【天風策略&行業】中報有哪些高增長或超預期品種？

　　來源：策略聯合行業 分析師徐彪

　　中報有哪些高增長或超預期品種？

　　天風策略&行業

　　【天風策略劉晨明】預計中報業績整體一般，創業板回升但大概率增速為個位數，主板增速繼續底部震蕩。結構上，Q3短期看好科技股階段性占優的機會，但長期來看，在新的科技產業周期爆發之前，長期穩定的ROE在估值體系中的權重仍然會繼續提升，弱周期的白馬龍頭仍然是核心配置。

　　1、業績時間軸即將進入關鍵階段——關注中報超預期或高增長公司

　　5、6月的業績空窗期過后，7月初開始，創業板、中小板、深證主板公司進入中報預告的密集披露期。疊加當前諸多不確定性因素，中報業績高增長或者超預期的公司，是“進可攻、退可守”的品種。

　　

　　2、全A非金融中報業績預測——繼續底部震蕩

　　A股整體盈利增長與經濟本身密切相關，從宏觀經濟的核心變量入手，如GDP、PPI等，通過變量回歸預測企業營業收入和盈利能力，關鍵在于宏觀核心因子的預測以及預測模型的建立。

　　

　　根據模型預測結果，中報和三季報非金融A股盈利仍然處于底部震蕩，四季度會出現反彈，但與基數因素關系較大。

　　（注：宏觀模型預測以方向為主，具體數值未必準確）

　　

　　3、創業板中報業績預測——小幅抬升，但大概率增速是個位數

　　考察和預測科技股的業績沒有特別好的方法，很難通過經濟中的宏觀變量去擬合。有一個辦法相對簡單實用，在每年科技股的一季報出來之后，公司全年的業績就可以做一個前沿預測。由于科技股和經濟的關系比較弱，所以可以看到每年創業板公司每一個季度業績的分布是比較穩定的，除了2018年業績爆雷的階段。因此創業板一季報告出來之后，對全年的趨勢就有一個基本的判斷了。

　　

　　根據一季報出來的情況，按照這個穩定的比例，我們做了一個全年測算，出來創業板業績預測的三根曲線。第一根藍色的19年年報增速非常高，因為去年的業績大量暴雷，所以基數非常低，因此這個增速水平并不真實。第二根線，我們把2018年年報里面計提的商譽加回到基數中去，這個時候是以一個相對客觀的基數測算出的增速水平。第三根線，是在2018年的基數基礎之上加回了更多的資產減值（比如存貨跌價、壞賬），最終得到的增速是剔除了18年低基數后的真實情況。從這個角度來看，雖然創業板業績趨勢向上，但是今年整體起來的并不是特別多。

　　

　　4、當前市場核心觀點：

　　第一，對市場而言，任何大的機會都有賴于經濟預期的改善，在沒有經濟預期改善的情況下，市場很難有比較大的反彈空間。在全面性寬松政策加碼（尤其是信用的寬松和傳導）、貿易戰實質性緩和（關稅取消）之前，暫時沒有看到經濟預期改善的跡象。

　　第二，三季度如果有信用和流動性進一步的邊際寬松，疊加科創板的帶動效果，科技股會有兩到三個月階段性占優的機會，但趨勢性機會還需等待產業周期的爆發。

　　第三，核心資產估值定價邏輯的遷移仍在繼續，但關鍵是找到更好的買點，美股風險釋放階段可能恰恰會提供這樣的時機。

　　以下是天風行業首席建議關注的中報高增長或超預期品種：

　　【天風家電】蔡雯娟

　　新寶股份、美的集團

　　【天風商社】劉章明

　　高增速：中公教育、科銳國際、華致酒行、紅旗連鎖、永輝超市、中國國旅

　　中高增速：珀萊雅、家家悅、周大生

　　業績扭轉：立思辰

　　建議關注：海底撈（港股06862）

　　【天風通信】唐海清

　　高增速：滬電股份、華體科技、廣和通

　　中高增速：深南電路、億聯網絡、移為通信

　　建議關注：世嘉科技、深南電路

　　【天風醫藥】鄭薇

　　邁瑞醫療、益豐藥房、健帆生物、片仔癀

　　【天風紡服】呂明

　　內生增長快：開潤股份、南極電商

　　業績超預期：李寧（港股02331）（港股）、比音勒芬、水星家紡

　　【天風鋼鐵】馬金龍

　　三鋼閩光、方大特鋼、華菱鋼鐵、韶鋼松山

　　重點推薦：華菱鋼鐵

　　【天風地產】陳天誠

　　推薦：新城控股、中南建設、萬科A

　　建議關注：城投控股（老舊小區改造及長三角一體化）

　　【天風非銀】夏昌盛

　　中國太保（港股02601）、中國人壽（港股02628）、中國財險（港股02328）（港股）

　　【天風汽車】鄧學

　　星宇股份、岱美股份、均勝電子

　　【天風電子】潘暕

　　中光學（原名：利達光電）

　　消費電子：聞泰科技、立訊精密、歌爾股份

　　半導體：匯頂科技、紫光國微

　　建議關注：博通集成

　　【天風食品飲料】劉鵬

　　五糧液、山西汾酒、伊利股份、中炬高新

　　【天風機械】鄒潤芳

　　推薦：三一重工、恒立液壓、浙江鼎力、徐工機械

　　建議關注：中聯重科（港股01157）、艾迪精密

　　【天風計算機】沈海兵

　　用友網絡、上海鋼聯、恒華科技、易華錄

　　【天風石化】張樨樨

　　恒逸石化、桐昆股份

　　風險提示：海外不確定因素，宏觀經濟風險，公司業績不達預期風險等。

　　注：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

　　證券研究報告《策略·專題研究：如何用好ROE指導投資？——附2019Q1的三個選股組合》

　　對外發布時間 2019年5月15日

　　報告發布機構 天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

　　本報告分析師 劉晨明 SAC 執業證書編號：

　　S1110516090006

　　李如娟 SAC 執業證書編號：

　　S1110518030001

　　許向真 SAC 執業證書編號：

　　S1110518070006

　　聯系人 吳黎艷

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責任編輯：常福強