證監(jiān)會(huì)一年罰沒(méi)超百億 A股違法違規(guī)成本提高了嗎？

　　華夏時(shí)報(bào) 記者王俊仙 南京報(bào)道

　　2月27日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿亮相國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)并表示，要推進(jìn)《證券法》等法律法規(guī)的修訂，大幅提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。通過(guò)持續(xù)監(jiān)管和精準(zhǔn)監(jiān)管，促使上市公司及大股東講真話、做真賬、及時(shí)講話、不做違法違規(guī)之事，以凈化市場(chǎng)生態(tài)。對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的要求和投資者保護(hù)將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2018年1月1日至2019年2月27日，遭到證券監(jiān)管部門采取措施的A股違規(guī)行為逾3000多樁。而據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)收入首次突破百億元，市場(chǎng)禁入50人次。

　　對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海表示，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的核心是優(yōu)化投資法治環(huán)境，這有助于確保違法者失信成本高于失信收益，從根本上“解決金融領(lǐng)域特別是資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過(guò)低問(wèn)題”。

　　2018年罰單和監(jiān)管函創(chuàng)新高

　　Wind資訊顯示，根據(jù)上市公司公告監(jiān)管部門采取措施的時(shí)間統(tǒng)計(jì)，2018年A股3114個(gè)公司或個(gè)人出現(xiàn)違規(guī)行為，該數(shù)值創(chuàng)下歷史新高，且較2017年的1417個(gè)增長(zhǎng)幅度近120%。回顧歷史，自A股開(kāi)市以來(lái)，歷年出現(xiàn)違規(guī)的公司或個(gè)人數(shù)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是自2008年以來(lái)，每年違規(guī)數(shù)量均能刷新以往紀(jì)錄。

　　趨勢(shì)不變的是，2019年年初至2月27日，共408個(gè)公司或個(gè)人因出現(xiàn)違規(guī)行為而遭到調(diào)查或已公布處罰結(jié)果，而該數(shù)值在去年同一時(shí)間段為349個(gè)。

　　記者注意到，2018年1月1日至2019年2月27日，除歐浦智網(wǎng)（維權(quán)）、利源精制（維權(quán)）、全新好（維權(quán)）、多喜愛(ài)、高斯貝爾（維權(quán)）以及高升控股（維權(quán)）等28家上市公司（包括公司和個(gè)人）尚處在立案調(diào)查階段外，其余近3500家企業(yè)或所涉及的個(gè)人均已遭到交易所、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)措施，所涉及的企業(yè)和個(gè)人包括上市公司本身、上市公司股東、上市公司參控股公司、高管、股東或其他關(guān)聯(lián)方等。而被采取的措施包括紀(jì)律處分、行政監(jiān)管措施或行政處罰等。

　　按處罰措施分類，在這其中，滬深兩交易所對(duì)2個(gè)公司或個(gè)人進(jìn)行口頭警告，對(duì)430個(gè)公司或個(gè)人“公開(kāi)譴責(zé)”，對(duì)833個(gè)公司或個(gè)人進(jìn)行“通報(bào)批評(píng)”，對(duì)1050個(gè)公司或個(gè)人進(jìn)行“監(jiān)管關(guān)注”；證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)2個(gè)公司或個(gè)人“公開(kāi)譴責(zé)”，對(duì)14個(gè)公司或個(gè)人進(jìn)行“監(jiān)管關(guān)注”，對(duì)20個(gè)公司或個(gè)人“約見(jiàn)談話”。

　　此外，有404個(gè)違規(guī)行為遭“出具警示函”，深交所出具兩封，其余為證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)出具；105個(gè)違規(guī)行為遭到“責(zé)令改正”，深交所出具兩封，其余為證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)出具；約50多個(gè)人遭到證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)“市場(chǎng)禁入”的處罰決定，其中9人遭到終身證券市場(chǎng)禁入，*ST長(zhǎng)生（維權(quán)）的高管高俊芳等4人均遭終身市場(chǎng)禁入，占據(jù)最多席位；約606個(gè)公司或個(gè)人遭到證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的“公開(kāi)處罰”，處罰金額從3萬(wàn)元-6000多萬(wàn)元不等。

　　罰款比重仍偏低

　　以此計(jì)算，2018年1月1日至2019年2月27日，公司或個(gè)人遭到證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)“公開(kāi)處罰”的數(shù)量，在所有遭監(jiān)管層采取措施的公司或個(gè)人數(shù)量中的比例為17.3%，亦即公司或個(gè)人遭罰款的比例為17.3%。

　　根據(jù)罰款金額排行，被罰金額最高的是易事特高管何思模，因“操縱證券市場(chǎng)”和短線交易合計(jì)被沒(méi)收違法所得6399.71萬(wàn)元，并遭罰6409.71萬(wàn)元；其次是華菱星馬高管陳先才和金方放，因?yàn)閮?nèi)幕交易被沒(méi)收違法所得合計(jì)8122.11元，同時(shí)分別遭罰4061.05萬(wàn)元；接著是魚躍醫(yī)療和萬(wàn)東醫(yī)療的董事長(zhǎng)吳光明，因?yàn)閮?nèi)幕交易和短線交易，遭“沒(méi)收違法所得”919.1萬(wàn)元，并處以2777.29萬(wàn)元罰款。

　　被罰金額最高的公司是重慶中新融鑫投資中心（有限合伙）（下稱“中新融鑫”），其2014年至2016年期間增持荃銀高科的行為違規(guī)，其中因信息披露違法被處以40萬(wàn)元罰款，因限制期限內(nèi)買賣股票的行為被罰2400萬(wàn)元，合計(jì)罰款2440萬(wàn)元；“亞軍”是國(guó)信證券，合計(jì)被罰2100萬(wàn)元，其中沒(méi)收保薦業(yè)務(wù)收入100萬(wàn)元，并處以300萬(wàn)元罰款，沒(méi)收并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入600萬(wàn)元，并處以1800萬(wàn)元罰款；“季軍”是東方證券子公司東方花旗證券有限公司，其在粵傳媒（維權(quán)）重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目中存在違法行為，遭到?jīng)]收業(yè)務(wù)收入595萬(wàn)元，并處以1785萬(wàn)元罰款。

　　除此之外，陽(yáng)普醫(yī)療高管、華誼嘉信（維權(quán)）股東和界龍實(shí)業(yè)（維權(quán)）股東的被罰金額均在1000萬(wàn)元以上，天奇股份（維權(quán)）、新日恒力、萬(wàn)業(yè)企業(yè)和科融環(huán)境（維權(quán)）等4家企業(yè)的高管、股東或其他關(guān)聯(lián)方遭罰金額在500萬(wàn)元-1000萬(wàn)元之間。

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)廈門北八道集團(tuán)開(kāi)出的“天價(jià)罰單”——罰沒(méi)款56.69億元，對(duì)知名證券節(jié)目主持人廖英強(qiáng)罰沒(méi)1.29億元等多個(gè)操縱市場(chǎng)類案件未在上述Wind的統(tǒng)計(jì)內(nèi)，因此根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2018年其一共罰沒(méi)款金額106.41億元，同比增長(zhǎng)42.28%。

　　如何提高違法成本？

　　據(jù)上海明倫律師事務(wù)所合伙人王智斌律師向記者介紹，在現(xiàn)有法律框架內(nèi)，證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為面臨的違法成本主要在三方面：一是刑事法律責(zé)任，二是行政法律責(zé)任，三是民事賠償責(zé)任。加大違法人的違法成本，應(yīng)當(dāng)在以上三個(gè)方面進(jìn)行“三位一體”的制度設(shè)計(jì)。

　　“除了刑事法律問(wèn)題外，行政法律責(zé)任受限于現(xiàn)有證券法的規(guī)定，罰金、市場(chǎng)禁入等行政處罰措施力度有限，如果是內(nèi)幕交易或者操縱市場(chǎng)，可以按照獲利倍數(shù)罰款，但如果是虛假陳述，頂格就是60萬(wàn)處罰，除此之外對(duì)直接責(zé)任人還可以采取市場(chǎng)禁入措施等。”王智斌如是表示。

　　事實(shí)上，證券市場(chǎng)違法成本低一直飽受詬病，如ST保千造假借殼上市，證監(jiān)會(huì)最終決定對(duì)上市公司責(zé)令改正、給予警告并罰款40萬(wàn)元，對(duì)主要負(fù)責(zé)人、董事長(zhǎng)莊敏責(zé)令改正、給予警告并罰款60萬(wàn)元，對(duì)其余涉案股東和董事的罰款金額在10萬(wàn)元-20萬(wàn)元不等；皖江物流2012年和2013年共計(jì)虛增收入91.55億元，虛增利潤(rùn)4.9億元，但上市公司僅被證監(jiān)會(huì)給予警告并處以50萬(wàn)元罰款，董事、策劃人汪曉秀被給予警告并處以30萬(wàn)元罰款，董事長(zhǎng)孔祥喜被給予警告并處以10萬(wàn)元罰款，其他21位涉案人員僅被處以3萬(wàn)元罰款。

　　劉俊海向《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，雖然社會(huì)上有議論認(rèn)為監(jiān)管部門對(duì)有些違規(guī)行為的處罰過(guò)輕，但也應(yīng)理解證監(jiān)會(huì)依法辦事、在法律授權(quán)范圍內(nèi)行使處罰權(quán)的苦衷。從立法的角度看，證券法修訂能夠讓證監(jiān)會(huì)更好地行使公權(quán)力。

　　而證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿已表示，將要推動(dòng)修訂證券法，提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。

　　對(duì)此，劉俊海希望能加快證券法修訂步伐，他建議：“證券法的修訂既要堅(jiān)持和完善信息披露等違法行為的處罰制度，又要與時(shí)俱進(jìn)提高罰款額度，將定額罰款修改為違法侵占上市公司資產(chǎn)的百分比（如50%），一定要讓那些不能自律的控股股東、實(shí)際控制人和公司高管疼痛難忍，讓他們不愿非法侵占、不敢非法侵占，即使膽敢非法侵占，要讓他們付出沉重代價(jià)。”

　　武漢大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，違法成本低是上市公司信息造假的根本原因，“我們應(yīng)該借鑒美國(guó)薩班斯法案修法，凡是在信息發(fā)布文件上簽字、背書的高管都應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的刑事和民事責(zé)任，讓犯罪者牢底坐穿、傾家蕩產(chǎn)。”

　　此外，王智斌指出，全國(guó)各地有不少針對(duì)虛假陳述行為提起的民事索賠訴訟，但索賠金額和違法獲益相比仍屬“九牛一毛”。針對(duì)內(nèi)幕交易行為的民事索賠訴訟，由于司法解釋缺位，目前僅有投資者訴光大證券內(nèi)幕交易案一例勝訴判例，絕大部分內(nèi)幕交易行為人并不會(huì)實(shí)際面臨投資者的民事索賠；對(duì)于操縱市場(chǎng)的行為，證券法規(guī)定行為人應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者損失承擔(dān)賠償責(zé)任，但是賠償哪部分投資者、如何確定投資者的損失范圍，這些均無(wú)細(xì)化規(guī)定，因此司法實(shí)踐中，至今不存在針對(duì)操縱市場(chǎng)行為民事索賠的勝訴案例。

　　而劉俊海也表示，引進(jìn)懲罰性賠償制度、公益訴訟制度，有助于大幅提升中小投資者的維權(quán)收益，有效降低維權(quán)成本，建議在證券糾紛領(lǐng)域繼續(xù)推進(jìn)立案登記制改革，廢除虛假陳述民事賠償中的行政處罰前置程序，全面加大投資者權(quán)益保護(hù)力度。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)