【聯訊策略】十二月金股及市場展望

　　來源：崇利論市

策略：G20峰會結果偏積極，12月配置上可以更積極一些

　　隨著外部環境的緩和，A股有望迎來一波風險偏好提升+悲觀預期修復的行情，12月市場可高看一線：

　　首先，美聯儲釋放鴿派信號，可能修改加息路徑對沖美股調整風險，全球風險偏好有望回升，A股也會受益。

　　其次，G20中美元首會晤的結果偏積極，此前市場對這方面的預期較為悲觀，這種預期差的修復會大幅提振A股情緒。

　　最后，中金所對于股指期貨保證金比例及手續費的調整，對于市場情緒起到提振作用，能夠吸引更多的長期資本入市，同時更有利于成長股的投資。中央經濟工作會議和改革開放四十周年紀念活動即將召開，可能產生進一步穩增長、穩市場和改革開放的重磅政策，年底市場將有望迎來一波強政策紅利。

　　經過一輪估值修復后，尋找價值洼地是當前首選，持續上攻的板塊除了防范風險外，也應值得關注，畢竟反彈龍頭具備做多引領效應，適度的回落或許是逢低關注的機會，需從年報業績、明年預期及資金參與程度來多方面判斷。

　　鑒于此，我們認為未來一段時期，在配置上可以更加積極一些，年底有望形成普漲行情，甚至有一舉沖破前期2700點阻力，邁向2800點的可能，把握年內最佳吃飯行情：

　　其一，優先配置具有價值洼地的優質龍頭。這些價值龍頭進可攻退可守，10月以來漲幅較少，具有很好的防御性，一旦情緒起來，也兼具一定的進攻性。比如大金融（尤其是券商）、消費藍籌，春節前后消費旺季也會形成催化。

　　其二，逆周期板塊，比如農林牧漁、5G。由于經濟仍處于下行當中，一些受周期影響較少的行業會有更好的承壓性，年底中央一號文件也會加大對農業的關注度。

　　其三，受外圍情緒壓制的通信、電子板塊。中美經貿關系緩和后，前期受波及較大的通信和電子，有望迎來更大的受益。

　　其四，主題方面，重點關注國企改革、高送轉和高分紅板塊。年報臨近，分紅和送轉很可能成為熱點追逐的方向。

　　風險提示：投資有風險，入市需謹慎

　　以下為正文部分

　　一、十二月金股及市場展望

　　（一）十二月十大金股組合

　　（二）12月市場展望：配置上可以更積極一些

　　隨著外部環境的緩和，A股有望迎來一波風險偏好提升+悲觀預期修復的行情，12月市場可高看一線：

　　首先，美聯儲釋放鴿派信號，可能修改加息路徑對沖美股調整風險，全球風險偏好有望回升，A股也會受益。

　　其次，G20中美元首會晤的結果偏積極，此前市場對這方面的預期較為悲觀，這種預期差的修復會大幅提振A股情緒。

　　最后，中金所對于股指期貨保證金比例及手續費的調整，對于市場情緒起到提振作用，能夠吸引更多的長期資本入市，同時更有利于成長股的投資。中央經濟工作會議和改革開放四十周年紀念活動即將召開，可能產生進一步穩增長、穩市場和改革開放的重磅政策，年底市場將有望迎來一波強政策紅利。

　　經過一輪估值修復后，尋找價值洼地是當前首選，持續上攻的板塊除了防范風險外，也應值得關注，畢竟反彈龍頭具備做多引領效應，適度的回落或許是逢低關注的機會，需從年報業績、明年預期及資金參與程度來多方面判斷。

　　鑒于此，我們認為未來一段時期，在配置上可以更加積極一些，年底有望形成普漲行情，甚至有一舉沖破前期2700點阻力，邁向2800點的可能，把握年內最佳吃飯行情：

　　其一，優先配置具有價值洼地的優質龍頭。這些價值龍頭進可攻退可守，10月以來漲幅較少，具有很好的防御性，一旦情緒起來，也兼具一定的進攻性。比如大金融（尤其是券商）、消費藍籌，春節前后消費旺季也會形成催化。

　　其二，逆周期板塊，比如農林牧漁、5G。由于經濟仍處于下行當中，一些受周期影響較少的行業會有更好的承壓性，年底中央一號文件也會加大對農業的關注度。

　　其三，受外圍情緒壓制的通信、電子板塊。中美經貿關系緩和后，前期受波及較大的通信和電子，有望迎來更大的受益。

　　其四，主題方面，重點關注國企改革、高送轉和高分紅板塊。年報臨近，分紅和送轉很可能成為熱點追逐的方向。

　　二、十二月行業首席觀點及推薦

　　（一）宏觀：寬信用政策效果尚不顯著，增長動能繼續弱化

　　核心觀點：

　　寬信用政策效果尚不顯著，增長動能繼續弱化，大類資產中債券機會最為確定。

　　（1）寬信用政策效果尚不顯著。7月開始轉向寬信用，以基建和民企融資為主要載體，但從經濟和金融數據看，效果并不顯著。

　　（2）經濟增長動能繼續弱化。11月官方制造業PMI跌至50這一榮枯線，低于前值和預期的50.2，分項來看需求繼續走弱，環保放松導致生產項下降幅度略小，但這導致了庫存上升和工業品價格下行。整體來看，經濟依然弱勢。

　　（3）債券配置價值最為確定。需求走弱+環保放松，大宗商品下行概率更大。從基本面看，2019年中國貿易順差將有明顯回落，但從三季度貨幣政策執行報告新增“在必要時加強宏觀審慎管理”、刪去“加大市場決定匯率的力度”來看，當局對于匯率的審慎管理在加強，短期美元兌人民幣匯率破7的概率較小，預計將窄幅震蕩。政策已經轉向寬信用，但貨幣政策傳導渠道不通暢，金融機構負債端快于資產端，債券是投資最為確定的資產。從外部因素看，鮑威爾講話后2019年加息預期回落，也為國內的貨幣寬松提供了空間?！?/p>

　　推薦行業/標的：高等級信用債和利率品種，龍頭企業和城投債

　　推薦邏輯：

　　（1）高等級信用債：美聯儲加息預期走弱，以及國際油價的持續走低，國內通脹預期也在下降，貨幣政策繼續寬松。但由于這一輪寬信用以基建和民企融資為載體，地方政府和城投面臨高壓債務監管，民企對投資也更為謹慎，在資產大幅擴張前，負債會先擴張一段時間，出現新一輪資產荒，利率債和高等級信用債最為受益。

　　（2）龍頭企業和城投債：政策轉向扶持民企，龍頭企業融資環境改善。對民企來說，在確定未來需求轉好前，預計新增產能投資的意愿不會強，可能會在金融資產上套利，城投非標融資好轉。目前來看，市場對城投的信仰仍在，雖然可能會因某些風險事件沖擊而面臨估值損失，但對城投的違約風險擔憂較少。

　　（二）電新：看好光伏板塊調整充分的龍頭公司

　　核心觀點：

　　（1）新能源 ：國家能源局發布配額制征求意見稿，明年將正式執行，利好新能源行業。我們認為，前期多次受到政府光伏政策的關心，市場穩定了對于光伏行業明年的預期。對于光伏板塊調整充分的龍頭公司，未來反彈空間較大。風電棄風數據依然保持改善趨勢。風電復蘇勢頭漸明，建議積極關注海上風電。

　　（2）新能源車：10月新能源車產銷量繼續穩步提升，全年后兩月將是新能源汽車產量高點，18年產銷量有望超110萬輛。市場傳聞補貼明年或再度退坡，對板塊帶來利空，需要謹慎。

　　（3）電力設備：特高壓板塊催化效應猶在，陸續將有訂單中標信息公布，將刺激市場行情，可就市場趨勢參與。

　　推薦行業/標的：天順風能（002531）、東方電纜（603606）、中環股份（002129）

　　推薦邏輯：

　　（1）天順風能：鋼價出現下跌趨勢，將對公司業績產生積極影響；

　　（2）東方電纜：海底電纜受海上風電帶動營收增速高速增長，海纜供需情況緊張，未來有漲價可能；

　　（3）中環股份：半導體硅片逐步釋放業績，毛利率穩定，業績反轉可期。

　　（三）傳媒和教育：逢低吸納市場份額領導者

　　核心觀點：

　　板塊缺乏投資主線，概念性炒作難以持續，保守看待，建議中長期資金逢低吸納護城河與估值匹配的市場份額領導者，如光線傳媒（300251.SZ）和萬達電影（002739.SZ，買入）。

　　（1）光線傳媒：催化劑為爆款（不確定性高）和貓眼微影盈利拐點；

　　（2）萬達電影：上行空間來自于市場份額領導者溢價（中長期），和非票收入占比增加提升估值中樞（中長期）

　　推薦行業/標的：光線傳媒（300251）、萬達電影（002739）

　　推薦邏輯：

　?。?）光線傳媒，催化劑為爆款（不確定性高）和貓眼微影盈利拐點；

　?。?）萬達電影，上行空間來自于市場份額領導者溢價（中長期），和非票收入占比增加提升估值中樞（中長期）

　　（四）農業：近期農業子板塊重點推薦生豬養殖公司

　　核心觀點：

　　近期農業子板塊重點推薦生豬養殖公司：

　?。?）非洲豬瘟事件引起的一系列生豬供給區域不平衡，行業養殖公司存在不同的超額收益；

　?。?）非洲豬瘟加速生豬養殖行業拐點大概率提前到來；

　　（3）環保去產能。2018年環保列入政府考核，全年去產能影響程度不低于2017年的3000-4000萬頭；

　　（4）養殖成本提升抬升生豬底部價。

　　推薦行業/標的：溫氏股份（300498）、牧原股份（002714）、唐人神（002567）

　　推薦邏輯：

　　（1） 溫氏股份： 公司收益養殖行業拐點提前；南方養殖區域價格高于部分養殖區，公司存在超額收益；公司2018年業績有望超行業預期達到40多億元；18-20年出欄量預計2200萬頭、2500萬頭和2900萬頭。

　　（2）牧原股份：公司收益養殖行業拐點提前；河南養殖區生豬調運有望逐步放開；公司年出欄量有望實現目標超過1100萬頭；彈性大，出欄量增速快；

　　（3）唐人神：超跌反彈，市值小，彈性大，湖南生豬價格較高，2018-2020年生豬出欄量80萬頭、160萬頭和300萬頭，年均增速接近100%。

　　（五）電子：5G利好相關電子公司

　　核心觀點：

　　（1）近期推薦關注5G相關標的。目前5G測試正在全球范圍內開展，華為已經向歐洲、中東等市場出貨1萬個5G基站。2019年我國5G將進入預商用階段。中國移動計劃在2019年推出5G服務。韓國計劃與2019年3月推出5G商用服務。5G是當前最為確定的、大規模的技術升級。5G硬件帶來了對基站、PCB、射頻器件、濾波器、電磁屏蔽等元件新的需求，利好相關電子企業。在5G網絡逐步完善之后，相應的應用將會逐漸開發并滲透。

　　（2）消費電子龍頭企業強者恒強，領先的模組平臺企業可通過研發新品和品類擴張保持業績增長。

　　推薦行業/標的：東山精密（002384）、滬電股份（002463）、立訊精密（002475）

　　推薦邏輯：

　　（1）東山精密：公司通過并購已成為PCB領先企業，同時積極布局了5G天線+濾波器+PCB；

　　（2）滬電股份：公司是PCB領先企業，近期業績不斷改善，同時在5G用PCB領域具有先發優勢。

　　（3）立訊精密：大陸模組平臺領先企業，具有強大的研發實力和多品類業務擴張能力。

　　（六）食品飲料：關注估值合理的白酒龍頭

　　核心觀點：

　　近兩周，食品飲料行業表現強于大盤，認為：

　　（1）食品調味品等大眾消費品板塊抗經濟周期性強，龍頭4季度業績仍將保持穩健增長，持續關注有定價權、品牌護城河寬的龍頭企業；建議關注調味品龍頭、乳制品龍頭。

　?。?）白酒板塊防御屬性受到青睞，近期五糧液召開經銷商大會，堅定控盤分利重塑利潤體系；茅臺召開股東大會，釋放出管理層新老交替后，將持續增長的信心。受消息提振白酒板塊表現活躍。考慮到今年及明年的增長估值已回落到低位；認為白酒業績確定性強，系統風險較??；短期波動不改長期看多預期。

　　推薦行業/標的：安井食品（603345）、絕味食品（603517）

　　推薦邏輯：

　　（1）安井食品：公司通過收緊促銷與提價來平抑原材料價格波動帶來的負面影響，今年全年產能保守估計將突破40萬噸；業績有望延續較快增長。

　　（2）絕味食品：開店節奏穩定，收入增長穩健，加強費用支出的控制，凈利率有所抬升。目前估值在食品板塊中相對較低。

　　（七）醫藥：看好零售藥店四朵金花

　　核心觀點：

　　關注全國零售藥店分類分級管理政策長期影響，上市零售藥店繼續跑馬圈地。        

　?。?strong>1）行業大邏輯：處方外流是大勢所趨，當前已經部分省市允許慢病用藥處方外流藥店； 

　　（2）政策邏輯：全國零售藥店分類分級管理政策即將出臺，長期以來，我國零售藥店粗放式發展，尤其是藥店藥師配備不足，藥店分類分級，上市連鎖藥店相對更具優勢；

　　（3）市場偏好：非藥子行業，現金流好，業績穩定高增長 ；

　　我們認為上市零售藥店四朵金花“益豐、老百姓、大參林、一心堂”將充分受益行業政策利好，繼續利用資本優勢跑馬圈地，看好四朵金花未來發展。

　　推薦行業/標的：一心堂（002727）、益豐藥房（603939）

　　推薦邏輯：

　　（1）一心堂：立足云南，輻射川、黔、桂、渝等省市；川渝市場快速增長；2018年10月末門店總數5547家，全年業績下限上修。

　　（2）益豐藥房：知名VC/PE巨頭今日資本背書支持，自建+并購繼續推動公司高成長，在湘蘇鄂贛滬冀等六省份額排名前五。

　　（八）機械軍工：選擇偏向弱周期

　　核心觀點：

　　重點選擇偏向弱周期、投資穩增長的穩健品種抵御經濟下行風險。

　　機械：

　　近期機械板塊建議關注高景氣度持續，國家基建發力的高鐵設備板塊。    

　　（1）近期穩增長政策暖風頻吹，發改委近期規劃了1.4萬億基建項目，其中包括35條今明兩年開工的高鐵項目，新一波高鐵建設潮開啟。高鐵板塊預期在逐步改善。

　　（2）160公里動集逐步進入鐵總采購計劃，正式取代傳統客車，替換空間巨大，給動車業務貢獻邊際增量。

　?。?）城軌業務具備長期快速增長的空間，在建項目和規劃項目已經可以確保城軌車輛未來3-5年的高景氣度。

　　（4）受益中鐵總未來三年貨運增量行動，鐵總明后兩年對鐵路機車、貨車采購計劃將達創歷史天量，貢獻較大業績增量。

　　軍工：

　　軍工是典型的逆周期行業，經濟下行壓力對軍工行業影響較小，因此明年軍工行業仍然會是市場稀缺的弱周期品種之一，會持續受到市場關注，今年以來在大盤弱勢下我們對軍工板塊行情依然持續看好。明后兩年是十三五規劃最后兩年，眾多規劃到達節點時間，受益軍品訂單交付加速，軍工行業未來兩年基本面加速的確定性較高，資產證券化的預期顯著加強，預計明后年資產證券化將是板塊最大熱點。

　　推薦行業/標的：中國中車（601766）、美亞光電（002690）、中航機電（002013）

　　推薦邏輯：

　　（1）中國中車：鐵路十三五規劃收官最后兩年，新一輪高鐵通車高峰疊加中鐵總三年貨運增量行動，行業未來兩年持續高景氣度，契合投資穩增長的主邏輯；

　　（2）美亞光電：傳統主業色選機繼續保持穩健增長，不斷開拓國外市場?？谇籆T等業務增長迅速，經過多年培育已經成為主營業務重要一極，今年銷量增速預計仍將超過50%，國產口腔CBCT等產品滲透率仍較低，中長期看具備較大的增長空間。公司兩塊主業都相對周期性較弱，公司歷史經營穩健，負債率常年保持15%左右，在手現金充裕，公司產品的現金流好。

　　（3）中航機電：中長期看，新型軍機機電系統占比增大，公司隨著軍機升級換代將顯著受益，此外公司是中航工業集團機載系統上市平臺，托管資產注入預期強烈。

　　（九）汽車：新能源汽車確定性最強

　　核心觀點：

　　（1）汽車銷量：2018年7月份起連續4個月出現負增長，9月10月銷量受去年高基數影響下滑幅度擴大，1-10月累計銷量出現負增長。11月前3周日均零售4.6萬臺，銷量下滑幅度有擴大壓力。我們認為在年底缺乏刺激政策落地的情況下，全年汽車銷量下滑是大概率事件；

　　（2）短期邏輯：千人保有量較發達國家差距大，短期波動不改長期看好，參考目前汽車行業整體低估值水平，部分產品布局完善且產品結構向上突破的整車廠以及客戶結構穩定、產品擁有一定護城河和積極布局智能網聯新能源汽車的相關零部件企業將有反彈機會；

　　（3）長期邏輯：國內汽車名義價格長期穩定，實際價格長期呈下降趨勢，國內汽車銷量短期內經歷波動，長期內將保持增長趨勢，增速放緩預期基本得到充分反映。未來行業落后及過剩產能將加速出清，我們認為各細分行業龍頭的優勢將加速擴大。

　　（4）新能源汽車正處于1%-10%的高速發展期，仍是確定性最強的細分行業，補貼退坡將導致行業盈利能力下滑，我們認為通過降低成本和產品升級，行業未來仍然可以實現盈利，隨著續航里程增加和成本降低，行業正在從政策驅動轉向市場驅動。

　　推薦行業/標的：三花智控（002250）、旭升股份（603305）

　　推薦邏輯：

　　1、三花智控：（1）制冷板塊邏輯：公司全球布局，受國內空調行業波動影響小，格力美的業務占比約20%；變頻空調滲透率提升帶動單機價值量提升。（2）汽零板塊邏輯：新能源汽車快速發展（主要是特斯拉model 3放量和單車價值量顯著提升）和補貼退坡后液冷技術滲透率提升。 

　　2、旭升股份：（1）model 3 放量增厚公司業績（預計四季度M3周7000輛，每季度可貢獻接近3.5億營收，9千萬凈利潤）；（2）聚焦汽車輕量化，專注鋁合金鑄件，背靠特斯拉，加速拓展新客戶（目前正積極拓展寶馬、長城、蔚來和寧德時代等新客戶）。

　　（十）交運：行業供給側改革凸顯樞紐機場節點價值

　　核心觀點：

　　11月PMI為50.0%，環比下降0.2個百分點，經濟下行壓力仍比較明顯。非制造業商務活動指數為53.4%，雖小幅回落，但仍保持在較高水平。建議防御為主，適度參與供需格局調整和優化以及行業旺季帶來的階段性投資機會。

　?。?）本周油價小幅下跌0.03%，布油報收59.07美元/桶，人民幣小幅下跌0.07%。受油價和匯率影響，航空盈利中樞下降，但是2019年主業盈利能力依舊值得期待。行業供給側改革凸顯樞紐機場節點價值，繼續關注機場板塊。

　　（2）財政部發布關于調整跨境電商零售進口商品清單的公告，落實國務院常務會議決定進一步延續和擴大跨境進口零售政策，將自2019年1月1日起，調整跨境電商零售進口稅收政策，提高享受稅收優惠政策的商品限額上限，擴大清單范圍，有利于促進跨境電商新業態的健康發展。

　　（3）物流行業在電商增速放緩和商業模式創新等因素的作用之下，保持25%的相對快速增長，特別是快遞行業進入旺季階段，業務量再創新高。

　　推薦行業/標的：上海機場（600009）、大秦鐵路（601006）、跨境通（002640）

　　推薦邏輯：

　　（1）上海機場：一線國際樞紐機場，受益于航空性業務和免稅業務為代表的非航業務的增長，盈利增長顯著，增長確定性大，前期的調整將為公司帶來更好的投資機會。

　　（2）大秦鐵路：優質類債標的股，業績穩定，估值合理，高股息，大秦線全年維持4.5億噸運量。

　　（3）跨境通：跨境出口電商龍頭，中美關系階段性改善利好跨境出口電商，行業變革推動集中度提升加速，公司市占率有望不斷提升并拉開與競爭者的差距。

　　（十一）通信：中長期看好5G產業鏈

　　核心觀點：

　　近期受5G相關板塊波動較大，主要原因是受廣電將獲5G牌照、5G商用逐步臨近等新聞刺激，目前5G板塊相關個股均有不錯的漲幅。但是2019或為5G元年，真正建設期將從2020年開始，相關個股的業績兌現也應該為2020年，因此短期5G板塊仍然為主題性投資機會，鑒于目前估值處于高位，容易受相關負面新聞影響，我們建議警惕5G板塊的短期調整風險。中長期我們看好5G產業鏈。短期我們建議配置防御性品種，關注估值切換的機會，隨著國內NB-IOT網絡建設逐步完善，物聯網模塊價格不斷下滑，物聯網終端數量有望迎來爆發，我們建議短期關注物聯網板塊的投資機會。

　　推薦行業/標的：高新興（300098）

　　推薦邏輯：

　　（1）高新興（300098）：高新興正處于戰略和資源進一步聚焦的階段，集團未來重點聚焦大交通和公共安全兩大垂直應用領域，實現物聯網“終端+應用”物聯網縱向一體化戰略布局。

　?。╝）全年營收預計在38到40億之間，且凈利潤率相對穩定，物聯網連接及終端、應用和警務終端及信息化應用業務的訂單充足，軟件系統及解決方案業務，全年的新增合同額約17億。一部分收入將在2018年確認；

　　（b）不受中美貿易戰影響，由于高新興的產品具有很強大競爭力，增長的稅費由客戶承擔；

　　（c）預計公司 2018~2020年EPS分別為 0.34、0.43 和 0.55元，對應PE為18倍、14倍、和11倍。公司近一年PE最低值和平均值分別為21和31倍。我們建議關注公司的估值切換的機會。

　　（十二）化工石化：看好維生素板塊

　　核心觀點：

　?。?）三季度以來，受油價大幅回落、環保邊際放松、需求不振、高價庫存去化等因素共同影響，化工板塊呈現產品價格承壓，盈利能力環比回落；

　?。?）預計四季度業績持續承壓，行業整體維持中性評級；

　?。?）看好供需格局持續改善，量價存在強支撐，受油價波動影響較低子行業，如維生素、氟化工、磷化工等。此外，年末氣荒將至，多省有上調非居民用氣價格預期，建議關注天然氣板塊。

　　推薦行業/標的：兄弟科技（002562）、巨化股份（600160）、新洋豐（000902）、青松股份（300132）、廣匯能源（600256）

　　推薦邏輯：

　　（1）兄弟科技：維生素板塊受海外裝置供應量縮減、出口提升、成本驅動、庫存偏低等因素提振價格出現反彈，公司是全球維生素K3龍頭，B3、B5項目也相繼投產，全面受益于產品價格上漲。

　　（2）巨化股份：公司是國內氟化工行業龍頭，核心制冷劑產品淡季不淡，價格持續堅挺，原材料螢石、氫氟酸價格上漲有望持續提振制冷劑價格，三季報業績大超預期；此外非制冷劑業務經營持續改善，當前動態估值8倍左右已是歷史最低。

　　（3）新洋豐：受上游焦炭和石墨電極價格上漲影響，黃磷價格觸底反彈，目前價格達到15600元/噸，同時磷酸一銨價格也持續走高，公司目前800萬噸磷復肥產能及180萬噸磷酸一銨產能，直接受益于磷肥產業鏈價格上漲。

　　（4）青松股份：持續受益于合成樟腦市場格局優化帶動產品價格上漲，擬收購面膜ODM龍頭諾斯貝爾開拓千億級化妝品市場。

　　（5）廣匯能源：氣荒將至，多省有上調非居民用氣價格預期，公司直接受益于LNG價格上漲。

　　（十三）建筑建材：基建投資見底回升

　　核心觀點：

　　（1）建筑：

　　a、發改委加速項目審批，10月基建增速終于見底回升，顯示政策效果正在逐步顯現，且PMI新訂單指數連續是3個月走高，顯示需求回暖，明年有持續性；

　　b、PPP政策轉暖，不納入地方隱形債務，或將成為后續地方政府加杠桿的首選合規方式；考慮民營企業的信心問題，可能大央企依然是社會資本方的首選，也是二級市場攻守兼備的品種。

　　c、短期政策真空，板塊在現在位置震蕩概率較大，基建央企流動性較好，屬于攻守兼備的品種，具備配置價值

　　（2）建材：

　　a、建材的長期邏輯在于行業集中度提升帶來的龍頭公司專享的成長性紅利；

　　b、短期邏輯在于股價大幅調整后估值已經在中長期具備吸引力；

　　c、水泥明年大概率面臨供需和價格再平衡過程，18年業績高增長確定，從PE的角度，目前龍頭公司估值確實便宜，故短期可能在現在位置震蕩。

　　推薦行業/標的：中國鐵建（601186）、中國交建（601800）、東方雨虹（002271）

　　推薦邏輯：

　　（1）中國鐵建：a、基建補短板受益企業；b、PB低于1；c業績增長確定

　?。?）中國交建：a、基礎設施REITs受益品種；b、基建補短板受益企業；

　?。?）東方雨虹：a、板塊內最優秀民營企業之一；b、也是油價下跌受益標的；c、應收賬款三季報改善明顯，體現負責任公司的擔當；d、目前正在進行新一輪組織架構調整，也處于新一輪產能擴張期，增長確定而估值低的優質公司

　　（十四）新三板：后續市場改革預期更強

　　核心觀點：

　　（1）頭部企業將受益。周五新三板引領指數系列方案編制完成，引領指數重點聚焦具有特色的新三板頭部企業，滿足市場多元化的投資需求。引領指數將會成為未來差異化分層的重要基礎；

　　（2）業績方面同樣聚焦在頭部企業：2018年的創新層企業三季報業績整體表現好于去年同期。916家創新層企業2018年三季報凈利潤均值為2229.54萬元，同比增長17.22%；2018年三季報凈利潤中位數為915.34萬元，同比減少15.81%。916家創新層企業2018年三季報營業收入均值為4.30億元，同比增長17.96%；2018年三季報營業收入中位數為1.29億元，同比增長10.07%。總體而言，2018年創新層企業三季度業績表現情況好于去年同期；

　　（3）市場方面：我們認為后續市場改革預期更強，持續交易性機會需要耐心等待政策落地情況。

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責任編輯：劉琛 SF011