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　　原標題：全面推行、分步實施注冊制！國務院17條舉措提升上市公司質量，對市場影響多大？交易所有何舉措？

　　記者丨馬曉甜

　　上市公司是資本市場可持續發展的基石，提高上市公司質量是深化資本市場改革的重中之重。

　　10月9日，國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》（以下簡稱《意見》），從提高上市公司治理水平、推動上市公司做優做強、健全上市公司退出機制、解決上市公司突出問題、提高上市公司及相關主體違法違規成本、形成提高上市公司質量的工作合力等六個方面提出了17項重點舉措。

　　全面推行、分步實施注冊制 將對市場帶來這些影響

　　《意見》指出，《國務院批轉證監會關于提高上市公司質量意見的通知》（國發〔2005〕34號）印發以來，我國上市公司數量顯著增長、質量持續提升，在促進國民經濟發展中的作用日益凸顯。但也要看到，上市公司經營和治理不規范、發展質量不高等問題仍較突出，與建設現代化經濟體系、推動經濟高質量發展的要求還存在差距。同時，面對新冠肺炎疫情影響，上市公司生產經營和高質量發展面臨新的考驗。

　　具體來看，在提高上市公司治理水平方面，《意見》要求，完善公司治理制度規則，明確控股股東、實際控制人、董事、監事和高級管理人員的職責界限和法律責任，健全機構投資者參與公司治理的渠道和方式，加快推行內控規范體系，強化上市公司治理底線要求，切實提高公司治理水平。完善分行業信息披露標準，增強信息披露針對性和有效性。

　　在推動上市公司做優做強方面，《意見》提出，全面推行、分步實施證券發行注冊制，支持優質企業上市。完善上市公司資產重組、收購和分拆上市等制度，允許更多符合條件的外國投資者對境內上市公司進行戰略投資。完善上市公司再融資發行條件。探索建立對機構投資者的長周期考核機制，吸引更多中長期資金入市。健全激勵約束機制。

　　在健全上市公司退出機制方面，《意見》強調，嚴格退市監管，完善退市標準，簡化退市程序，嚴厲打擊惡意規避退市行為，加大對違法違規主體的責任追究力度。暢通主動退市、并購重組、破產重整等上市公司多元化退出渠道。

　　在解決上市公司突出問題方面。《意見》指出，積極穩妥化解上市公司股票質押風險，堅持控制增量、化解存量，強化場內外一致性監管，強化風險約束機制。對已形成的資金占用、違規擔保問題，要限期予以清償或化解。強化應對重大突發事件政策支持。

　　在提高上市公司及相關主體違法違規成本方面，《意見》提出，加大對欺詐發行、信息披露違法、操縱市場、內幕交易等違法違規行為的處罰力度。推動增加法制供給，加重財務造假、資金占用等違法違規行為的行政、刑事法律責任，完善證券民事訴訟和賠償制度，支持投資者保護機構依法作為代表人參加訴訟。

　　在形成提高上市公司質量的工作合力方面，《意見》指出，持續提升監管效能，強化上市公司主體責任，壓實中介機構責任，完善上市公司綜合監管體系，建立健全信息共享機制，共同營造支持上市公司高質量發展的良好環境。

　　前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍認為，提高上市公司質量，有利于A股市場逐步走向成熟，實現從重融資到重投資的重要轉變。未來10年是我國資本市場迎來重大發展機遇的十年，在房地產嚴格調控之下，居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢已經形成，今年前三季度新基金銷量已經突破2.3萬億，創歷史新高，未來居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢更明顯。通過進一步提高上市公司質量，提高A股市場的可投資性，有利于A股市場長期健康發展。

　　此次《意見》明確了“全面推行、分步實施證券發行注冊制”，對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受界面新聞采訪時指出，注冊制是證券發行的國際慣例，全面推行是市場化改革的一個大方向。從科創板到創業板的注冊制試點，總體來說運行平穩，基本上是符合市場預期的，接下來應該進入全面覆蓋階段，包括中小板和主板，都可以加快推進注冊制改革。

　　“注冊制實際上已經在一定程度上，從債券市場到股票市場都在試點推廣之中，但是要做到資本市場的全覆蓋，這個過程還是需要慢慢推進的。相比之下，債券市場的注冊制實施得較早，推進得更快。而股票市場的注冊制進程則相對要慢一些，”他說道，“我想文件的初衷，本意還是要加快市場化改革，加快注冊制推進的進度。”

　　資深投行人士王驥躍也指出，《意見》是對新證券法中關于注冊制分步實施的再次落實，同時科創板和創業板良好的試點效果也為全面推行提供了條件。

　　他向界面新聞記者表示，注冊制下的資本市場，是更加市場化和法制化的一個市場，由市場對公司進行挑選和淘汰。此次發布的意見里也特別提及了加強上市公司的規范運作，嚴格退市制度以及加大對違法違規行為的處罰力度等，這說明了注冊制不僅僅是對融資要求的放松，更全面的其實是整個資本市場制度的完善。

　　“如果你是一個有發展前途的、能夠被市場認可的公司，就可能會得到更多的政策支持，更容易地能夠獲得融資、進行并購重組，得到更好的發展，反之則可能會面臨著更嚴厲的懲罰。”他指出。

　　滬深交易所迅速表態，下一步將緊抓這些工作

　　在《意見》發布后，證監會表示，將全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，切實維護市場秩序，凈化市場生態。堅定不移推進資本市場全面深化改革和擴大開放，加大重點改革攻堅，助力落實“六穩”“六保”任務。著力加強與地方政府、相關部委等各方協作配合，不斷優化政策環境和生態體系，努力形成提高上市公司質量工作新格局，共同推動上市公司高質量發展。

　　滬深交易所也表示，上市公司是資本市場的基石，是中國經濟的支柱力量。根據兩所披露的最新數據，目前，滬深兩市上市公司已經超過4000家，其中，深市上市公司數量達到2，310家，民營企業占比近八成，戰略新興產業公司占比近半，深市公司總市值近32萬億元；滬市則集中了大批優質藍籌公司和科技創新型企業，去年，滬市主板公司實現營收入37.21萬億元，占A股市場比重七成以上，占GDP總額近四成；實現凈利潤3.19萬億元，占A股市場比重約八成五；分紅金額1.07萬億元，占全市場比重接近八成。

　　上交所透露，去年11月，證監會制定《推動提高上市公司質量行動計劃》，上交所已成立專門工作組，全力落實行動計劃要求，與各方合力推動提高上市公司質量。近期，上交所將抓好以下工作：一是建機制。著力培育“好公司有好待遇、差公司有代價”的市場約束機制，推動注冊制、退市、并購重組、再融資、交易等基礎性制度改革和完善。二是塑生態。與各方共建生態，發揮實控人、控股股東、董監高等“關鍵少數”帶頭作用，促進中介機構當好“看門人”，積極與地方政府協作，形成合力。三是抓監管。加強精準監管，引導公司規范運作，聚焦財務造假、資金占用、違規擔保等突出問題，穩妥處置化解風險；科創板抓早抓小，防止亂象重演。四是做服務。深化柔性服務，持續做好日常咨詢、培訓等服務，深入重點轄區開展專項服務，將滬市打造成落實“國企改革三年行動方案”的主戰場，主動為民企紓困搭建平臺、對接資源。

　　深交所也表示，將把推動提高上市公司質量作為上市公司監管服務工作的重要目標任務抓緊抓實。具體措施包括：一是堅持改革賦能。堅守創業板定位，增強市場包容度和覆蓋面，把支持科技創新放在更加突出的位置，推動科技、資本和實體經濟高水平循環。二是堅持制度先行。堅持市場化、法治化方向，突出“建制度”主線，履行好一線監管職責，守牢風險底線，維護市場穩健運行，保護投資者合法權益。三是堅持服務為本。強化主動服務意識，促進提升上市公司信息披露和內部控制水平，服務各類企業借助資本市場平臺實現高質量發展。四是堅持發揮合力。加強與各方的協作聯動，努力打造體現高質量發展要求的上市公司群體，著力將深交所建設成為“優質的創新資本中心和世界一流的交易所”，更好服務經濟社會發展全局。

　　（實習生張藝璇對此文亦有貢獻）

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責任編輯：陳志杰