外資繼續(xù)加碼，MSCI如期提高中國(guó)A股在新興市場(chǎng)的權(quán)重！

　　5月14日清晨，明晟公司（MSCI）宣布，將指數(shù)里的中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從5%提高至10%。26只中國(guó)A股將被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，其中18只為創(chuàng)業(yè)板成分股：

　　同花順、泰格醫(yī)藥、溫氏股份、康泰生物、愛(ài)爾眼科、邁瑞醫(yī)療、網(wǎng)宿科技、東方財(cái)富、沃森生物、樂(lè)普醫(yī)療、匯川技術(shù)、三環(huán)集團(tuán)、芒果超媒、藍(lán)思科技、智飛生物、先導(dǎo)智能、宋城演藝、寧德時(shí)代。

　　其余8只股票分別是：成都銀行、君正集團(tuán)、財(cái)通證券、兗州煤業(yè)、東山精密、傳化智聯(lián)、恒逸石化、泛海控股。

　　值得注意的是，這是創(chuàng)業(yè)板股票首次入摩，此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤(pán)后生效。

　　納入因子從5%提高至10%，26只A股入選

　　北京時(shí)間5月14日早5點(diǎn)，明晟公司（MSCI）公布了2019年5月的半年度指數(shù)審議結(jié)果，以及A股擴(kuò)容第一階段新納入和剔除的A股個(gè)股名單。此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤(pán)后生效。

　　MSCI表示，將指數(shù)里的中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從5%提高至10%。26只中國(guó)A股將被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，其中18只為創(chuàng)業(yè)板成分股，并未剔除其它股票，成分股數(shù)量達(dá)到264只。

　　MSCI最新官方聲明稱：

　　MSCI中國(guó)A股中盤(pán)股指數(shù)將新增29只個(gè)股并剔除5只，包含總股數(shù)升至173只。

　　MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)新增109只個(gè)股并剔除3只，其中三個(gè)市值最大的新增個(gè)股分別是：溫氏股份、寧德時(shí)代和邁瑞醫(yī)療。

　　MSCI中國(guó)A股在岸小盤(pán)股指數(shù)新增503只個(gè)股并剔除49只，大部分新增個(gè)股來(lái)自符合條件的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

　　MSCI中國(guó)全股票指數(shù)（MSCI China All Shares Index）將新增66只個(gè)股并剔除10只，其中三個(gè)市值最大的新增個(gè)股分別是：溫氏股份、寧德時(shí)代和邁瑞醫(yī)療。

　　MSCI中國(guó)全股票小盤(pán)股指數(shù)將新增522只個(gè)股并剔除46只，大部分新增個(gè)股來(lái)自符合條件的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

　　以下為此前已納入MSCI指數(shù)的股票：

　　此前已納入MSCI指數(shù)的股票一覽

　　MSCI年內(nèi)提高A股權(quán)重至20%

　　3月1日，MSCI公布對(duì)進(jìn)一步增加A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的咨詢結(jié)果，決定將現(xiàn)有大盤(pán)A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%，分三步落實(shí)，分別在5月、8月和11月逐步提升，11月將中盤(pán)A股以20%納入因子加入MSCI中國(guó)指數(shù)。

　　步驟1：作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)A股。

　　步驟2：作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從10%增加至15%。

　　步驟3：作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤(pán)A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

　　MSCI表示，在此次咨詢中，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者也強(qiáng)調(diào)未來(lái)中國(guó)A股在MSCI指數(shù)權(quán)重增加超過(guò)基于20%的納入因子應(yīng)以中國(guó)當(dāng)局成功解決一系列剩余的市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題為前提。MSCI正與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持緊密聯(lián)系討論咨詢中較突出的現(xiàn)存市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。這包括對(duì)套期保值和衍生品工具的管制，中國(guó)A股短促的結(jié)算周期，互聯(lián)互通的交易假期風(fēng)險(xiǎn)以及綜合賬戶交易機(jī)制的缺乏。

　　值得注意的是，此次中盤(pán)股的納入時(shí)間表大大提前。此前，MSCI表示，增加中國(guó)A股中盤(pán)股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議時(shí)一步實(shí)施。

　　4000多億增量資金正在路上

　　中信建投證券研究發(fā)現(xiàn)，按照當(dāng)前方案，MSCI本次擴(kuò)大納入將帶來(lái)增量資金172.7億美元（約合人民幣1156億元），8月也會(huì)有同量的增量資金流入，在11月將帶來(lái)增量資金308.8億美元（約合人民幣2067億元），合計(jì)帶來(lái)增量資金654.2億美元（約合人民幣4379.3億元）。

　　東興證券研究表明，此次A股納入因子擴(kuò)大涉及到的指數(shù)有MSCI全球指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、MSCI亞洲市場(chǎng)（除日本）指數(shù)、MSCI 中國(guó)指數(shù)，結(jié)合MSCI公布的追蹤相應(yīng)指數(shù)的資金量，測(cè)算出5月、8月及11月MSCI擴(kuò)容將分別為A股帶來(lái)177.7、171.73、288.32億美元的增量資金，合計(jì)人民幣4279億元（以匯率中間價(jià)6.71計(jì)算），較原計(jì)劃多增766億元。

　　華泰證券測(cè)算，納入因子提升至10%，有望為銀行股帶來(lái)294億元的增量資金。其中，招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行的增量資金最高，分別達(dá)49億元、30億元、28億元。若納入因子升至20%，則銀行股增量資金有望達(dá)882億元。

　　東興證券分析指出，具體來(lái)說(shuō)，MSCI納入因子的變化會(huì)從量、節(jié)奏及結(jié)構(gòu)上對(duì)外資流入產(chǎn)生影響。第一，中盤(pán)股的提前納入會(huì)為A股帶來(lái)更多的增量資金。相較于原計(jì)劃，新計(jì)劃預(yù)計(jì)將帶來(lái)合計(jì)人民幣4279億元的追蹤資金，較原計(jì)劃多增加766億元。第二，創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的納入節(jié)奏的明確及中盤(pán)股納入節(jié)奏的加快，反映了MSCI納入A股總體進(jìn)程的加速，或?qū)⒋碳ね赓Y提前布局，加速流入A股市場(chǎng)。第三，納入節(jié)奏的邊際變化體現(xiàn)了MSCI對(duì)于優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的關(guān)注，這也將影響外資的配置偏好，外資流入結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改善，推動(dòng)外資對(duì)A股進(jìn)行更加多元的配置。

　　東興證券分析，根據(jù)MSCI擴(kuò)容權(quán)重和結(jié)構(gòu)的變化，投資可分為兩條主線：

　　一是納入因子從5%逐級(jí)上調(diào)至20%，權(quán)重基數(shù)大的板塊在總增量方面受益明顯。預(yù)計(jì)銀行、非銀、食品飲料中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將持續(xù)獲得穩(wěn)健的外資流入；

　　二是股票池的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容：新增的創(chuàng)業(yè)板，中盤(pán)股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤(pán)傾斜。另外無(wú)論是從市值還是股票個(gè)數(shù)指標(biāo)來(lái)看，行業(yè)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)明顯變化，重點(diǎn)推薦生物醫(yī)藥、電子、通信、國(guó)防軍工、有色金屬。

　　北向資金結(jié)束兇猛進(jìn)攻，近一個(gè)月半月流出340億

　　今年以來(lái)，北向資金成為A股行情發(fā)動(dòng)機(jī)，1月份北向資金凈流入606.88億元，系首次單月突破600億大關(guān)，創(chuàng)下互聯(lián)互通以來(lái)歷史紀(jì)錄；2月份，北向資金凈流入603.92億元，創(chuàng)下歷史第二高。

　　整體來(lái)看，2018年北向資金凈流入金額為2942.18億元，在2019年的前兩個(gè)月內(nèi)，北向資金就實(shí)現(xiàn)凈流入1210.8億元。相當(dāng)于去年全年的41.15%。從日均凈流入角度來(lái)看，2018年日均凈流入12.85億元，而2019年日均凈流入達(dá)32.72億元，系去年的2.5倍。

　　不過(guò)從3月份開(kāi)始，北向資金結(jié)束兇猛進(jìn)攻。3月份凈流入金額大大縮減至43.56億元，4月份由流入變?yōu)榱鞒觯蠓鶅袅鞒?79.97億元，創(chuàng)下單月凈流出歷史第二高，5月份則繼續(xù)維持凈流出態(tài)勢(shì)，首周便流出174.1億元，同樣創(chuàng)下單周凈流出歷史第二高。

　　不過(guò)招商策略表示，進(jìn)入5月后外資流出的情況會(huì)逐漸改善。近期香港相關(guān)部門(mén)對(duì)北上資金監(jiān)管的加強(qiáng)一定程度上影響了近期外資的走向。但考慮到MSCI將于5月最后一個(gè)交易日收盤(pán)后實(shí)施提高A股納入比例第一步，并且富時(shí)羅素指數(shù)也將于6月納入A股，5月將迎來(lái)外資布局時(shí)點(diǎn)。并且在經(jīng)歷了3月的縮量、4月的波動(dòng)和凈流出后，市場(chǎng)調(diào)整后5月外資企穩(wěn)流入的概率高。

　　據(jù)中金公司估算被動(dòng)資金占比可能在20%左右，也就是本次將有約40億美元（200-300億人民幣）的資金將在五月底左右進(jìn)入市場(chǎng)。預(yù)計(jì)外資特別是主動(dòng)型資金偏好的重點(diǎn)反應(yīng)中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭。中信證券也表示，考慮到MSCI5月審議會(huì)議和后續(xù)執(zhí)行時(shí)滯，A股納入因子從5%提升至10%后，預(yù)計(jì)5月中旬后外資會(huì)重新恢復(fù)穩(wěn)定流入的狀態(tài)。

　　外資話語(yǔ)權(quán)漸長(zhǎng)，成A股重要力量

　　國(guó)金證券研究，根據(jù)持有股票市值占比刻畫(huà)投資者結(jié)構(gòu)，可以看到，2004年以來(lái)，個(gè)人投資者占比不斷下降，機(jī)構(gòu)投資者占比提升；在機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部，外資占比近幾年持續(xù)提升，特別是2017年深股通開(kāi)通疊加A股納入MSCI等國(guó)際指數(shù)之后。

　　繼2018年5月滬深港通每日額度擴(kuò)大為原來(lái)的4倍之后，1月14日，中國(guó)外管局稱，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元，以滿足境外投資者對(duì)中國(guó)的投資需求。根據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2018年12月末，QFII累計(jì)獲批額度已達(dá)1010.56億美元。

　　也就是說(shuō)，無(wú)論是外資流入A股的資金量，還是外資在A股中的占比，均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。可以預(yù)見(jiàn)的是，伴隨著外資話語(yǔ)權(quán)的提升，未來(lái)“價(jià)值投資”在A股將漸成主流。

　　此外，A股納入MSCI的成分股均為大盤(pán)藍(lán)籌股，主動(dòng)型資金也相對(duì)更偏好大盤(pán)藍(lán)籌和龍頭白馬，A股納入MSCI會(huì)帶動(dòng)外資進(jìn)一步增持白馬股。這在一定程度上催生了一波白馬股行情，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格也有一定影響。

　　A股成“香餑餑”，頂尖指數(shù)公司紛紛布局

　　2018年以來(lái)，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯先后將A股市場(chǎng)納入其全球指數(shù)體系，A股對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程明顯提速。

　　2018年9月，繼MSCI之后，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，從2019年6月到2020年3月，分三步將A股納入其全球股票指數(shù)系列。到2020年，預(yù)計(jì)A股在富時(shí)環(huán)球指數(shù)和富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重將分別達(dá)到0.57%、5.51%。長(zhǎng)期而言，實(shí)現(xiàn)全部納入后，A股占上述指數(shù)的權(quán)重將分別達(dá)到3.37%、26.24%，屆時(shí)或?qū)?dòng)千億美元規(guī)模的增量資金進(jìn)入A股。

　　繼富時(shí)羅素之后，2018年12月，又一家指數(shù)編制公司——標(biāo)普道瓊斯宣布將部分A股納入其全球指數(shù)體系。納入將從2019年9月23日市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前生效，納入因子為A股可投資市值的25%，預(yù)計(jì)也將帶來(lái)千億級(jí)別的外資規(guī)模。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)，2019年A股的外資流入量將達(dá)700億~1250億美元。未來(lái)十年，預(yù)計(jì)每年都會(huì)有約1000億~2200億美元的外資流入。截至2018年底，外資持股占A股自由流通市值比例大約為7%。長(zhǎng)期看，外資未來(lái)在A股中的份額有可能會(huì)提升到40%至50%。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)