佳節(jié)臨近 消費紅火三大抓手 紅包拿來

　　隨著佳節(jié)漸近，“假日”概念顯然再度成為近期盤面關注的焦點之一，以食品飲料、商貿(mào)、旅游等為代表的“大消費”概念成為近期資金進出最為頻繁的板塊。

　　分析人士表示，作為每年“必炒”的一大主題，從歷史經(jīng)驗來看“節(jié)日效應”一般會提前反映在股價上，疊加通脹預期升溫，漲價概念受捧，上述板塊節(jié)前仍將有望持續(xù)派發(fā)“紅包”。同時“消費升級”作為未來一段時間我國發(fā)展的幾大明確方向之一，從中長期來看，幾乎所有的投資者也都不會質(zhì)疑“大消費”概念的光明“錢景”。

　　“大消費”短期仍將占優(yōu)

　　元旦以來，盤面上以食品飲料、家用電器等為代表的“大消費”概念延續(xù)強勢。其中，貴州茅臺、五糧液、美的集團等概念內(nèi)龍頭股紛紛刷新、改寫歷史新高。作為與一般百姓生活聯(lián)系最為密切的板塊，這些板塊的走強無疑也更引發(fā)了廣大普通投資者的關注。值此春節(jié)將至疊加年報發(fā)布之際，“大消費”概念再度站上“風口”。

　　此前，幾乎每逢春節(jié)前后，A股市場總會有不同程度的“紅包”行情即所謂“春節(jié)行情”。而在此前的“春節(jié)行情”中，“大消費”概念也幾乎都成為了市場中“必炒”的題材之一。縱觀過往多年的數(shù)據(jù)和趨勢，雖然“大消費”概念中細分板塊在春節(jié)前后有漲有跌，但總體上卻都能實現(xiàn)一定的超額收益。

　　整體來看，數(shù)據(jù)顯示，除2013年因前期漲幅過大出現(xiàn)下跌外，2001年至今其余年份春節(jié)前后A股均有所上漲。節(jié)前五個交易日至后五個交易日，上證指數(shù)上漲概率約93.3%，區(qū)間平均漲幅為4.31%；節(jié)前五個交易日，上漲概率93.3%，平均漲幅2.74%；節(jié)后五個交易日，上漲概率81%，區(qū)間平均漲幅1.6%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，節(jié)前大小盤股的市場表現(xiàn)基本一致，但節(jié)后小盤股則要明顯強于大盤股。行業(yè)方面，節(jié)前偏周期性行業(yè)股的走勢較強；但節(jié)后以偏消費和成長類行業(yè)股走勢更好。

　　針對上述數(shù)據(jù)，分析人士指出，處于全球經(jīng)濟擴張慣性期的當下，周期類不確定已隱隱浮現(xiàn)。相較于對成長預期的分歧，布局通脹有望成為在不確定性中把握相對確定的一種現(xiàn)實選擇，自然也就成為了市場中阻力最小的方向。而從過往數(shù)據(jù)來看，溫和上行周期中，以食品飲料、家電、TMT等行業(yè)為代表的“大消費”概念表現(xiàn)較好。通脹抬升中后期，家電、食品飲料、紡服、汽車、建材等“大消費”行業(yè)表現(xiàn)往往都后來居上。因此，綜合上述的幾個特征，在本輪春節(jié)行情中配置“大消費”概念同樣也將會是不錯的選擇。

　　概念機會仍可把握

　　隨著春節(jié)的漸行漸近，每到這一時點，“歸心似箭”的投資者們心情也總是最澎湃和最糾結(jié)的。到底持股好？還是持幣好？成為最為糾結(jié)的問題。而針對2018年以來已積累較大漲幅的“大消費”概念，是選擇繼續(xù)加倉一博，還是兌現(xiàn)收益安心過節(jié)？也成為當前持有“大消費”投資者的關注焦點。

　　去年以來，“大消費”概念的表現(xiàn)在市場中可謂是有目共睹。而事實上，2018年以來，“大消費”也并未就此停下上行的腳步。龍頭股貴州茅臺、美的集團2018年以來更是屢創(chuàng)新高。值此春節(jié)將至之際，伴隨著消費者消費意愿的持續(xù)升溫，消費能力的不斷上升，“大消費”概念的后市機會也不禁讓市場有所聯(lián)想。

　　從與終端消費者聯(lián)系最為緊密的商超端來看，CPI與同店銷售呈正相關關系。針對這一現(xiàn)象，中信證券用中國超市品類特點全拆分及靜態(tài)測算：若超市三成品類均漲價10%則靜態(tài)提升同店銷售3%，多品類同漲有疊加效應。中國超市品類構(gòu)成，生鮮、食品、雜百（美妝洗護、紡織品、廚房用品等）各占約1/3.CPI權(quán)重中，食品煙酒占比約30%，其中豬肉、鮮菜、鮮果的價格波動性大。預測2018年通脹均值在2.5%左右，生鮮品類除豬肉外其他品類價格均呈上行態(tài)勢，尤其蔬菜面臨低基數(shù)效應；而食品飲料中，白酒處提價通道中，軟飲料、啤酒的提價或普遍化。而通脹的緩步抬升對于“大消費”概念中各行業(yè)營收無疑是有正向推動作用的。

　　“不僅有望量增，更有望質(zhì)變”，天風證券表示。近年來伴隨人均可支配收入的提高、代際切換、人口從一線城市回流、地產(chǎn)的財富效應等因素，當前社零增長已不單是靠量的增長，而更是質(zhì)的變化。

　　中金公司指出，隨著政策紅利日益顯現(xiàn)，我國城鄉(xiāng)居民可支配收入持續(xù)增長，國家給予的各項補貼更多地落到實處，收入分配近年來明顯改善，勞動者報酬占GDP比例持續(xù)提升，消費者信心指數(shù)也日益攀升。中低層級城市居民及農(nóng)村居民對高品質(zhì)、好品牌的需求日益提升。我國已成為世界第二大經(jīng)濟體，根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年我國社會消費品零售總額達36.63萬億元，同比增長10.2%，2018年總額有望超過美國。消費市場不僅有廣度、而且有深度。因此，在中國各消費行業(yè)做到前三的公司，都將有望進入世界前五的行列，值得給予估值溢價。

　　從近日披露的基金2017年四季報中也顯示出了概念在機構(gòu)投資者之中的受青睞程度。從基金重倉的行業(yè)來分析，食品飲料成為第一大重倉板塊。截至2017年四季度末，基金前5大重倉行業(yè)分別為食品飲料、醫(yī)藥、電子元器件、非銀行金融和家電。從基金持股市值占比變化來看，去年四季度食品飲料、家電等行業(yè)仍獲得增持。而從四季度業(yè)績排名靠前的主動股混基金持倉來看，主要涉及食品飲料、家電等消費類板塊。從基金持股市值來看，白酒、白電等消費龍頭更受市場追捧，例如五糧液、貴州茅臺、格力電器等。

　　目前，針對“大消費”概念后市，投資者還存在一定分歧。一部分投資者認為“元旦以來指數(shù)漲幅較大，短期已積累了一定風險，雖然仍看好”大消費“概念的爆發(fā)潛力，但短期還是兌現(xiàn)部分收益為宜”。還有一部分投資者表示，“其實元旦后伴隨著指數(shù)的持續(xù)上漲，謹慎情緒一直有所抬升，作為前期漲幅較大的板塊，要減倉的基本已經(jīng)減了，還沒減倉的基本也不會減了，如果出現(xiàn)調(diào)整，即是加倉的機會”。分析人士表示，從“消費升級”這一中長期趨勢來看，“大消費”概念整體機會依然值得關注。

　　三主線掘金

　　不管怎么說，喜氣洋洋的春節(jié)長假未至，A股市場似乎卻已被這種紅紅火火的氛圍所影響。而隨著市場趨勢走強，行情有望向深度拓展。從時間節(jié)點來看，春節(jié)或能成為“大消費”概念再次爆發(fā)的契機，而各細分板塊也都不乏機會。

　　歸納主流券商觀點，除了零售外，短期的投資主線還有三條：即傳統(tǒng)消費旺季到來的食品飲料；小長假進入預訂高峰期的餐飲旅游；賀歲檔中蓄勢待發(fā)的傳媒影視。

　　針對食品飲料行業(yè)，國金證券指出，近期白酒板塊振幅加大是股價高位的正常表現(xiàn)，而在春節(jié)備貨期內(nèi)食品飲料板塊仍整體看好。總體而言，2018年板塊量價齊升仍將是主旋律，也將推動板塊基本面確定性趨勢持續(xù)向上。

　　針對餐飲旅游行業(yè)，渤海證券表示，近期，根據(jù)途牛等旅游門戶陸續(xù)發(fā)布2018年春節(jié)出行趨勢報告，今年春節(jié)大眾旅游和消費意愿持續(xù)升溫，出游選擇主要以國內(nèi)長線游和出境旅游為主，避寒和冰雪等特色旅游需求較為旺盛，此外定制旅游也有明顯增長，體現(xiàn)出游客對于旅游的需求也呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢。整體來看，在政策助力和消費升級的大背景下，餐飲旅游行業(yè)的發(fā)展空間廣闊。

　　最后從傳媒影視行業(yè)來看，華鑫證券強調(diào)，隨著經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展和消費的升級，當前已有資金開始布局影視娛樂板塊。而隨著春節(jié)和寒假臨近，傳統(tǒng)消費旺季到來，市場普遍看好四季度板塊業(yè)績表現(xiàn)，未來有望獲得更多關注。2018年至今，在大盤市場行情逐步回暖的背景下，對于有較為確定的業(yè)績支撐的個股且長期遇冷的板塊和個股，將是較好的市場結(jié)構(gòu)性機會。傳媒板塊此前長期處于陰跌狀態(tài)，板塊估值水平持續(xù)位于歷史低位，在行業(yè)景氣度良好，整體業(yè)績改善之下，未來表現(xiàn)可期。

　　事實上，“大消費”概念的熱度已然持續(xù)了較長時間，以大家最熟悉的貴州茅臺為例，隨著消費升級加速，貴州茅臺的市場價格一路飆升，這其實體現(xiàn)出的是消費市場旺盛的購買力。反映在二級市場上，便是貴州茅臺的股價不斷拉升，成為炙手可熱的白馬股，這便是消費升級與A股市場共振的結(jié)果。可以預計，在未來相當長一段時間里，二者共振態(tài)勢依然將逐步加強，中間雖可能會有階段性的調(diào)整，但大趨勢、大方向是明確的。