□法興證券(香港)有限公司董事 李錦

　　有些投資者不明白為什么正股上升，引伸波幅卻出現下跌，便誤以為是發行人黑箱操作。其實，引伸波幅是指市場預期相關正股在未來一段時間的波動幅度，如果正股大幅波動了好一段時間，預期未來一段時間幅度將會收窄的話，引伸波幅便有機會下調。因此，即使正股上升，引伸波幅也會有下跌的可能，投資者不要誤以為正股上升，引伸波幅便一定會上升。

　　目前的市況中，引伸波幅并不穩定，投資者如欲在此市況中選擇合適的權證，宜選擇一些年期較長及較貼價的權證，因為這類權證對引伸波幅的敏感度較低，一旦引伸波幅真的出現下跌，所受的影響也會較那些短期而價外權證的少。

　　中國人壽(2628.HK)于周二公布業績，純利增長約95%，達388.8億元人民幣，優于市場預期。現時市場上最活躍的國壽認購證，都是一些價外證，行使價在30港元附近。雖然權證交投暢旺，成交甚多，但也并不代表市場有很大需求，如果大家有留意其街貨(市場持貨量)變化，或許會發現持有這類權證過夜的資金其實不多，即大部分買這些權證的都是即日平倉，即市炒作而已。

　　如投資者看好國壽業績，認為股價可出現反彈，宜考慮一些較貼價的國壽認購證，再穩健些的可選擇年期較長的。現時大市及正股的走勢均在尋底，中短線部署選防守型的權證或會比較合適，這樣可將風險控制在適當水平，亦能達到杠桿買賣的效果。