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　　原標題：重申！【廣發非銀陳福團隊】繼續推薦券商板塊，風起青萍之末！

　　來源：廣發證券

　　市場成交持續高漲，券商的基本面與估值的背離，提供了越來越清晰的投資機會！

　　邏輯一：流動性偏松提升市場活躍度、提振券商業績。在疫情反復、需求不振、中小企業經營壓力加大的等背景下，730會議定調保增長、偏寬松，下半年可能二次降準或降息，這有助市場活躍。7月份日均成交量1.25萬億，8月日均1.31萬億。持續過萬億的成交量，帶動行業景氣度走高。

　　邏輯二：監管重啟改革之勢、提振券商估值。今年初兩辦提出“風險不可控的改革措施不能貿然推出”，全面注冊制、T+0、衍生品擴容等暫停。建設浦東意見中，兩辦提出“研究全市場注冊制、科創板做市商”，這是重啟信號。下半年，新三板轉板、全面注冊制、衍生品擴容、基金通、開戶通等都值得期待。

　　邏輯三：財富管理業務重塑券商估值體系。居民財富的儲值方式正由投資性房地產和非標投資（P2P、比特幣等）向標準化的金融資產轉變。公募基金是最受益的賽道，私募基金和券商資管亦不負韶華。隨著泛資管業務輕資產運營、高ROE成長，隨著利潤占比持續提升（部分公司已達30%-40%），券商板塊的估值體系有望重塑。

　　因此，建議配置性價比突出的券商板塊，下行空間10%、上行空間30%-50%。圍繞財富管理主線，配置代銷業務強和旗下公募業務強的券商，尤其是【估值較低而基本面顯著改善的公司】，重點推薦東財、東方、中信、興業、中金、招商、華泰等。

　　保險板塊之壽險負債端依然承壓，水災不改財險經營拐點的判斷，推薦中國財險。

　　港股推薦華興資本和光大控股，中長期看好港交所和中銀航空租賃。

　　歡迎交流：陳福/劉淇/陳卉/陳韻楊/陳思宇

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責任編輯：張熠