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　　觀點：最新公布的PMI數據看，復蘇已經開始放緩，經濟下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。

　　今日，滬深兩市開盤不一，開盤后震蕩上行，但力度較小，午后一度拉升，但隨即震蕩回落，全天小幅收紅表現。盤面上，創業板指漲幅接近1%，兩市成交額連續第12個交易日突破萬億。行業板塊漲多跌少，環保與鋰電池板塊大漲，食品飲料與醫療板塊領跌。

　　需要注意的是，今日市場發生了兩個新的現象：一個是連續調整的周期股卷土重來；另個是持續萬億成交不斷。

　　對于周期股來說，今日鋰電池大漲提振有色板塊走強，但包括鋼鐵板塊在內，多數周期股迎來集體回升，這在最近是不多見的。此前我們說，煤炭等周期股的連續走低，主要還是政策打壓下的階段調整，但從供需的角度看，行業依舊保持高景氣，對于股價來說，也不會一路走低，階段仍有反復。但整體來看，煤炭的周期股的大行情，基本已經結束。后期的分化將一直開啟。對于成交來說，當日是兩市連續第12個交易日突破萬億，相比于此前調整中成交量處于萬億下方來說，當前回升了不少，表明交投熱情在回升，市場資金的熱度也在提升。

　　這種現象表明，連續調整之后，當前市場結構性機會依舊突出，資金參與度也在逐步提升。但盡管如此，為何市場依舊表現疲軟呢？這里或許仍有兩個核心的因素：一方面，經濟下行壓力仍是硬傷，市場這方面總體承壓；另一方面，通脹沒有實質性回落，貨幣寬松預期得不到提升，即便成交回升，但難有更多的增量刺激；此外，三季報整體盈利走低下，市場仍保持相對謹慎。

　　因此，整體看當前承壓大于提振的局面下，市場或仍有下行的空間，但整體基本面和流動性穩定之下，市場下行空間有限，更多的仍是結構性反復行情。而在這個過程中，對于激進的投資者來說，局部性的機會依舊可以挖掘。

　　具體機會方面：一方面，低估值品種值得關注。無論是防守還是階段的估值回升需求，對于銀行等低估值品種來說，當前都相對安全，可尋求業績增長良好的品種，做適當的關注；另一方面，此前超跌的科技股。季報行情之后，科技等成長股擺脫估值承壓，在不受到周期的影響下，整體回升的概率較大，可積極關注業績超預期的高景氣品種；此外，盡管估值出清未結束，但對于消費品來說，隨著提價周期的來臨以及資金的關注，階段性的反彈行情也是值得期待，盡量擇優選擇。具體機會方面：一方面，低估值品種值得關注。無論是防守還是階段的估值回升需求，對于銀行等低估值品種來說，當前都相對安全，可尋求業績增長良好的品種，做適當的關注；另一方面，此前超跌的科技股。季報行情之后，科技等成長股擺脫估值承壓，在不受到周期的影響下，整體回升的概率較大，可積極關注業績超預期的高景氣品種；此外，盡管估值出清未結束，但對于消費品來說，隨著提價周期的來臨以及資金的關注，階段性的反彈行情也是值得期待，盡量擇優選擇。

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責任編輯：馮體煒