銅冶煉企業所生產的硫酸原本是因為環保要求而強制性規定采用煙氣制酸來制造的，基本上是生產1噸銅會產出4噸硫酸。在硫酸價格底迷的時候，制酸業務本身是處于虧損狀況(可以算做是環保成本)，而當硫酸價格高漲的時候，制酸業務反而可以給公司帶來豐厚利潤。公司在購買銅精礦時，其中的硫是不計入銅精礦價格之中的。因此公司生產的硫酸成本基本不受國際硫磺價格高漲的影響。

　　目前國內銅企制酸平均成本在260-300元/噸之間。2007年硫酸均價在600元左右，而2008年初步估計硫酸均價將在1250元/噸以上。2008年銅冶煉企業制酸業務將獲得較豐厚的利潤，彌補銅業方面的利潤下滑。因此在銅冶煉企業中，我們可重點關注礦石自給率較高、冶煉技術先進可降低生產成本、硫酸產量大可彌補損失的公司，首選江西銅業。

　　銅加工企業：規模經營、鎖定利潤、規避風險

　　目前國際和國內的銅加工企業普遍采用“以銷定產”的經營方式，且一般采用“原料價格＋加工費”的計價模式進行銷售。銅加工企業在生產經營過程中，必須先采購銅及其它原材料，加工完成后銷售給客戶才能回收資金。由于銅原料價值很高，銅加工行業的原材料采購慣例是：先付款后交貨模式，而銷售給下游企業時卻無法完全做到現款交易，所以相對于一般的生產企業而言，大型銅加工企業需要龐大的資金，尤其是流動資金作后盾，以保證經營運轉，并能承擔更苛刻的付款條件。另外銅加工行業屬于加工行業，毛利率相對較低，要取得較高的盈利能力，必須通過擴大生產規模，實現規模經濟來達到。而高企的銅價對銅加工企業的資金周轉提出了更高的要求，銅價的高位劇烈振蕩更是加大了銅加工企業的經營風險。

　　另一方面，技術開發能力成為銅加工企業贏得市場的關鍵。目前低端產品由于進入壁壘低、生產成本走高而使其盈利能力下降。高端產品由于技術難度大，市場供給增長有限而維持較高的盈利能力。

　　受環保、節能以及下游行業需求變化等因素的影響，銅加工企業對技術開發的依賴越來越大，技術開發能力成為企業贏得競爭的關鍵因素。隨著下游空調制造技術的不斷進步，對銅管的技術和質量要求也不斷提高，這促使各銅管企業不斷提高技術裝備水平，在保證銅管質量的同時，加大技術創新力度，并形成自主知識產權，從技術進步中尋找市場、降低成本，創造效益。目前有些銅管企業通過縮小壁厚公差，達到降低耗材，節省成本的目的；有些企業通過提高銅管盤重，開發高性價比的新產品，引導空調企業使用高效能精密銅管。爭取以技術優勢、規模優勢來奪取市場優勢將成為銅管企業競爭的主脈絡。從行業的長期發展趨勢上看，開發技術含量高、性價比優的新產品，助推下游企業從規模競爭走向技術競爭、質量競賽是行業走向成熟的根本路徑。

　　在銅加工企業中，我們須重點關注技術領先、規模經營，可有效規避銅價高位振蕩以及能降低人民幣升值及出口政策變動影響的企業，首選海亮股份。

　　錫：供應緊張推動錫價創新高自2月中旬以來，國際錫價一路上揚，LME三個月期錫頻頻創下歷史新高，成為金屬市場一大亮點。2月15日，由16900美元附近開始，倫錫啟動本輪上漲行情；僅10個交易日后，2月25日倫錫便刷新了去年11月14日創下的最高紀錄17625美元，當日期價摸高17800美元。隨后，三個月期錫最高紀錄被屢屢刷新，到3月14日，倫敦期錫價格摸至20950美元最高價。至此，一個月內倫錫漲幅達到約22%。