權(quán)威訪談丨盛松成：人民幣快速升值不可持續(xù)
近期，人民幣匯率有所走強，引起市場普遍關(guān)注。如何看待人民幣匯率走勢？人民幣匯率近期波動會帶來怎樣影響？針對這些熱點問題，中歐國際工商學(xué)院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成30日接受了新華社記者專訪。
人民幣不具備快速升值的基礎(chǔ)
問：近日人民幣對美元即期匯率升破6.4。您如何看待近期人民幣對美元匯率走強及其原因？
答：人民幣匯率有升有貶，雙向浮動已成常態(tài)。自去年下半年以來，人民幣對美元即期匯率累計升值8.2%，并于去年末已趨于平穩(wěn)，人民幣對美元匯率在6.5附近波動。
這首先得益于我國率先控制住疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，率先實現(xiàn)正增長，其次是由于我國堅持正常的貨幣政策。
2020年以來，除我國以外的全球主要經(jīng)濟體均采取極度寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表從去年年初的4.2萬億美元激增至目前的7.9萬億美元。而我國堅持不搞“大水漫灌”，央行資產(chǎn)負債表基本穩(wěn)定在38萬億元人民幣上下。
與此同時，中國成為全球第一投資目的地。近年來，中美利差走闊，曾一度高達2個百分點以上。數(shù)據(jù)顯示，2020年外資增持境內(nèi)債券達1861億美元，流入我國的直接投資（FDI）逆勢增至2120億美元，增長14%。境外資金大幅增持人民幣資產(chǎn)，也推高了人民幣匯率。
去年下半年人民幣匯率表現(xiàn)強勁，應(yīng)當(dāng)說已經(jīng)充分反映了這些利好因素；去年末以來，沒有新的利好刺激，人民幣匯率表現(xiàn)總體穩(wěn)定。但是，近日受一些不當(dāng)言論誤導(dǎo)，人民幣對美元匯率出現(xiàn)了一些超調(diào)現(xiàn)象。
今年以來，美元指數(shù)先升后貶，近一個半月內(nèi)下降2.2%，歐元和日元對美元分別升值2.3%和貶值0.4%，但人民幣升值2.9%。尤其最近，美元指數(shù)已處于相對低位的90.00上下，美國經(jīng)濟復(fù)蘇快于歐日，美元指數(shù)再下行的可能性較小。根據(jù)市場規(guī)律，人民幣對美元匯率也應(yīng)相對平穩(wěn)，但最近人民幣對美元匯率屢創(chuàng)新高，表明市場存在超調(diào)現(xiàn)象。
問：今后一段時間人民幣匯率走勢如何？
答：當(dāng)前人民幣過快升值有可能已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)，未來看不可持續(xù)，也不符合國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢。
首先，美國經(jīng)濟下半年有望出現(xiàn)全面反彈，美元或隨之走強。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，2021年美國GDP增速將達6.4%。同時，中美利差從去年的大幅走闊轉(zhuǎn)向收窄，熱錢涌入勢頭或有所收斂。去年11月中旬，中美十年期國債收益率之差達2.5個百分點，為歷史高點，而目前已收窄至1.5個百分點，且美債收益率仍有進一步上行的壓力。
其次，人民幣匯率升值無法抵消大宗商品價格的上漲，不能成為工具。大宗商品價格通常全球化定價，人民幣一定幅度的升值，對大宗商品價格的影響很小。本輪大宗商品價格上漲是全球（包括我國）供需關(guān)系和市場投機行為造成的，不可能通過人民幣升值來抑制。
再次，人民幣匯率超調(diào)是短期投機行為，不可持續(xù)。我國堅持對外開放，鼓勵長期資金投資，但要防止短期資金大量流入，推高人民幣匯率，削弱出口企業(yè)競爭力，擾亂我國金融市場和貨幣政策的獨立施行。
人民幣快速升值會沖擊中小企業(yè)
問：匯率單邊快速升值會對市場主體帶來哪些影響？
答：人民幣升值將減少出口企業(yè)利潤，尤其對中小企業(yè)的沖擊更大。實際上，企業(yè)一般希望匯率基本穩(wěn)定，以避免匯率波動的干擾，無法專注生產(chǎn)和經(jīng)營。
5月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要保持貨幣政策穩(wěn)定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場預(yù)期。幫助市場主體尤其是小微企業(yè)、個體工商戶應(yīng)對成本上升等生產(chǎn)經(jīng)營困難。
匯率單邊快速升值還容易造成企業(yè)放逐其主營業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而進行匯率套利，甚至匯率投機炒作，進而損害實體經(jīng)濟。外匯遠期是一種有效的套期保值、規(guī)避風(fēng)險的工具，應(yīng)合理適當(dāng)使用，而不應(yīng)作為投機的工具。吸收存款、發(fā)放貸款是銀行等金融機構(gòu)的主要功能，金融機構(gòu)要聚焦主業(yè)、回歸本業(yè)，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，而不應(yīng)押注匯率升貶，甚至投機炒作。
問：從國際經(jīng)驗來看，各國應(yīng)對本幣升值有哪些有效工具？
答：針對資本流入短期激增的情況，有些國家曾采取多種政策措施。冰島在2016年對部分流入外資收取高達75%的無息準(zhǔn)備金，儲蓄一年后降至40%。韓國在2011年開始對銀行非存款外匯負債收取“宏觀審慎稅”，時間越長，稅率越低，負債不到6個月，稅率高達1%。
我國有足夠的政策工具可以運用。去年10月以來，人民銀行在外匯市場供求基礎(chǔ)上，采取必要的政策和改革措施，引導(dǎo)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。去年10月12日起，遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0；10月27日起，逆周期因子“淡出使用”。人民銀行還可以采取其他宏觀審慎調(diào)節(jié)舉措，維護跨境資金雙向均衡流動。
長期堅持有管理的浮動匯率制度
問：如何看待當(dāng)前我國匯率制度？
答：人民銀行完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來相當(dāng)長時期都是適合中國國情的匯率制度安排。
IMF公布的其成員國的匯率制度具有代表性的有三種：硬盯住匯率制度、軟盯住匯率制度和浮動匯率制度。
2009年至2019年，采取硬盯住匯率制度（即固定匯率制度）的國家和地區(qū)占比小幅提高，從12.2%升到12.5%，實行浮動匯率制度的國家占比從42%下降至34.2%，而實行軟盯住匯率制度（即類似我國的有管理的浮動匯率制度）的國家和地區(qū)占比從34.6%大幅提升到46.4%。這說明采取類似我國匯率制度的國家已越來越多，也表明完全“清潔浮動”不一定優(yōu)于非完全“清潔浮動”。
人民銀行近期多次強調(diào)，要長期堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
可見，未來人民銀行將注重正確的輿論和預(yù)期引導(dǎo)，人民幣匯率的走勢也將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化。
責(zé)任編輯：張文
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