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大金融引爆A股，T+0真的要來了？
今天，大金融帶飛A股。
8月17日，A股迎來“紅周一”。大盤跳空高開并收漲逾2%，強勢收復3400點，深指、創業板指跟漲逾1%。保險、券商信托和銀行分別上漲6.7%、5.06%和3.7%，北向資金凈流入57億元。
近期，關于“T+0”交易制度又傳出新消息。中國證監會原主席肖鋼在接受采訪時表示，藍籌股盤子大，估值穩定，波動較小，抗操縱性強，率先試點T+0交易風險可控。
若T+0真的得以實施，會對股市產生什么影響呢？
滬指漲逾2%收復3400
大金融走強
8月17日，三大指數震蕩走強，出現普漲行情。
截至收盤，滬指大漲2.34%收復3400點，報3438.8點，深成指漲1.88%報13742.23點，創業板指漲1.04%報2696.39點。兩市合計成交11539億元，北向資金凈流入57億元。兩市上漲家數接近3500家。
從盤面上來看，行業板塊全線上漲，其中又以大金融板塊的表現最為矚目。
截至收盤，保險、券商信托和銀行分別上漲6.7%、5.06%和3.7%。
券商、保險個股全線上漲。券商板塊內，國聯證券、招商證券、哈高科、中銀證券漲停，國信證券、興業證券、華西證券漲逾9%。保險板塊內，中國人壽漲停，上一交易日也漲停；新華保險漲7.5%，中國人保、中國太保漲逾5%。
財通社上周五在《盤中拉升！銀行股，是蜜糖，還是陷阱》一文中分析過的銀行板塊也繼續大漲，不知道大家吃到肉沒有？
銀行板塊內，成都銀行漲停，長沙銀行一度漲停后開板，收漲8.45%，無錫銀行、杭州銀行漲逾6%，貴陽銀行漲逾5%。
對于大金融板塊，長城證券認為，板塊調整消化一段時間后，從今年三季度到明年一季度，以券商為代表的資本內循環板塊所承接的歷史使命愈發重要，逐漸形成“戴維斯雙擊”效應，改變目前普遍低配的狀態。
保險負債端業績自二季度以來逐步復蘇，市場維持對保險基本面修復的樂觀預期。保險股整體估值不高，符合市場風格切換邏輯，有望復制2017年“戴維斯雙擊”行情。
對于銀行板塊，長城證券表示，目前銀行板塊估值、機構持倉水平均處于歷史底部，隨著經濟的復蘇以及臨近年底估值切換，銀行股底部將逐漸抬高。
T+0要來了？
可能是藍籌先行
近日，中國證監會原主席肖鋼在接受采訪時表示，藍籌股盤子大，估值穩定，波動較小，抗操縱性強，率先試點T+0交易風險可控。
T+0是境外資本市場普遍采用的一種基礎性制度，44個全球主要市場中有42個市場允許T+0。目前我國股票市場不允許T+0，而在交易所債券、債券ETF、黃金ETF等證券品種上允許T+0。
肖鋼表示，長遠來看在A股市場實施“T+0”是交易制度未來改革的一個方向。但“T+0”也存在一些弊端，比如容易誘發投機炒作行為，在特定的情況下可能會引發暴漲暴跌。在我國目前個人投資者占比極高的情況下，何時實施、怎樣實施T+0交易必須慎之又慎。
實際上，A股曾有一段時間短暫實行過T+0。
1992年，為與國際慣例接軌，我國A股市場既可以“T+0”交易，還沒有10%的漲停板限制。1992年5月21日，上證指數從604點直接漲至1334點，滬指一天漲幅就超過了100%。
推出后一個月，滬市A股日均交易量上漲了173.1%，且上證綜合指數出現了一波牛市，1992年11月18日至1993年2月16日，上證綜合指數從390點漲至1559點，漲幅為299.74%。
深圳證券交易所也于1993年11月推出“T+0”交易制度，當月深成指漲幅達到7.88%。
1994年7月30日至1994年9月13日，隨著1994年7月三大救市政策——“停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金”的出臺，A股市場又出現了一波牛市，上證綜合指數從378點漲至1053點，漲幅為178.57%。
在沒有“T+1”和漲停板幅度限制的情況下，市場出現瘋狂的投機行為，很多股民在這種巨幅波動中血本無歸。
為避免市場過熱、打擊投機，國務院證券委決定，自1995年1月1日起，滬深交易所A股和基金交易統一改為施行“T+1”的交易制度。交易規則更改后一個月，滬市A股日均交易量下跌了72.8%。
這一晃，T+1制度實行也有25年了。近年來，呼吁改回T+0交易制度的聲音其實一直都在。
今年兩會期間，全國政協委員、上海交通大學公共衛生學院執行院長馬進建議，在注冊制改革過程中，改進交易機制，實行T+0交易制度。
全國政協委員賀強也建議，在科創板率先實施T+0。“風險大的市場，應該推出T+0交易，T+0交易最大特點是當日可以止損。尤其在當前市場比較低迷的情況下，推出T+0有利于提振投資者信心。
假如實行T+0
對股市有啥影響
T+0的第一個影響就是提高市場流通性。由于股票能在當天買入和賣出，市場交易的活躍程度將提高。在T+0制度下，當天買入股票的資金可以通過交易釋放出來，將存量資金轉化為增量資金，從而提高市場的流動性。
其次，T+0為投資者提供了及時糾錯的手段，可以當天止盈止損，不受隔夜外圍市場及重大消息影響，對機構和大戶的炒作會有一定抑制作用。
但是T+0交易制度的弊端也不容忽視。主要是助長投資者追漲殺跌的心理，或不利于市場穩定。散戶和專業機構消息不對稱，很容易因為追漲殺跌錯過大行情；交易次數和量變大，股價變化也會可能更大，在不盯盤的情況下，可能造成重大損失。
中信證券在研報中指出，T+0制度改革利弊共存，整體仍處于研究論證階段，尚無明確時間安排。T+0制度一是可以增加股票供給，完善價格機制；二是日內風險管理，體現公平性。但是可能會助長投機行為，增加操作風險的控制，同時也帶來更大的投資者教育壓力。
展望海外，A股市場未來可能在綜合考慮投資者適當性、賬戶種類、交易次數、交易標的并強化信息披露的前提下，進行有限試點。
平安證券認為，機構、大戶可以通過股指期貨的做空功能及時對沖風險，而主要活動在現貨市場的廣大個人投資者卻無法及時回避或對沖風險，兩類投資者實際上已經處于很不公平的地位，恢復 T+0 制度可以幫助中小投資者在一定情況下及時退出，避免進一步的損失，從而提高中小投資者的投資熱情，保護其利益。
國信證券認為，參考歷史上A股市場（1992、1993）推出“T+0”制度后市場交易的活躍程度的明顯提高，“T+0”制度若推出可以有效活躍市場交易，如果試點規模逐漸擴大，對于A股市場交易量將有10%-20%左右的提升，券商行業將最為受益。
T+0制度的實行將是對于券商的重大利好。
在市場交易中，券商提供了‘旱澇保收’的經紀業務，每做一次交易就被自動扣除一部分傭金。因此，隨著T+0制度的實行，市場交易活躍度的增加將極大利好券商的經紀業務，從而增厚其盈利。
有限的資金使用多次，賺不賺錢且不論，也會貢獻更多手續費，印花稅。
責任編輯：陳志杰
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