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　　A股本輪回調(diào)還有持續(xù)多久？

　　當股市的驅(qū)動力量從資金面變成盈利面，A股市場的走勢就變得撲朔迷離。券商中國記者在最近的走訪中發(fā)現(xiàn)，多位管理大資金的公募基金經(jīng)理對接下來的市場走勢較為謹慎，有基金經(jīng)理強調(diào)今年A股市場可能以調(diào)整為主，對市場的反彈不抱有太大期望，但持倉上對已經(jīng)出現(xiàn)較大回撤的核心股票采取多看少動的拿住策略。

　　有基金經(jīng)理向記者直言，雖然有散戶基民抱怨有很多熱點股票幾個月翻倍，而基金經(jīng)理卻死拿白酒和工程機械，導致基金今年業(yè)績低迷。這位基金經(jīng)理解釋稱：“公募基金經(jīng)理要有自己的價值底線和堅持，熱點股概念股的事情沒法解釋，但不能什么漲就追什么，雖然拿住的核心股票短線表現(xiàn)弱，但長跑能力是確定的。”

　　A股還要調(diào)整多久？

　　當股市的驅(qū)動力量從資金面變成盈利面，A股市場的走勢就變得撲朔迷離。A股市場何時能夠擺脫目前偏弱的陰跌狀態(tài)？

　　華南一位管理300億資金的基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時直言，這輪市場很可能會跌到9月份。“我覺得最差的情況是陰跌三個季度，也就是9月，當然也可能更長一點。”上述基金經(jīng)理認為，從過去幾年歷史經(jīng)驗看，在一輪上漲行情結束后，A股的調(diào)整大概會持續(xù)兩到三個季度，現(xiàn)在已調(diào)整了一個季度，最壞的情況，可能是跌到今年三季度末。

　　他說，許多公司在A股賺錢行情后變得明顯高估了，但也有很多優(yōu)秀公司的只是階段性的有點貴，到今年年初時，整個股票市場已經(jīng)處于一個明顯的高位。“當時已經(jīng)判斷，很多股票沒法買了，因為當時正好有一只新基金在管理，所以只好買了地產(chǎn)股。”這位基金經(jīng)理在本次采訪中解釋他為何持有地產(chǎn)股。“因為當時感覺市場已經(jīng)高估，買地產(chǎn)建倉只是為了新基金入市后的防御。”

　　對于當下市場的操作，深圳一位大型基金公司的基金經(jīng)理接受券商中國電話采訪時也坦言，今年的市場會比較難做，對基金經(jīng)理的個人投資能力、投資的靈活性會有很高的要求，因為整體市場的反彈可能不會有太大空間，可能也有一些個股會有所表現(xiàn)，但這種局部性的機會在一個整體偏弱的市場里面，也比較難以把握。

　　“我不知道會不會跌到9月份，但大概率全年機會都不會太多，跌也跌不到哪里，但上漲空間明顯更不足。”上述基金經(jīng)理認為，今年主流資金對上市公司的盈利增長會有很苛刻的要求，有些在較好環(huán)境里面有不錯表現(xiàn)的公司，在今年都會審美疲勞。

　　國內(nèi)一家大型基金公司人士也認為，目前對市場比較謹慎，能不出手就不出手，這種偏弱的市場狀態(tài)可能持續(xù)較長時間。“持續(xù)到三季度可能還是一個比較樂觀的預期，四季度末也差不多。”上述基金經(jīng)理認為，A股已經(jīng)連續(xù)上漲兩年了，一方面是許多公司的業(yè)績與估值不太匹配，另一方面是，市場下跌狀態(tài)中，講估值便宜也不一定有意義。

　　核心持倉股票不會亂賣

　　盡管上述基金經(jīng)理對今年全年行情較為悲觀，所持倉的一些核心股票也出現(xiàn)顯著的回調(diào)，但受訪的基金經(jīng)理，對持倉的核心股票依然給予較強的信心。

　　券商中國記者注意到，其中一位受訪基金經(jīng)理重倉持有的多只個股從2月末至今，跌幅已達40%，但這位基金經(jīng)理坦言，除一只港股公司因為反壟斷因素具有極大的不確定因素導致他最近采取減持操作，其他個股的持倉大致沒有顯著變化。

　　他認為，A股市場的好公司具有很強的稀缺性，這些好公司即便階段性跑輸市場，但因為他們具有獨特和優(yōu)秀的競爭能力和市場地位，隨著時間的拉長，這些公司的價值就會體現(xiàn)在收益上，現(xiàn)在只能暫時忍受市場的調(diào)整，用時間換取收益空間。

　　“跌回去還能漲回來才是關鍵，所以關鍵在于拿什么樣的票。”深圳地區(qū)的一位基金經(jīng)理在受訪時表示，雖然A股市場整體環(huán)境偏弱，但優(yōu)秀公司在階段性調(diào)整后實際上已經(jīng)具備吸引力，盡管當前環(huán)境下不會一蹴而就的實現(xiàn)反彈，但隨著后續(xù)業(yè)績的逐步實現(xiàn)，市場會重新認識這些公司的價值。

　　上述基金經(jīng)理強調(diào)，在市場陰跌狀態(tài)中，拿住性價比高的稀缺籌碼，雖然看似笨拙和不懂變通，但從長跑的角度看，收益不會比各種換倉差。

　　華南另一位基金經(jīng)理向券商中國記者坦言，在最近的基金營銷中，也有投資者問A股也有許多股票一兩個月漲幅50%甚至翻倍，為什么死拿白酒、工程機械。雖然拿的股票不漲，但他不會亂追市場熱點，這沒有意義。

　　“這個我也沒法和散戶解釋。”上述基金經(jīng)理直言，雖然前段時間許多醫(yī)美股出現(xiàn)雞犬升天的行情，但作為公募基金經(jīng)理不能什么漲就追什么，基金經(jīng)理有個人內(nèi)心的底線、判斷和堅持，而且投資也不能以短線的熱點作為買入標準，盡管今年投資可能會比較煎熬，但優(yōu)秀的股票最終還會勝出。

　　長期賺錢或需忍受短期虧損

　　值得一提的是，在最近A股市場的陰跌中，基金的賺錢效應在這波市場后，已變成虧錢行情，公募基金重倉的抱團資產(chǎn)，出現(xiàn)較大的回調(diào)壓力。

　　反映在明星基金經(jīng)理的凈值走勢上，這些聞名遐邇的大公司導致基金凈值出現(xiàn)大幅回撤。券商中國記者注意到，廣州地區(qū)的一位頂流基金經(jīng)理管理的一只核心產(chǎn)品，其在最近一個季度內(nèi)的凈值跌幅超過了20%。此外，北京地區(qū)的一位明星基金經(jīng)理，他管理的一只大型基金產(chǎn)品在最近三個月內(nèi)也下跌高達17%。這些回撤大的基金經(jīng)理在今年第一季度期間，對白酒股未進行減持，而大多采取逆勢增倉的操作，這種左側(cè)交易的確成為許多基金經(jīng)理業(yè)績回撤的核心因素。

　　前海開源基金公司楊德龍認為，白馬股經(jīng)過這一輪大跌之后，很多龍頭股的投資價值已經(jīng)凸顯，逐步的開始吸引抄底資金入場。“我一直給大家強調(diào)，每一輪大跌都是抄底優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的時機，概莫能外。”他強調(diào)，在市場底部，敢于抄底好股票的信心來自哪里？就是來自于對這個公司基本面的了解，來自于你對于好公司的支持。正是由于對好公司的這種堅定信念，所以才敢于在底部堅定的去配置這些好公司，遠離績差股和題材股。

　　“如果你買入的不是白龍馬股，是業(yè)績差的股票，也有可能短期出現(xiàn)比較大的虧損，并且長期不能回本。這就是好公司與差公司的區(qū)別。”楊德龍表示，好公司是不怕套的，被套之后早晚都會創(chuàng)新高，但是差的股票可能永遠都回不了本，這是本質(zhì)的區(qū)別。

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責任編輯：張恒星 SF142