“白馬失蹄”引發“信任危機”？ 機構認為后市會加劇分化和波動

　　相較于績差股的閃崩，“白馬失蹄”引發的市場震動毫不遜色。

　　以老板電器、洋河股份為代表，近期一些白馬股業績不達預期。機構人士指出，此前市場對于白馬股的表現“寄予厚望”，一旦“預期落空”，可能引發股價的“戴維斯雙殺”以及對白馬股板塊的“信任危機”。業績不及預期仍是個別現象，但白馬股陣營的分化和股價波動加劇或不可避免。

　　業績“預期差”驚擾白馬股

　　2018年1月底的業績預告收官階段，樂視網、獐子島等一批巨虧“地雷”被引爆，而2月底的業績快報階段，個別白馬股亦因業績不達預期變成了“黑天鵝”。其中，老板電器和洋河股份最為典型。

　　老板電器2012-2016年營收和盈利增速分別穩定在25%和40%以上，此次業績增速“腰斬”，導致市場公司股票原有的估值方式不復成立，成為了公司股價暴跌的觸發因素。從龍虎榜數據看，老板電器遭到機構大量拋售。

　　根據老板電器披露的2018年一季度業績預告，2018年一季度凈利潤預計比上年同期增長10%-30%。有私募分析人士指出，如若老板電器2018年、2019年無法實現20%以上的業績增速，可能會對股價繼續造成沖擊。

　　有私募人士指出，老板電器只是縮影，折射出市場對于白馬股預期過高。經歷了過去幾年的大幅上漲，市場對于白馬股的基本面預期不斷升溫，導致出現業績正向超預期的概率很小，而出現負向不達預期的可能性則較大。在這種情況下，業績數據稍有“風吹草動”，都可能引發股價的大幅波動。

　　白馬股股價波動或加大

　　不過，多數機構認為，白馬股業績不及預期仍是個別現象。當然，目前正值財報季，如果白馬股陣營中再度出現業績地雷，很可能會進一步影響市場情緒。

　　世誠投資

　　近期白馬股市場表現的階段性落后部分來自于個別股票的業績不達預期，進而引發市場對相關風格的所謂“信任危機”。自下而上的研究顯示，相關個股僅為個案，不具有代表性及普遍意義。當然，市場對機構重倉股的預期已經“接近完美”，這意味著在接下來的年報季及一季報季，任何基本面的瑕疵都可能引發相關個股及板塊較之以往更大幅度的波動。

　　和聚投資

　　2月份銀行、食品飲料、家電等價值、白馬股向下調整幅度顯著。截至2月末，銀行、食品飲料、家電三大板塊的估值水平分別為7.8倍、36.2倍、20.8倍，均已處于近5年來歷史估值水平高位。在安全性溢價、流動性溢價消失后，市場對這類價值白馬的業績能否支撐當前相對高位的估值已經出現分歧。從另一方面看，當前價值白馬股的抱團松動有利于未來對優質成長股的配置。

　　中信證券

　　目前受損的僅是白馬股的交易邏輯，龍頭業績邏輯未變。可選消費里面的白馬業績動蕩只是個股風險，影響的是短期市場情緒。在業績公布高峰期，因為“個案”而回避白馬股完全沒有必要。龍頭的邏輯只有一點：業績。只要基本面能夠維持“強者恒強”甚至“強者更強”的局面，看好龍頭的邏輯就不會受影響。統計顯示，中信三級行業龍頭與次龍頭近年來在市值、營收和盈利比值等指標方面，差距拉大的行業多達41個。也就是說，“強者恒強”的邏輯普遍存在于各個行業當中，這點沒有發生變化。