‘信·策略’167期丨逐步配置，以待疫情拐點
（2020.2.10-2.14）
寫在前面
上周，我們認為新冠肺炎疫情是影響行情的最關鍵因素，將給股指造成較大的一次性負面沖擊，同時也為中線配置開啟上佳窗口。建議投資者在底部區間做長期投資、逆向投資或定投。
本周，我們判斷疫情拐點還需耐心等待，企業復工情況將成為市場關注的核心問題。投資者情緒逐步平復，短期交易行為將轉為配置行為。
建議投資者在2800-2900點的戰略配置區間內，關注疫情防控有實質利好及與疫情關聯度較低板塊的投資機會。
— 研大勢 —
丨疫情拐點還需耐心等待，市場關注點將逐步轉移至企業復工情況
? 新冠病毒尚無有效藥物可以治愈，本周是疫情防控的重要窗口。
習近平主席、李克強總理先后強調疫情防控工作，各級財政安排667.4億元專項資金支持。多家科研機構發現可能有效的藥物，但有效性仍需觀察。
截至2月8日，全國累計確診病例超3.7萬例，死亡811例。日新增確診及疑似病例的增長率下降，湖北以外新增確診病例數更實現五連降，說明全國防控措施落實有效。但中國工程院院士鐘南山表示，疫情拐點還未來臨。
本周仍需重點關注國內新增疑似病例是否持續回落、治愈出院病例是否快速上升以及非湖北醫學觀察人數能否可控等情況。
? 企業復工具備良好政策環境，疫情防控影響下實際進度將是市場關注焦點。
發改委、商務部、財政部等部門發布助力企業復工營業的通知，多地持續跟進支持政策。
企業復產復工可降低疫情對經濟運行的負面影響，保持就業形勢穩定，但人員大幅流動和聚集為疫情防控帶來挑戰。
我們預測節后大概率是部分企業逐步復產而非全面復產。對于交通運輸、文化旅游、酒店餐飲和影視娛樂等服務型行業，復產復工難度大。其他行業也將以防控疫情為前提，僅符合條件的企業可復產復工。且一旦出現疫情增加的情況，復產復工時間或將再度延后。
丨投資者對疫情沖擊及各項維穩措施的反應過度，未來將逐步平復。
? 多重因素使得投資者情緒迅速從恐慌過渡為亢奮。
A股春節后開市首日開盤跌幅創23年來最高，盤中跌停數超過3000家。與去杠桿、貿易戰等事件相比，此次跌停股數更多、但實際風險較小。
為維護資本市場穩定，央行3日開展逆回購操作1.2萬億元，各期限利率下調10bp。滬深交易所對股票質押、兩融業務做出安排，基金公司、券商資管開始自購旗下產品。
疊加市場存在特效藥研發的預期，恐慌情緒迅速轉為亢奮，推動市場快速反彈，創業板指更是創3年來新高。
? 疫情復工情況均需時間驗證，市場暫無新增風險，投資者情緒逐步平復。
根據鐘南山院士判斷，2月10日至20日是追蹤疫情高峰（金麒麟分析師）的觀察期，復工后的局部地區疫情二次爆發是否可控也需后續驗證。
而市場熱議的抗病毒特效藥臨床試驗可以加快，但必須按部就班，上市仍需時間。
國內政策儲備充足但非強刺激，MLF利率和LPR有望下行，央行將保持流動性合理充裕，財政部聚焦疫情防控，推出相應政策助力企業復產復工。
在市場層面，兩融業務的平均維持擔保比例比較健康，股權質押規模大幅收縮，即便市場短期回調，疑似平倉規模仍可控。
— 聊配置 —
丨仍是疫情觀察期，關注兩條主線的配置機會。
綜上，我們認為復工情況將成為關注點，而本周仍是疫情觀察期，投資者過度恐慌及亢奮的情緒將逐步平復。上證綜指回調至我們多次提及的2800-2900點的戰略配置區間，市場短期交易行為將逐步過渡為配置行為。
配置上，建議投資者關注以下兩方面投資機會：
? 疫情防控有實質利好的醫藥醫療及非接觸類行業。
醫藥醫療相關用品需求增加，包括防護用品、藥品、體外診斷、醫療器械生產商等零售藥房。非接觸類行業滲透率將提升，具體包括線上教育、云辦公、在線娛樂等。
? 科技是全年投資的主線，與疫情關聯度小，調整后估值更具吸引力。
具體包括半導體、新能源汽車、安全可控及云服務。
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責任編輯：常福強
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