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　　來源：中金點睛

　　我們認為國產(chǎn)化，數(shù)字化，汽車智能化是2021年中國科技行業(yè)發(fā)展的三大投資主線。國產(chǎn)化方面，廣闊的國內(nèi)市場帶來了進口替代需求疊加科創(chuàng)板的制度紅利，正推動中國半導體企業(yè)質(zhì)量不斷提高，2021年看好成熟工藝及海思替代等細分賽道。如果說2020年是中國5G云計算的元年，2021年可能是中國企業(yè)數(shù)字化的元年。我們看好一批利用人工智能及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，助力傳統(tǒng)企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的軟硬件結(jié)合企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展。汽車智能化可能是未來十年電子元器件廠商最大的增量市場，看好車用半導體，傳感器，車機等多重發(fā)展機會。

　　國產(chǎn)化：國內(nèi)市場+科創(chuàng)板紅利推動進口替代加速發(fā)展，看好成熟工藝及海思替代等細分賽道。

　　在華為事件影響下，A/H上市中國半導體板塊1-3Q實現(xiàn)收入增長21%，板塊整體股價自年初至11/20日上漲52.8%，3Q半導體板塊公募持倉比例達3.8%，已發(fā)展成為A/H股一個重要的投資板塊。展望2021年，雖然華為需求下滑以及先進工藝設(shè)備進口受限，會導致上半年行業(yè)增速總體放緩。但科創(chuàng)板帶來的估值紅利（2021年P(guān)/E 89倍 vs 費城半導體指數(shù)21倍）正在吸引新的創(chuàng)業(yè)公司不斷加入。我們認為特別是在功率、模擬、微處理器（MCU）、光學等制造端沒有瓶頸，且國內(nèi)有廣闊下游市場的領(lǐng)域，未來中國企業(yè)有很大的發(fā)展空間。

　　圖表： 2020年主要科技硬件板塊股價漲跌幅一覽

　　資料來源：萬得資訊，F(xiàn)actSet，中金公司研究部；注：數(shù)據(jù)截至2020年11月20日，樣本基于中金跟蹤的A/H科技硬件公司

　　圖表： 2020年主要科技硬件板塊股價漲跌幅一覽

　　資料來源：萬得資訊，中金公司研究部；數(shù)據(jù)截至2020年11月20日

　　圖表： 2019年全球主要半導體領(lǐng)域全球的市場份額概覽

　　注：星號表示細分市場集中度的高低，其中一顆星表示市場集中度較低，二顆星表示市場集中度較高。三顆星表示市場非常集中，箭頭表示中金預測未來10年的份額變化方向

　　資料來源：Gartner，WSTS，Omdia，IC Insights，SEMI，中金公司研究部

　　圖表： 全球半導體月度銷售額同比增長率 vs． 費城半導體指數(shù)

　　資料來源：WSTS，SIA，YahooFinance，中金公司研究部

　　數(shù)字化：從數(shù)據(jù)中心建設(shè)到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，看好AI物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速發(fā)展。

　　在5G新基建政策的推動下，2020年前三季度中國5G基站新增57萬站，國內(nèi)上市數(shù)據(jù)中心企業(yè)收入同比增長約33%，行業(yè)保持穩(wěn)健成長。同時我們預計REITs政策有望惠及數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，幫助合規(guī)企業(yè)盤活存量資金，通過更靈活的融資渠道進行資產(chǎn)擴張。但受貿(mào)易摩擦影響，板塊總市值2020年初至今倒退9.5%。展望2021年，F(xiàn)actset預測全球云計算服務(wù)市場保持約35%高速增長，在新基建和數(shù)字經(jīng)濟政策推動下，中國市場有望保持高于全球平均增長。除了數(shù)據(jù)中心，光模塊及服務(wù)器板塊等傳統(tǒng)受益板塊以外，正如我們在《后疫情時代科技如何助力數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展》中提出，我們看好一批利用人工智能及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，助力傳統(tǒng)企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新型軟硬件一體化企業(yè)的快速發(fā)展。

　　圖表： 全球主要科技硬件出貨量預測

　　資料來源：WSTS，SEMI，GIDC 中金公司研究部

　　汽車智能化：有望復制手機產(chǎn)業(yè)鏈黃金十年周期。

　　在無線耳機等新消費電子品類以及華為受限等影響下，2020年A/H消費電子板塊總市值上升了31.6%，其中小米、比亞迪電子、立訊、歌爾等公司漲幅領(lǐng)先。展望2021年，我們預計2021年全球智能手機出貨量將同比增長12%至15.1億部，回升至疫情前水平，但2021年消費電子新品類的創(chuàng)新有限，主力AR最早要到2022年商用，汽車電動化和智能化帶來的新需求將是電子元器件廠商最大的增量，手機品牌份額洗牌以及5G手機上量將是2021年最有確定性的機會。

　　具體來看，我們看好：1）iPhone強周期疊加備貨后延，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈2021年業(yè)績有望持高增長；2）汽車智能化、電動化帶動下，汽車電子打開超過智能手機全球5，000億美元的市場規(guī)模，重申看好座艙電子、傳感器、車載半導體、車聯(lián)網(wǎng)等多領(lǐng)域投資機會，且科技屬性提升、迭代加速背景下中國供應(yīng)商份額有望持續(xù)提升，國內(nèi)汽車電子有望迎來高速發(fā)展。

　　圖表：2020/21年全球手機市場份額變化預測

　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　圖表： 智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈

　　資料來源：萬得資訊，Bloomberg，中金公司研究部  

　　風險

　　疫情蔓延加劇，宏觀因素下行，中美貿(mào)易摩擦加劇，個股業(yè)績不達預期，建議投資者密切關(guān)注市場變化及警惕風險。

　　文章來源

　　本文摘自：2020年11月24日已經(jīng)發(fā)布的《2021展望：看好國產(chǎn)化，數(shù)字化和汽車智能化三大投資主線》

　　分析員  黃樂平 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066

　　分析員  胡譽鏡 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080517100004 SFC CE Ref：BMN486

　　分析員  閆慧辰 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080518120002

　　分析員  丁  寧 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080519060002  SFC CE Ref：BNN540

　　分析員  陳旭東 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080519120006 SFC CE Ref：BPH392

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責任編輯：常福強