差異，未來表現也或有差異。隨著中盤股盈利大幅改善，其經營穩定預期抬升，風險評價邊際顯著下行，市場有望出現中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨的現象。

　　安信證券陳果策略團隊表示，在美聯儲偏向鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風險偏好處于有利窗口期，使得A股短期有一個向上波段。從結構上看，市場呈現一定輪動特征，周期率先啟動也率先調整，隨后消費走強，近期則呈現券商、軍工、半導體及科技股接力的特征。下一階段，由于流動性環境和風險偏好因素整體依然有利，成長擴散可能繼續，建議關注補漲品種和半年報強預期品種。

　　粵開證券策略團隊則持相對謹慎態度，認為目前板塊輪動依然較快，市場缺乏持續熱點，預計近期仍以結構性行情為主，市場大概率維持高位震蕩。配置方向上，建議關注三條主線：一是關注半年報業績超預期的低估值板塊；二是關注回調到位、歷史表現優異的核心資產，白酒、金融等核心資產依舊是北向資金配置的主要方向；三是集成電路、智能制造、新能源等科技股具有中長期投資機會。

　　匯率波動對A股影響有限

　　上周，北向資金再度大舉買入A股。周二，北向資金單日凈買入超217億元，創單日凈買額歷史新高。從全周數據看，北向資金合計凈買入468.14億元，同樣創下單周凈買入額的歷史新高。

　　對此，中泰證券首席策略分析師陳龍表示，從數據上看，一般人民幣匯率升高會領先外資加速流入大約5到7個工作日。因此，已近兩個月的匯率升值導致外資持續流入A股，共計流入超過1000億元。從外資配置A股的角度看，主線為消費品和高端制造兩大領域。

　　不過，也有部分券商認為，匯率波動對A股影響不會長期持續。

　　國泰君安證券策略團隊強調，人民幣升值并非當前行情核心驅動因素。盡管受人民幣匯率升破6.4關口影響，上周北向資金流入額創紀錄，但考慮到升值預期已充分反映，未來人民幣匯率雙向波動對A股影響有限。

　　萬聯證券策略團隊也表示，投資者應管理好預期：人民幣匯率雙向波動將成常態，北向資金上周五也結束連續凈流入轉為凈流出。

　　科創板重獲關注

　　上周A股的反彈行情中，以科創板為代表的部分成長股同樣表現亮眼，科創50指數全周大漲5.39%。

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯表示，作為受市場流動性和風險偏好影響相對較大的板塊，一季度科創板一度遭受壓制。當前伴隨通脹預期緩和、遠期貼現率預期回落，以及流動性寬松、風險偏好修復下沉，科創板也有望迎來更顯著的反彈。

　　資金層面，4月以來科創板ETF規模持續擴張，顯示科創板正獲得市場資金增配。同時，5月11日MSCI季度指數調整也首次將科創板個股納入，并已于5月27日收盤生效。張啟堯表示，科創板歷經近2年的發展與成長，已經到了可集中挖掘、關注機會的時候，尤其是當前機構對科創板品種仍處于相對低配狀態。

　　天風證券劉晨明策略團隊表示，大中市值科創板個股往往更受外資青睞。今年5月MSCI的季度調整中，首次納入5只科創板個股，5只個股在所有滬港通科創板標的股中，市值排名明顯靠前。其中，康希諾-U以1011.43億元市值居于科創板市值第2位，而其余4只個股市值也均在300億元以上。

　　天風證券提示，此次被納入MSCI指數的科創板個股除市值規模居前外，公募基金在2021年一季度均進行了明顯的加配，且其中部分個股的業績在一季度有所下滑，這正反映出資金對上述個股的信心較強。因此，大中市值且公募基金加配的個股，有可能會在被納入滬港通成分股后，獲得外資的大幅增持。

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責任編輯：陳悠然 SF104