上海貝爾阿爾卡特股份有限公司的身份最為特殊，是中央企業中第一家也是唯一一家外資控股公司，也是中央企業在集團層面上唯一一家股份有限公司。它們的資產整合或上市的機會如下。

　　大唐集團和烽火集團的整合方案可能有三種。第一，兩公司的主營業務分別實現整體上市。

　　第二，由于雙方都是科研院所出身，雙方進行業務合并。第三，基于上下游一體化的假設，大唐集團有可能并入中國移 動，以便加速推動TD-SCDMA產業化進程。烽火集團有可能并入中國電信，這對中國電信的光傳輸建設非常有利。目前來看，由于人壽、國開投對大唐集團的TD-SCDMA業務的強力介入，第一種整合的可能性最大。從長遠看，有可能在第一種整合的基礎上再通過第二種或第三種整合方案進行二次整合。

　　中國郵電器材由于主營業務清晰，在各子行業中具有比較強壟斷實力，因此可能單獨上市。

　　然而由于主營業務不是國民經濟命脈產業，因此從長遠看國有股權退出的可能性比較大。中國普天早在2003年就已成立100%控股的股份有限公司，其整體上市可以期待。但由于其結構松散，主營業務龐雜，自主研發能力弱，即便整體上市，投資價值也極為有限。

　　上海貝爾阿爾卡特股份有限公司是中央企業中唯一一家集團層面由外資控股的股份制公司。鑒于中美第三次戰略經濟對話中，中國政府承諾外商投資公司發行A股，且上海貝爾阿爾卡特同時具有歐美資本的背景，因此我們認為上海貝爾阿爾卡特有可能在外方保持控股的前提下上市。

　　6.行業風險

　　人民幣升值、綜合成本特別是勞動力成本的上升、發達國家日益嚴厲的環保措施以及缺乏應對競爭對手交易模式翻新的能力是電信設備制造業面臨的主要風險。

　　第二部分電信運營行業

　　1.概述

　　電信運營包括基礎電信服務和增值電信服務，在本報告中電信運營企業指的是具有基礎電信服務資質的企業。

　　根據《電信條例》，電信運營暨基礎電信服務包括：一、固定網絡國內長途及本地電話業務；二、移 動網絡電話和數據業務；三、衛星電信及衛星移 動電信業務；四、互聯網及其它公共數據傳送業務；五、帶寬、波長、光纖、光纜、管道及其它網絡元素出租、出售業務；六、網絡承載、接入及網絡外包等業務；七、國際電信基礎設施、國際電信業務；八、無線尋呼業務；九、轉售的基礎電信業務。第八、九項業務比照增值電信業務管理。增值電信服務包括：一、電子郵件；二、語音信箱；三、在線信息庫存儲和檢索；四、電子數據交換；五、在線數據處理與交易處理；六、增值傳真；七、互聯網接入服務；八、互聯網信息服務；九、可視電話會議服務。

　　中國擁有全球最大的電信用戶群，移 動電信網和固定電信網均列全球第一，互聯網接入數和用戶數、固定寬帶(包括DSL、FTTH等)接入端口數均列全球第二。中國的電信運營業帶有典型的寡頭壟斷的特征，尤其是移 動電信運營商借助著其壟斷地位主導著整個行業的發展。不過，在互聯網寬帶接入方面，對于固網運營商而言，隨著廣電行業的數字電視改造的進行及完成，來自行業外競爭的壓力日益增大。