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2022年，新冠肺炎疫情持續影響香港市場，疊加海內外多重因素影響，上半年港股表現疲弱。近期，開源證券海外市場團隊發布2022年中期投資策略《二季度筑底，下半年便是晴天——港股市場中期投資策略》，展望2022年下半年港股市場投資機會，開源證券海外市場團隊認為，二季度筑底，布局下半年反彈。對比全球主流股票市場及歷史港股自身表現，港股當前估值水平偏低，已經具備中長期配置價值，但估值便宜不足以構成反轉理由。基于DCF模型，開源證券海外市場團隊認為：
1、分子端：盈利增速是港股長周期上漲的核心驅動力。（1）中國經濟體增長潛力相比歐美經濟體具備比較優勢，下半年經濟有望回暖美國經濟1Q提前出現衰退，國內經濟待疫情緩解后有望于下半年回暖。未來是中國、歐洲經濟同步往下走，還是中國率先復蘇、領先于歐美，是關鍵的宏觀變量。如果中國穩增長政策及疫情防控抓緊落實，驅動中國經濟體率先復蘇的話，有望帶來吸引外資回流。（2）匯率：人民幣貶值是不利因素 。
2、分母端：分母端因素整體比較錯綜復雜，會影響港股的階段性表現。（1）無風險利率：加息預期基本反應，縮表推動實際利率上行（2）風險溢價：流動性風險溢價：港股通資金還在凈流入，外資尚未明顯回流，外資回流還是需要看到港股基本面趨勢優于歐美經濟；美聯儲縮表帶來的海外流動性緊縮影響；中概股退市對港股流動性的潛在影響仍需持續關注。
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責任編輯：衛曉丹
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