預案一出，股價一字板漲停！是真心高送轉，還是為了做高股價？

　　原創 劉向紅 費天元 

2018年的高送轉來得比往年要早些。

　　繼11月14日晚正元智慧開頭炮之后，正業科技、漢邦高科又先后于11月21日晚和22日早公布了送轉預案。和正元智慧的股價表現一樣，正業科技、漢邦高科股價22日開盤即雙雙一字漲停。

　　有意思的是，上述3家公司均來自創業板，而且大股東質押比例非常高，之前都一度遭遇質押平倉的風險。

　　3家公司的送轉預案是這樣的：

　　11月21日晚，正業科技公告稱，控股股東正業實業提議，擬向全體股東每10股派發現金股利4.2元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增9.5股。

　　11月22日一早，漢邦高科宣布，公司實控人王立群提議，擬向全體股東每10股派發現金股利0.7元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。

　　此前的11月14日晚，正元智慧稱，公司控股股東提議，擬每10股派發現金股利1.5元（含稅），并以資本公積金向全體股東每10股轉增9股。

　　來得早或是為了做高股價

　　這三家創業板公司在設計轉增方案時，均不約而同地止步于深交所規定的“10轉增10”的高送轉門檻，似乎是在回避交易所劃出的監管紅線。

　　盡管其轉增比例均未達到監管所認定的創業板高送轉標準，并非真正意義上的高送轉，但正元智慧還是在第一時間收到了深交所下發的關注函，被要求詳細說明制定利潤分配預案的主要考慮及其合理性，與公司業績成長是否匹配，提前披露利潤分配預案的原因，是否存在炒作股價的情形；在投資者關系活動中，是否存在向特定投資者泄露未公開重大信息的情形。

　　而正業科技也于11月22日收到了深交所的問詢函，被要求結合公司所處行業特點、發展階段、業績成長情況、未來發展戰略等，詳細說明此次利潤分配預案的確定依據及合理性；是否存在配合股東減持、炒作股價的情形；此次利潤分配預案的籌劃及決策過程，以及公司在信息保密方面所采取的相關措施；籌劃利潤分配預案前一個月投資者調研的詳細情況，是否存在向特定投資者泄漏未公開重大信息的情形。

　　根據《上市公司高送轉信息披露指引》的相關規定，高送轉需要與業績增幅相匹配。而從這3家公司的業績預告來看，其2018年凈利增幅均低于此次送轉導致的股本擴張幅度。

　　其中，正業科技預計2018年盈利2.17億元-2.77億元，同比增長10%-40%；漢邦高科預計2018年盈利7000萬元-8300萬元，同比增長47.25%-74.59%；正元智慧預計2018年盈利4826.60萬元-5246.00萬元，同比增長15%-25%。

　　雖然3家公司都表示，進行利潤分配和資本公積金轉增股本，是基于對公司2018年盈利水平的判斷，但縱觀公司大股東股權質押等現狀，一些業內人士認為，公司這么早就推出高送轉預案，或有做高股價等考量。

　　正業科技2014年12月31日上市，此后股價一路攀升，最高曾摸至72.6元，隨后開始下跌，到今年10月19日探底17.63元。面對股價下跌，今年2月，控股股東正業實業鼓勵員工增持，并承諾保底。據披露，共有39位員工合計增持35.50萬股，增持均價33.47元/股，增持總金額1188.12萬元。

　　但員工增持并沒讓股價止跌，正業實業的質押股份一度處于平倉邊緣，期間還數度補充質押應對風險。最近，正業實業實控人之一徐地華通過債權融資的方式獲得東莞市上市莞企發展投資合伙企業（有限合伙）及東莞信托有限公司提供的4.16億元資金支持，才紓解了股權質押帶來的流動性風險。截至11月12日，正業實業股權質押比例由94.72%降到73.27%。

　　和正業科技差不多，漢邦高科也在努力降低股權質押帶來的風險。最近，公司實控人王立群提前購回部分質押的股份、補充質押部分股份以及相應的質押股份獲得展期。

　　截至11月9日，王立群持有公司股份4490萬股，占公司總股本的26.52%；辦理股票質押式回購交易的股份數累計為3579萬股，占公司總股本的21.14%，占其個人持股的79.71%。

　　正元智慧披露高送轉預案后，股價收獲了4個漲停，從34.15元最高漲至51.85元。在回復交易所的問詢中，公司表示，持股5%以上的股東易康投資在未來6個月內有減持的安排。

　　易康投資是公司的員工持股平臺，公司三季報顯示，其持有股份數為 459.3萬股，占總股本的6.89%。另外，公司第一大股東杭州正元持有1930.56萬股（占公司總股本的28.96%），質押1202.76萬股，占所持股份的62.30%。

　　一些業內人士表示，近期不少上市公司紛紛推出股份回購、增持、員工持股等股價維穩措施，但從目前二級市場反應來看，高送轉仍是屬于性價比最高的刺激股價最直接的一種手段。

　　高送轉行情漸入佳境

　　盡管高送轉本質上是一個數字游戲，并不改變公司的基本面，但頗受一些喜歡炒作的投資者青睞。

　　市場人士指出，就歷史經驗而言，每年的年報高送轉行情一般會經歷三個階段：10月至年底的預熱階段、年報季分配預案公布至實施的“搶權行情”、送轉實施之后的“填權行情”。

　　其中，每年四季度的“預熱行情”由于沒有前期獲利盤壓力，所以收益概率較高，較適合使用量化手段來把握。

　　實際操作層面，資金在年報高送轉的預熱行情中，主要圍繞兩類標的進行博弈：

　　一是已預披露高送轉預案的個股，如上述的正業科技、漢邦高科、正元智慧。這些個股往往在預披露后股價立即大漲，需要投資者通過追高甚至追漲停的方式買入，對短線操作技巧的要求較高。

　　二是潛在的“高送轉預期股”，如近日收獲兩連板的亞士創能，前期收獲三連板的安奈兒等。市場通過對上市公司每股資本公積、每股未分配利潤等多項指標的挖掘，將符合一定條件的個股列為“高送轉預期股”。這里就需要考驗投資者的量化交易水平。

　　業內人士預計，那些大股東股權質押比例較高、股東有減持訴求的公司，在本身具備高送轉能力的情況下，未來都有很大可能采取高送轉等方式，刺激股價上漲。

　　需要關注的是，今年下半年以來，A股上市公司出現了一輪回購潮，上市公司紛紛出手回購公司股份或宣布回購計劃，其中就包括不少在量化數據上體現出年報高送轉潛力的公司。

　　若上市公司近期回購股份并注銷以縮減股本，則其在行為邏輯上不應再出臺高送轉預案來擴張股本，投資者在篩選高送轉預期股時也需對此加以甄別。

責任編輯：王涵