來源：長江商報

　　記者：蔡嘉

　　回A不到兩年時間，浙商銀行再次啟動了百億級別的融資方案。

　　日前，浙商銀行披露配股方案，該行擬每10股配售不超過3股的比例配售不超過63.8億股，募集資金總額不超過180億元用于補充核心一級資本。

　　與其他實施配股的銀行不同，已經實現A+H兩地上市的浙商銀行，本次配股將在A股和H股兩地同時實施。長江商報記者按照募資規模上限粗略計算，浙商銀行此次配股價格若在2.82元/股，較其目前A股股價折價17.5%，但較H股股價溢價11%。

　　由于本就存在AH溢價，且配股這一方式一直存在“強制性”以及攤薄中小股東權益的爭議，浙商銀行的募資方案一出立即引發市場質疑。

　　包括此次配股以及A股IPO在內，近兩年浙商銀行累計融資規模將達到305.97億元。但在A股上市后，浙商銀行一直處于破發的窘境，目前股價仍跌破A股IPO發行價40%。

　　不僅如此，浙商銀行的經營業績表現在上市股份行中并不亮眼。今年前三季度，該行實現營業收入404.16億元，同比增長14.69%；凈利潤105.78億元，同比僅增長4.28%。相較于疫情而言，依舊處于增收不增利的狀態。

　　本就依靠凈利潤進行資本留存的浙商銀行，隨著業績增長放緩，風險加權資產持續擴張，其也面臨著資本補充壓力。截至今年9月末，浙商銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為11.73%、9.51%、8.45%，達到A股上市后最低水平。

　　存AH溢價兩地同步配股融資引爭議

　　事實上，對于配股募資這項再融資工具，市場爭議一直較大。一方面，是因其自身帶有的“強制性融資”特征，市場上時常會有“稀釋中小股東權益”等聲音出現。但另一方面，配股價格相較于市場價的折扣力度，以及上市公司對于股東的回饋力度，對于投資者而言也具有較大的吸引力。

　　長江商報記者注意到，自去年江蘇銀行啟動配股，配股這一融資方式時隔七年再次現身上市銀行。目前，除了浙商銀行之外，無錫銀行也推出了配股方案，計劃募資20億元，募資規模遠低于浙商銀行。

　　根據浙商銀行的配股方案，該行擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體A股股東和H股股東配售，配售股份數量不超過63.8億股，其中A股和H股分別配股不超過50.14億股、13.66億股，募集資金總額不超過180億元，扣除相關發行費用后全部用于補充該行核心一級資本。

　　與其他實施配股的上市銀行不同，浙商銀行已經實現A+H兩地上市，且本次配股將在兩地同時進行配售。由于其A股和H股股價存在價差，浙商銀行配股價格的確定自然引起市場高度關注。

　　根據配股方案，如果按照募資規模及配股數量上限計算，浙商銀行的配股價格約為每股2.82元。截至11月5日收盤，浙商銀行A股股價為3.42元/股，H股股價3.08港元/股，折合人民幣約為2.53元/股。

　　以此計算，浙商銀行的配股價格相較于A股股價折價約17.5%，但較其H股股價溢價11.46%。換言之，假設按照同樣的價格進行配股，浙商銀行港股股東將以高出市價11%的標準參與此次募資，此份配股方案一出，浙商銀行也被市場質疑是在“割韭菜”。

　　值得關注的是，2016年浙商銀行H股IPO，發行價格3.96港元/股，募集資金114.2億元。2019年浙商銀行回A，發行價格提升至4.94元/股的，募集資金凈額125.97億元。

　　由于存在AH溢價，A股上市首日，浙商銀行就跌破發行價，目前股價依然低于發行價四成左右。

　　長江商報記者不完全統計，如果本次配股頂額募資完成，回A兩年間浙商銀行累計募資規模將達到305.97億元。赴港上市以來，浙商銀行除了IPO募資之外，還相繼完成了境外優先股發行、定向增發的再融資，包括本次配股在內，累計融資規模也將達到486億元。

　　從其分紅力度來看，2015年至2017年，浙商銀行分別派發股利23.35億元、30.53億元、31.82億元，合計85.7億元。2018年該行未進行現金分紅。A股上市后，2019年和2020年浙商銀行分別進行現金分紅（含A股及H股）51.04億元、34.24億元，合計85.28億元。

　　利潤增速不及同行不良率回升至1.52%

　　隨著信貸規模的不斷擴大，風險加權資產的增長，多家上市銀行在業務發展的同時面臨資本壓力。

　　日前，浙商銀行披露三季報。今年前三季度，浙商銀行實現營業收入404.16億元，同比增長14.69%；凈利潤105.78億元，同比增長4.28%。其中，前兩個季度該行凈利潤增速都僅在1%左右，第三季度凈利潤37.27億元，同比增長10.63%。

　　這份業績報告在上市股份行中表現并不突出。數據顯示，前三季度，平安銀行、興業銀行、招商銀行的凈利潤增速分別高達30.1%、23.45%、22.21%，光大銀行、華夏銀行、中信銀行等凈利潤增速也在10%之上。

　　疫情前，2019年前三季度，浙商銀行實現營業收入344.03億元，同比增長25.04%；凈利潤112.39億元，同比增長14.01%。與之相比，今年前三季度該行營收雖然提升，但利潤端水平卻在下降。

　　拆分來看，今年前三季度，浙商銀行利息凈收入和非利息凈收入雙雙提升，分別為309.78億元、94.38億元，同比增長12.22%、23.61%。但同時，該行投資收益31.35億元，同比下降超五成。

　　報告期內，浙商銀行計提信用減值損失還在增加，為169.91億元，同比增長29.05%。在同期其他同行撥備計提力度放緩，利潤逐步釋放的情況下，浙商銀行信用減值損失還在擴大，使得利潤增速不及其他上市銀行。

　　此外，長江商報記者進一步梳理發現，浙商銀行在資產質量把控方面仍有較大的改善空間。

　　截至今年9月末，浙商銀行不良貸款余額199.83億元，較上年末增長17.24%；不良貸款率1.52%，較上年末上升0.1個百分點；撥備覆蓋率185.18%，比上年末下降5.83個百分點。

　　而2018年至2020年末，浙商銀行不良率分別為1.2%、1.37%、1.42%，呈現出逐年提升的趨勢。

　　浙商銀行曾表示，該行不良貸款率、不良貸款余額以及逾期貸款近年來有所上升，主要是歷史存量客戶的風險暴露和加快出清，傳統行業如制造業和批發零售業中的公司客戶出現一些不良及逾期貸款。

　　主要依靠凈利潤進行內源資本補充的浙商銀行，隨著凈利潤增速放緩，同時加大貸款投放力度拉動風險加權資產增長，該行各層級資本充足率均有下降。

　　截至今年9月末，浙商銀行資產總額近2.18萬億元，發放貸款和墊款總額1.3萬億元，較上年末分別增長6.25%、9.49%。

　　9月末，浙商銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為11.73%、9.51%、8.45%，較上年末分別下降1.2、0.37、0.3個百分點。其中，該行資本充足率為自2016年赴港IPO以來的最低水平，且核心一級資本充足率也與其A股上市前一年即2018年末的8.38%相當。

　　但浙商銀行此前曾在上交所對其半年報監管工作函中作出回復，稱該行資本充足指標的下降符合本行資本規劃預期，并保留了一定的資本冗余，能夠有效滿足監管要求和內部管理需求。

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責任編輯：陳嘉輝