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來(lái)源： 陳果A股策略
投資要點(diǎn)
本周國(guó)內(nèi)CPI 、PPI數(shù)據(jù)以及美國(guó)CPI、PPI數(shù)據(jù)都已顯示全球通脹壓力較大，但A股整體體現(xiàn)較強(qiáng)韌性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)修復(fù)，相當(dāng)多機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)一兩個(gè)月處于A股有利做多時(shí)間窗口。我們認(rèn)為短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，短期可以積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，未來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自于海外。
本期周報(bào)我們回顧2005年以來(lái)三輪PPI同比“破6”時(shí)期（2008.01-2008.10、2010.04-2010.06 & 2011.01-2011.09、2017.01-2017.10），我們發(fā)現(xiàn)：
1）大盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)弱取決于流動(dòng)性是否明顯收緊；
2）從板塊來(lái)看，PPI同比高企期間，價(jià)格主要受需求影響的周期股品種往往已經(jīng)見(jiàn)頂，但表現(xiàn)并非最差。但價(jià)格同時(shí)受供給驅(qū)動(dòng)的周期股品種，如2017年的鋼鐵，表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。且可以看到，在歷次PPI同比“破6”期間，板塊已明顯從上游輪動(dòng)至下游消費(fèi)鏈條。
因此從上中下游角度上，高景氣度的中游和有提價(jià)能力的下游后續(xù)更值得關(guān)注。
市場(chǎng)整體判斷：相較于美國(guó)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)通脹與流動(dòng)性壓力相對(duì)較低，繼續(xù)維持市場(chǎng)整體震蕩格局的判斷，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能處于偏高位置，存在一定的結(jié)構(gòu)性行情操作時(shí)間窗口。配置上總體仍要側(cè)重于估值與盈利增長(zhǎng)速度及空間匹配度高的品種，同時(shí)自下而上挖掘經(jīng)濟(jì)修復(fù)和轉(zhuǎn)型過(guò)程中被忽視的機(jī)會(huì)，大多數(shù)核心資產(chǎn)估值仍需要消化，但非核心資產(chǎn)中的新主線仍在孕育中。重點(diǎn)關(guān)注：
1）受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且估值存在修復(fù)空間的的部分銀行與中小盤(pán)公司；
2）核心賽道中能夠繼續(xù)持續(xù)超預(yù)期的品種（部分次高端白酒、部分二線醫(yī)藥公司）；
3）前期調(diào)整較為充分的科技（半導(dǎo)體、軍工、互聯(lián)網(wǎng)等）以及部分服務(wù)業(yè)（航空、港口、快遞等）。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：
1．美債收益率快速上行；2． 全球疫情未獲得有效控制；3． 國(guó)內(nèi)信用收縮超預(yù)期。
正文
本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。上證指數(shù)，滬深300，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為7.58%，5.69%，5.48%。從行業(yè)指數(shù)來(lái)看，本周醫(yī)藥生物（7.58%）、休閑服務(wù)（5.69%）、非銀金融（5.48%）、食品飲料（5.41%）、國(guó)防軍工（4.94%）等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，鋼鐵（-4.16%）、有色金屬（-2.62%）、輕工制造（-1.80%）、化工（-1.36%）、建筑材料（-1.30%）等行業(yè)表現(xiàn)靠后。
1．PPI同比筑頂，核心CPI繼續(xù)修復(fù)
本周，統(tǒng)計(jì)局公布了價(jià)格指數(shù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)：中國(guó)4月PPI同比上漲6.8%，預(yù)期漲6.2%，前值漲4.4%。中國(guó)4月CPI同比上漲0.9%，預(yù)期漲0.9%，前值漲0.4%。4月PPI同比大超市場(chǎng)預(yù)期的主因是大宗商品價(jià)格的快速上升，其中全球定價(jià)的（有色、原油）受流動(dòng)性泛濫和疫情沖擊下的供需失衡影響較大，國(guó)內(nèi)定價(jià)的（鋼鐵、煤炭）等受環(huán)保限產(chǎn)政策因素影響較大。從當(dāng)前大宗商品價(jià)格和供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)PPI同比5月還將進(jìn)一步上行，但很可能是全年P(guān)PI的頂峰，由于基數(shù)原因，后續(xù)PPI同比可能不會(huì)超過(guò)5月，但我們認(rèn)為在供給側(cè)受限的情況下當(dāng)前PPI同比中樞可能被長(zhǎng)期抬升，在今年年底前長(zhǎng)期處于較高水平。與此同時(shí)，CPI鏈條繼續(xù)緩慢爬升。
1.1．關(guān)注核心CPI修復(fù)
我們預(yù)計(jì)CPI同比也將在5月見(jiàn)頂，與PPI不同的是，未來(lái)數(shù)月CPI仍有可能繼續(xù)上行，并在基數(shù)效應(yīng)下于今年11月二次見(jiàn)頂。其走勢(shì)特征是：雖然處于震蕩上行的修復(fù)階段，但總體彈性不高，且持續(xù)受到豬肉價(jià)格下跌的壓制，未來(lái)兩次見(jiàn)頂都有基數(shù)效應(yīng)影響，中樞位置低于2018和2019年豬周期前的水平。
通脹會(huì)如何影響國(guó)內(nèi)貨幣政策？從央行的角度來(lái)看，CPI指標(biāo)最為重要。在2019年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上，孫國(guó)峰曾表示，“從貨幣政策的角度來(lái)看，所有的指標(biāo)都要重點(diǎn)關(guān)注。其中，涉及到國(guó)計(jì)民生方面，從國(guó)際上來(lái)看，關(guān)注最多的是CPI指標(biāo)。”我們認(rèn)為，目前可預(yù)期的CPI走勢(shì)對(duì)貨幣政策的壓力很小，不太可能引發(fā)加息、升準(zhǔn)。5月7日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)在接受媒體采訪時(shí)也曾表示：由于基數(shù)、結(jié)構(gòu)性因素及輸入性因素的影響，我國(guó)物價(jià)將呈現(xiàn)溫和上漲的狀態(tài)，但總體可控，全年CPI漲幅將明顯低于3%左右的預(yù)期目標(biāo)。
我們更加關(guān)注核心CPI的變化趨勢(shì)。我們認(rèn)為，當(dāng)前PPI的價(jià)格壓力向核心CPI的傳導(dǎo)已經(jīng)顯現(xiàn)，核心CPI新一輪上行周期已經(jīng)啟動(dòng)。未來(lái)幾個(gè)月核心CPI有望超過(guò)2013-2018年的中樞水平，主要原因是：
■隨著疫情消退及疫苗接種有序完成，服務(wù)業(yè)消費(fèi)將逐步正常化，消費(fèi)者出行旅游、餐飲、購(gòu)物等需求預(yù)計(jì)將迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇。
■ PPI生產(chǎn)資料與生活資料同比之差已接近歷史最高水平，這意味著工業(yè)中間品對(duì)最終產(chǎn)成品的價(jià)格傳導(dǎo)壓力急劇上升。
■ 核心CPI同比相對(duì)PPI同比存在約3個(gè)月的滯后，當(dāng)前核心CPI已經(jīng)觸底回升，開(kāi)啟新一輪上行周期。
■去年服務(wù)業(yè)受疫情影響較大，核心CPI同比處于極低水平，今年有望在低基數(shù)下獲得同比高增長(zhǎng)。
未來(lái)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注核心CPI相對(duì)PPI的回升對(duì)于A股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響。具體而言，當(dāng)PPI同比增速下滑、核心CPI同比增速溫和回升的過(guò)程中，A股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分布將逐步從上游向中下游轉(zhuǎn)移。我們以2002以來(lái)PPI、核心CPI變化導(dǎo)致A股盈利增速聯(lián)動(dòng)下滑的幾輪周期為例進(jìn)行說(shuō)明，在觀察對(duì)比后，我們發(fā)現(xiàn)PPI的相對(duì)走強(qiáng)有利于中上游行業(yè)的盈利擴(kuò)張，相反PPI相對(duì)走弱則有利于中下游行業(yè)的盈利擴(kuò)張。當(dāng)PPI同比增速下滑時(shí)，A股的盈利結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，盈利來(lái)源將從上游向中下游轉(zhuǎn)移；當(dāng)PPI同比增速觸底反彈時(shí)，A股的盈利主導(dǎo)地位重新由中上游占據(jù)。PPI不同走勢(shì)下行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)的變化，歸根結(jié)底在于兩種情形下盈利邏輯的不同。
1.2． PPI見(jiàn)頂和回落期的A股復(fù)盤(pán)
近月以來(lái)PPI同比的持續(xù)超預(yù)期上行引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。4月，PPI同比漲幅6.8%，達(dá)到6%以上的歷史高位區(qū)間。而回顧2005年以來(lái)三輪PPI同比“破6”時(shí)期（2008.01-2008.10、2010.04-2010.06& 2011.01-2011.09、2017.01-2017.10）市場(chǎng)表現(xiàn)及經(jīng)濟(jì)情況分別如何？此次又會(huì)有什么不同之處？
經(jīng)濟(jì)情況&貨幣政策
第一輪：2008.01-2008.10
核心特征：CPI領(lǐng)先PPI，下游需求拉動(dòng)
PPI同比于1月破6%，而后持續(xù)上行至8月10.1%的高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)及基建的上行帶動(dòng)鋼鐵上漲；同時(shí)，海外非美經(jīng)濟(jì)體的良好經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)促使油價(jià)快速上行、銅價(jià)維持高位震蕩。
彼時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需求強(qiáng)勁，疊加全球糧食、能源價(jià)格大漲，CPI傳導(dǎo)至PPI導(dǎo)致通脹高企。雖在CPI食品項(xiàng)影響下，CPI同比于4月率先見(jiàn)頂回落，但已達(dá)到8.7%的高點(diǎn)，且CPI非食品項(xiàng)同比仍隨PPI同比繼續(xù)上漲。
為控通脹，1-6月開(kāi)始多輪加息升準(zhǔn)，全面收緊流動(dòng)性，直至下半年金融危機(jī)爆發(fā)，貨幣政策再度寬松。
第二輪： 2010.04-2010.06 & 2011.01-2011.09
核心特征：CPI與PPI同步上行，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)
在金融危機(jī)后“四萬(wàn)億”刺激及海外QE共同影響下，PPI同比走成雙頂“M”型結(jié)構(gòu)，分別于2010年5月（7.1%）及2011年7月（7.5%）觸頂。第一次PPI沖高階段（2010年），基建及房地產(chǎn)投資高增帶動(dòng)鋼鐵大漲、銅價(jià)高位，同時(shí)，海外經(jīng)濟(jì)體同步修復(fù)，推升原油價(jià)格。疊加全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性，大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。而后至2010年下半年，基建、地產(chǎn)投資、出口均有所回落，海外QE1退出，PPI同比也隨之下行；但隨著QE2的推出以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資的接棒前行，PPI同比再度沖高，迎來(lái)第二次上漲。
在此期間，在放水刺激下需求強(qiáng)勁，疊加豬周期的共振影響，CPI同比持續(xù)提升，直至2011年7月才得以見(jiàn)頂。
期間為嚴(yán)控通脹影響，央行于2010年進(jìn)行2次加息，6次升準(zhǔn)；于2011年進(jìn)行3次加息，6次升準(zhǔn)。
第三輪：2017.01-2017.10
核心特征：PPI領(lǐng)先CPI，供給因素驅(qū)動(dòng)
與以往兩輪不同的是，本輪PPI上行同時(shí)主要源自供給端減產(chǎn)的影響。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速有所上行、供給側(cè)改革改善企業(yè)盈利從而推升制造業(yè)投資回升，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇帶動(dòng)出口，整體需求有所好轉(zhuǎn)但弱于前兩輪周期。海外定價(jià)的大宗商品原油，及國(guó)內(nèi)外共同定價(jià)的銅保持平穩(wěn)上行，而國(guó)內(nèi)受益供改的黑色金屬品種則迎來(lái)大幅上漲。在此影響下，PPI同比于2月達(dá)到7.8%的高點(diǎn)。
由于PPI的上行非完全依靠需求端驅(qū)動(dòng)，無(wú)論是CPI同比或是CPI非食品項(xiàng)同比均呈現(xiàn)弱改善。且在豬價(jià)下行的影響下，2月CPI同比甚至低于1%。
由于以CPI同比為關(guān)鍵跟蹤指標(biāo)顯示的通脹壓力并不大，整體貨幣政策基調(diào)由穩(wěn)健中性轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏緊，僅采取公開(kāi)市場(chǎng)操作熨平流動(dòng)性。
第四輪：2021.04-至今
核心特征：需求上全球共振復(fù)蘇、供給也存在明顯約束、但國(guó)內(nèi)沒(méi)有大幅放水
當(dāng)下，4月PPI同比再度沖破6%的歷史高位水平，且同時(shí)受到供需兩側(cè)帶來(lái)的影響；CPI非食品項(xiàng)處于修復(fù)通道，但CPI同比在豬價(jià)下行的拖累下改善不強(qiáng)；而貨幣政策明確定調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎”，在去年國(guó)內(nèi)沒(méi)有大幅放水的背景下，今年貨幣政策收緊的壓力不大。整體來(lái)看，更類似于2017年的狀態(tài)，但結(jié)構(gòu)卻有所不同：首先國(guó)內(nèi)CPI非食品項(xiàng)在經(jīng)歷疫情沖擊后尚未復(fù)蘇至正常水平，修復(fù)周期有望持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間；其次海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于2017年，輸入性通脹隱憂更強(qiáng)；再者目前基建、地產(chǎn)雖已回落，但企業(yè)盈利修復(fù)帶來(lái)制造業(yè)投資的回暖有望在下半年出現(xiàn)。這也將對(duì)投資節(jié)奏產(chǎn)生一定影響：
1）核心CPI鏈條品種的持續(xù)性有望更強(qiáng)。
2）為規(guī)避原材料價(jià)格上行帶來(lái)的原材料成本壓力，高端制造業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯，且其景氣也處于上行區(qū)間。
3）資本開(kāi)支鏈條有望在下半年啟動(dòng)，屆時(shí)需要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的恢復(fù)情況及產(chǎn)能利用率水平以判斷可持續(xù)性。
市場(chǎng)表現(xiàn)
歷次PPI“破6”期間，大盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)弱取決于流動(dòng)性是否明顯收緊。PPI同比高點(diǎn)往往也對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)。企業(yè)景氣、盈利無(wú)憂，流動(dòng)性環(huán)境為市場(chǎng)的主要矛盾。在第一輪（2008.01-2008.10）、第二輪（2010.04-2010.06& 2011.01-2011.09）PPI同比“破6”期，PPI往CPI鏈條傳導(dǎo)導(dǎo)致通脹高企，貨幣政策顯著收緊，主要指數(shù)均錄得負(fù)收益；而在第三輪（2017.01-2017.10）“破6”期，主要指數(shù)則錄得較好的表現(xiàn)，主因貨幣政策未顯著收緊、流動(dòng)性環(huán)境仍較為友好。但值得注意的是，在三輪PPI同比高點(diǎn)值公布當(dāng)月（2008.03、2010.06&2011.08、2017.03，即PPI同比高點(diǎn)當(dāng)月遞延一月），主要指數(shù)表現(xiàn)均不佳。
從板塊來(lái)看，PPI同比高企期間，價(jià)格主要受需求影響的周期股品種往往已經(jīng)見(jiàn)頂，但表現(xiàn)并非最差。但價(jià)格同時(shí)受供給驅(qū)動(dòng)的周期股品種，如2017年的鋼鐵，表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。且可以看到，在歷次PPI同比“破6”期間，板塊已明顯從上游輪動(dòng)至下游消費(fèi)鏈條，尤其是以食品飲料為代表的必需消費(fèi)。
從估值的角度來(lái)看，PPI“破6”階段由于經(jīng)濟(jì)仍在承受商品價(jià)格高企的影響，因此政策全面寬松的空間較小，估值上則表現(xiàn)為對(duì)前期高估值的消化。不過(guò)，少數(shù)行業(yè)在這段時(shí)間出現(xiàn)估值提升也是有可能的，在第三輪（2017.2-2017.11）期間，非銀、計(jì)算機(jī)、通信、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、銀行等行業(yè)都出現(xiàn)了明顯的拔估值。可見(jiàn)如果流動(dòng)性并未受到顯著收緊，市場(chǎng)就不會(huì)出現(xiàn)全面下跌和殺估值，而是表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情的特征，我們認(rèn)為本輪PPI“破6”時(shí)期的貨幣政策和市場(chǎng)走勢(shì)，可能與2017年更為接近。
2．美國(guó)通脹擔(dān)憂加劇
美國(guó)通脹數(shù)超預(yù)期
美國(guó)勞工部周三公布的數(shù)據(jù)：美國(guó)4月整體CPI同比大增4.2%，大幅超出此前3.6%的市場(chǎng)預(yù)期，增速創(chuàng)2008年9月以來(lái)新高；4月核心CPI同比大增3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%，創(chuàng)1996年1月以來(lái)最快增長(zhǎng)。環(huán)比來(lái)看，美國(guó)4月整體CPI上漲0.8%，也是2008年6月以來(lái)最大的環(huán)比增長(zhǎng)；核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.92%，創(chuàng)1981年以來(lái)的最大增幅。
CPI數(shù)據(jù)隨即引發(fā)“通脹恐慌”，美股三大股指集體下挫，并創(chuàng)下近日最大單日跌幅，科技股跌幅最大。于此同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率則一度升至1.70%的近一個(gè)月高位，美國(guó)5年期盈虧平衡通脹率則躍升至2.72%，達(dá)到2008年7月的高位。
能源與交通項(xiàng)是4月美國(guó)CPI同比（季調(diào)）飆升的重要推手，例如CPI汽油同比增長(zhǎng)了49.6%，CPI二手車和卡車同比增速達(dá)21%。從環(huán)比（季調(diào)）角度來(lái)看，CPI：交通運(yùn)輸在3月和4月增速分別為2.7%和2.5%，漲價(jià)趨勢(shì)十分明顯。
為什么當(dāng)前美國(guó)通脹值得擔(dān)憂
除了基數(shù)效應(yīng)等短期因素外，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)CPI仍有較強(qiáng)上行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“通脹只是暫時(shí)性因素”的判斷正在遭受市場(chǎng)質(zhì)疑。主要的擔(dān)心在于，供應(yīng)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題可能導(dǎo)致通脹中樞的整體上行。
從美國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)看：
1） 美國(guó)的住房租金價(jià)格同比仍處于低位。由于房租的調(diào)整往往以年為單位，因此房租價(jià)格的變化通常滯后于房?jī)r(jià)變動(dòng)約16個(gè)月的時(shí)間，從數(shù)據(jù)上看未來(lái)即將觸底回升。而住房租金在CPI籃子中占據(jù)三分之一的權(quán)重，是占比最高的項(xiàng)目。房租價(jià)格上行將帶動(dòng)CPI持續(xù)維持高位。
2） 長(zhǎng)期和高額的失業(yè)補(bǔ)貼扭曲了就業(yè)市場(chǎng)，使得就業(yè)恢復(fù)緩慢的同時(shí)職業(yè)空缺率已經(jīng)創(chuàng)出新高。這可能導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)一步提高員工薪酬以吸引員工。
從海外因素來(lái)看：
1） 由于疫苗分配的不均衡，全球疫情復(fù)蘇進(jìn)度差異明顯，表現(xiàn)為：生產(chǎn)國(guó)（中國(guó)）先復(fù)蘇、消費(fèi)國(guó)（美國(guó)、歐盟）隨后復(fù)蘇、資源國(guó)（非洲國(guó)家、拉美）最后復(fù)蘇。其結(jié)果是資源國(guó)的疫情反復(fù)限制了原材料供應(yīng)鏈的及時(shí)響應(yīng)。
2） 工業(yè)生產(chǎn)受到碳中和等環(huán)保政策和“缺芯”等帶來(lái)的供給約束，使得產(chǎn)能響應(yīng)出現(xiàn)變數(shù)。
3） 國(guó)際貿(mào)易受到國(guó)際關(guān)系和貿(mào)易摩擦的巨大干擾，使得供應(yīng)鏈脆弱性增加。
美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)預(yù)期
美聯(lián)儲(chǔ)近期仍在 繼續(xù)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷的長(zhǎng)期性（特別是就業(yè)市場(chǎng)的修復(fù)）和當(dāng)前通脹的臨時(shí)性。例如，近日美聯(lián)儲(chǔ)理事Waller表示，雖然通脹率高于2%目標(biāo)的時(shí)間可能持續(xù)到2022年末，但這種情況不會(huì)長(zhǎng)期存在，推動(dòng)物價(jià)壓力上行的因素是暫時(shí)的，寬松貨幣政策繼續(xù)在支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面發(fā)揮重要作用。
整體上看當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)缺少做出政策冒險(xiǎn)的動(dòng)力，因此，美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于等待疫苗普及和就業(yè)市場(chǎng)修復(fù)到一定程度后再發(fā)出Taper信號(hào)。而在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)的QE操作將持續(xù)推升市場(chǎng)的通脹預(yù)期。如果因?yàn)榫蜆I(yè)市場(chǎng)恢復(fù)速度意外放緩而導(dǎo)致QE退出時(shí)間延后，可能導(dǎo)致強(qiáng)烈的通脹壓力即平均通脹率顯著超過(guò)2%，從而引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)政策的巨大轉(zhuǎn)折。市場(chǎng)對(duì)上述可能性的預(yù)期將推升美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率，從而在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，甚至是Taper之前實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)先行加息。
3．市場(chǎng)內(nèi)部特征觀察：本周盤(pán)面普漲
本周主要指數(shù)換手率與“五一”前一周基本持平。本周上證綜指，中小板指，創(chuàng)業(yè)板指，上證50，滬深300，中證500，萬(wàn)得全A的流通市值換手率分別為1.00%，1.05%，3.58%，0.44%，0.71%，1.70%，1.27%，分別較“五一”前一周變動(dòng)0.03， -0.19，-0.47，-0.04，-0.06， 0.14， 0.01個(gè)百分點(diǎn)，分別處在73%，30%，6%，75%，70%，61%，64%分位數(shù)水平。
本周市場(chǎng)普漲，非權(quán)重股表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。當(dāng)前市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)個(gè)股數(shù)量占比42.3%，較前一周大幅上升5.2個(gè)百分點(diǎn)；超買(mǎi)個(gè)股與超賣(mài)個(gè)股之差占比2.2%，較前周上升2.8個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板來(lái)看，強(qiáng)勢(shì)個(gè)股數(shù)量占比29.3%，較前一周大幅上升3.7個(gè)百分點(diǎn)；超買(mǎi)個(gè)股與超賣(mài)個(gè)股之差占比0.4%，較前周大幅上升4.9個(gè)百分點(diǎn)。
責(zé)任編輯：彭佳兵
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