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　　滬指突破3400點！銀行保險券商集體狂飆，復(fù)蘇牛或?qū)⑻魬?zhàn)新高！發(fā)生什么事？有股民直呼：“滿倉踏空”

　　來源：21財聞匯

　　周一，滬深兩市高開高走，市場風(fēng)格有所變化，滬指站上3400點且漲逾2%。權(quán)重股表現(xiàn)突出，大金融板塊崛起，午后漲幅雖有收窄全天仍領(lǐng)漲，有色金屬、軍工等板塊漲幅靠前，休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁漲幅相對較小。

　　兩市成交破1.1萬億，上一交易日有所放量，北上資金凈流入約60億元，滬股通凈流入多于深股通。

　　截至收盤，滬指漲2.34%，報收3438點；深成指漲1.88%，報收13742點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.04%，報收2696點。

　　銀行、券商、白酒三駕馬車聯(lián)袂上漲

　　在板塊方面，受中小銀行未來重組預(yù)期，銀行股爆發(fā)，成都銀行（601838）漲停，長沙銀行（601577）、杭州銀行（600926）等一度漲停，貴陽銀行（601997）、無錫銀行（600908）、南京銀行（601009）、平安銀行（000001）等漲逾4%。

　　以券商為龍頭的非銀金融股掀起漲停潮，招商證券（600999）、中國人壽（601628）、國信證券（002736）、哈高科（600095）、越秀金控（000987）等漲停。

　　白酒股同樣表現(xiàn)搶眼，龍頭貴州茅臺（600519）股價一度重回2700元/股關(guān)口之上，五糧液（000858）一度重回220元/股上方，酒鬼酒（000799）、水井坊（600779）等漲逾4%。

　　機(jī)場板塊則出現(xiàn)滯漲甚至調(diào)整的態(tài)勢，上海機(jī)場（600009）、白云機(jī)場（600004）等股價停滯不前。

　　四大因素引發(fā)大漲

　　方正策略分析，市場上漲受到四方面共同催化。

　　一是央行呵護(hù)流動性，今早央行超量續(xù)作MLF，本月MLF到期規(guī)模5500億元，央行今日開展7000億MLF并同時開展了500億元7天期逆回購操作，央行8月以來資金投放明顯增加，市場對流動性收緊的擔(dān)憂消解；

　　二是證監(jiān)會明確了證券公司在第三方網(wǎng)絡(luò)平臺開展業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)范，有利于券商延展客戶來源，金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐步明晰；

　　三是銀保監(jiān)會主席郭樹清周末撰文指出，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金，將對資本市場帶來長期利好；

　　中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清，日前在《求是》雜志刊發(fā)的署名文章：《堅定不移 打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)》。

　　其中提出：全力推動國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常循環(huán)，當(dāng)前的首要任務(wù)是，在嚴(yán)格防控疫情反彈的前提下，全面恢復(fù)產(chǎn)業(yè)循環(huán)、市場循環(huán)、經(jīng)濟(jì)社會循環(huán)；加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快養(yǎng)老保險第二和第三支柱建設(shè)，推動養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達(dá)到世界平均水平。

　　不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金。

　　四是中美關(guān)系緊張的局勢稍有緩解，上周末的第一階段貿(mào)易協(xié)議評估會議延后，近期高層的表態(tài)釋放了緩和中美關(guān)系的暖意。

　　另外，中國證監(jiān)會原主席肖鋼表示，中央強(qiáng)調(diào)，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，具有樞紐地位，凸顯了發(fā)展資本市場的重要性與緊迫性。從某種意義上來理解，中國從來沒有像今天這樣需要資本市場，這是我國進(jìn)入工業(yè)化后期實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。肖鋼設(shè)想，中國資本市場將會成為全球人民幣資產(chǎn)配置中心，可以海納百川，兼收并蓄。

　　證監(jiān)會原主席肖鋼在接受專訪時表示，T+0是境外資本市場普遍采用的一種基礎(chǔ)性制度。根據(jù)國際證券服務(wù)業(yè)協(xié)會（ISSA）數(shù)據(jù)，44個全球主要市場中有42個市場允許T+0。目前，我國股票市場不允許T+0，而在交易所債券、債券ETF、黃金ETF等證券品種上允許T+0。長遠(yuǎn)來看，在A股市場實施“T+0”是交易制度未來改革的一個方向。但“T+0”也存在一些弊端，比如，容易誘發(fā)投機(jī)炒作行為，在特定的情況下可能會引發(fā)暴漲暴跌。不少實證研究表明，大部分參與T+0的個人投資者是虧損的，在我國目前個人投資者占比極高的情況下，何時實施、怎樣實施T+0交易必須慎之又慎。藍(lán)籌股盤子大，估值穩(wěn)定，波動較小，抗操縱性強(qiáng)，率先試點T+0交易風(fēng)險可控。

　　中國央行超量續(xù)做7000億元MLF

　　什么信號？

　　8月17日，央行公告稱，人民銀行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作。此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續(xù)做，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。同時，今日開展500億元逆回購操作。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日到期逆回購100億，8月15日MLF到期4000億（順延至8月17日），8月26日MLF到期1500億。這意味著此次MLF超額續(xù)做。不過MLF利率為2.95%，持平于上次。

　　如何理解本次MLF操作？下一步貨幣政策走勢幾何？

　　MLF為何超額續(xù)做？

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，本月兩筆MLF到期規(guī)模合計5500億，央行7000億續(xù)做，實現(xiàn)流動性凈投放1500億。

　　中信證券首席固收分析師明明表示，MLF超額續(xù)做規(guī)模較大超出市場預(yù)期，央行8月以來資金投放量明顯增加，一改6、7月資金凈回籠的趨勢：一是因為市場流動性的需求比較大，目前超儲率處在相對低位；二是需要加強(qiáng)財政政策和貨幣政策的配合，8月國債和地方債的供給較大，需要流動性支持。

　　地方債發(fā)行方面，截至8月14日，8月地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6119.31億，目前已披露發(fā)行計劃尚未發(fā)行規(guī)模為1515.96億。

　　“進(jìn)入8月份后，地方債、國債的大規(guī)模發(fā)行，對市場流動性影響較大，因此央行需要通過公開市場操作提供流動性。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　從利率看，MLF利率為2.95%，持平于上期。央行并沒有下調(diào)MLF利率，主要因為近期宏觀經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)，尚無降息的必要。

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)改善。從工業(yè)看，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，增速與上月持平；從消費來看，7月份社會消費品零售總額同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7個百分點。從投資來看，1-7月份固定資產(chǎn)投資同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5個百分點。此外，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定。7月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，與上月持平。

　　2019年8月，央行推進(jìn)貸款利率市場化改革，改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。其中，LPR每月20日（遇節(jié)假期順延）報價。同時MLF操作日期也逐步固定。今年以來，MLF幾乎都是每個月15日操作，遇節(jié)假日順延。本月MLF到期日為8月15日（周六），相應(yīng)順延至8月17日。

　　此次MLF操作利率保持不變，意味著8月20日LPR報價大概率不變。一是央行的政策利率不變，二是銀行資金成本未見明顯下行。

　　從市場利率看，當(dāng)日DR001報價2.12%，相比上日小幅下行4.15BP；DR007報2.20%，相比上日下行0.23BP。

　　央行最新貨幣政策執(zhí)行報告指出，MLF提供的資金在銀行負(fù)債中占比雖然不高，但對市場利率起決定性作用的不是總量而是邊際量，MLF操作利率作為中期政策利率，是中期市場利率運(yùn)行的中樞，國債收益率曲線、同業(yè)存單等市場利率圍繞中期借貸便利利率波動。

　　明明表示，貨幣政策回歸常態(tài)的一個標(biāo)志便是資金利率重新回歸圍繞政策利率中樞運(yùn)行。政策利率自3月30日降息20BP后始終維持不變，LPR報價也連續(xù)3個月維持不變，既未受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策影響而下調(diào)政策利率，也未提高，發(fā)出明確的平穩(wěn)信號，同時通過回收流動性等方式，促使貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　下一步貨幣政策走勢

　　回顧來看，一季度疫情沖擊下，央行通過降準(zhǔn)、新作MLF的方式投放中長期流動性，在降息政策的配合下，資金面寬裕、資金利率快速下行；二季度央行流動性投放轉(zhuǎn)向鎖長放短，MLF縮量續(xù)做成為常態(tài)。中長期流動性逐步回籠的過程中，資金面逐步收緊、貨幣市場利率快速回升至政策利率水平。但從7月下旬起，央行等額續(xù)做MLF、逆回購操作實現(xiàn)凈投放，貨幣政策從前期收緊資金面引導(dǎo)資金利率回升轉(zhuǎn)向維穩(wěn)資金面。

　　“短期內(nèi)央行降準(zhǔn)降息的概率大幅下降，所以央行通過逆回購、MLF操作滿足市場的流動性需求。”溫彬表示。

　　央行行長易綱8月10日在接受《人民日報》采訪時表示，下半年（貨幣政策）將以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，保持宏觀總量適度、合理增長，著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，防范和化解重大金融風(fēng)險，加快深化金融改革開放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。

　　易綱表示，貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)M2和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年，同時注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長期貸款合理增長。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超（金麒麟分析師）表示，三季度貨幣政策的重要特征將是結(jié)構(gòu)性，繼續(xù)提高資金的“直達(dá)性”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度。此外，直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具及1萬億再貸款再貼現(xiàn)的剩余額度將繼續(xù)加強(qiáng)推進(jìn)。

　　明明稱，預(yù)計后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作會更為謹(jǐn)慎保守。在總量工具缺席之下，下半年貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性工具為主。相對而言，定向降準(zhǔn)落地的概率較小。

　　8月11日，央行公布的7月金融數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款9927億，低于市場預(yù)期；7月M2增速為10.7%，也低于預(yù)期。同比來看，新增社融規(guī)模高于去年同期，且出現(xiàn)一定的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　明明認(rèn)為，從金融數(shù)據(jù)看，基本面回暖速度仍整體溫和，而下半年信用擴(kuò)張速度預(yù)計大概率繼續(xù)放緩。對于債市而言，目前的利率水平或逐漸帶來重新入場的機(jī)會。

　　網(wǎng)友：創(chuàng)業(yè)板不如大盤

　　好像滿倉踏空

　　市場全面大漲，網(wǎng)友稱又有人要喊牛市，不過雖然大漲，但對手握創(chuàng)業(yè)板的，卻有滿倉踏空的感覺。

　　后市怎么走？

　　安信證券認(rèn)為，近期市場擔(dān)憂的兩大因素：流動性收緊和大選前中美關(guān)系的不確定性，我們認(rèn)為出現(xiàn)了好于市場預(yù)期的跡象。同時，中美疫苗的漸行漸近也將有利于市場復(fù)蘇預(yù)期提升，進(jìn)入對后疫情時代的展望，我們認(rèn)為市場在未來一段時間將主要呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局，在此趨勢下A股復(fù)蘇牛有望挑戰(zhàn)新的高度。在此邏輯下，順周期板塊會有補(bǔ)漲和修復(fù)性質(zhì)的表現(xiàn)，同時我們也需要注意復(fù)蘇依然是緩慢的，風(fēng)格未必是一邊倒的。

　　海通證券指出，當(dāng)前宏觀流動性整體仍偏松，力度變小但方向沒變，微觀流動性依然寬裕。回顧歷史，宏觀流動性拐點領(lǐng)先股市拐點，微觀流動性拐點與股市拐點同步性更強(qiáng)。基本面正穩(wěn)步回升，牛市3浪上漲趨勢沒變，券商+科技是主線，三季度兼顧早周期，四季度重視低估品輪漲。

　　中信證券表示，8月市場受到的任何沖擊，都是入場布局的好時機(jī)。下一輪上漲漸行漸近，建議把握政策預(yù)期擾動帶來的機(jī)遇，積極布局潛在的領(lǐng)漲品種，重點關(guān)注3條主線：受益于弱美元和商品/能源漲價的板塊；受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費回暖的可選消費品種；絕對估值足夠低且已相對消化利空因素的保險和銀行。

　　中信建投認(rèn)為，中國此前披露一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中物價方面延續(xù)反彈趨勢，但預(yù)計8月開始CPI將重新拐頭向下，貨幣供應(yīng)方面M2開始出現(xiàn)拐頭，預(yù)計后續(xù)將延續(xù)趨弱；7月單月全國房地產(chǎn)銷售金額再度重回15%以上水平，或成為下半年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中最大支撐行業(yè)，值得重點關(guān)注地產(chǎn)鏈的后續(xù)表現(xiàn)；技術(shù)面上，雖然指數(shù)持續(xù)調(diào)整，但整體依舊處于中期上行趨勢的震蕩范疇，預(yù)計指數(shù)仍將挑戰(zhàn)此前振幅區(qū)域高位，但上行空間或有所減弱。

　　安信證券最新研報認(rèn)為，市場在未來一段時間將主要呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局，在此趨勢下A股復(fù)蘇牛有望挑戰(zhàn)新的高度。在此邏輯下，順周期板塊會有補(bǔ)漲和修復(fù)性質(zhì)的表現(xiàn)，同時也需要注意復(fù)蘇依然是緩慢的，風(fēng)格未必是一邊倒的。

　　今天A股大漲，你手里有藍(lán)籌股嗎？

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責(zé)任編輯：陳志杰