海通證券發布宏觀研究報告稱，考慮到美國當前供應鏈仍緊張，美國非農供需扭曲仍存以及美國房價上漲對租金的帶動效應，該行認為美國通脹難降溫，預計美聯儲Taper或將加速，有可能在明年1季度左右完成QE，明年下半年加息仍是大概率事件。根據CME“美聯儲觀察”顯示，截至12月11日，美聯儲明年第一次加息時間被提前至明年6月，加息的概率已經接近8成。

　　海通證券主要觀點如下：

　　美國通脹再升溫。

　　11月美國CPI季調同比為6.8%，超市場預期，較上一月上行0.7個百分點，為1982年6月以來新高，已經連續2個月保持在6%以上的高位。11月美國CPI季調環比為0.8%，遠高于歷史同期平均水平。11月核心CPI季調同比為5.0%，為1991年6月以來新高，連續6個月保持在4%及以上的高位。其環比為0.5%，也遠高于歷史同期平均水平。

　　推動通脹升溫動力仍來自交通運輸、居住以及能源。

　　交通運輸是最主要推動力。11月交通運輸價格同比上升至21.3%，為1980年3月以來新高；環比也繼續上行至2.5%，連續2個月在2%以上，對CPI環比增長的貢獻率接近6成，是最主要推動力。這或與汽車產業鏈仍緊張以及能源價格高漲有關，例如，11月二手車和卡車價格環比仍為2.5%，與上一月持平；11月發動機燃料價格環比上升至6.1%，連續2個月在6%以上。

　　居住的推力僅次于交通運輸。

　　11月居住類價格同比上升至4.8%，為2001年1月以來新高；其環比回落至0.5%，仍在歷史高位，對CPI環比增長的貢獻率為25%。其中，主要住宅租金和業主等價租金（業主自住房隱含租金）環比仍保持在0.4%以上的歷史高位。考慮到房價上漲對租金上漲有一定的領先性，租金占CPI的權重超過3成，租金上漲將繼續推升通脹。

　　此外，能源價格上升也是主要推手。11月能源價格同比上升至33.5%，為2005年9月以來新高；其環比有所回落，但仍高達3.5%，對CPI環比增長的貢獻率接近20%。

　　商品和服務通脹持續上行。

　　11月服務通脹上行至3.8%，為2008年9月以來新高，核心服務通脹則上升至3.4%；且核心服務通脹環比仍高達0.4%。11月商品通脹繼續上行至12.1%，為1980年5月以來新高；核心商品通脹也上升至9.4%，為1980年12月以來新高。其中，無論是耐用品還是非耐用品環比均大幅回升。這或與近期美國供應鏈仍緊張，疊加圣誕季來臨，商品需求有所擴張有關。

　　Taper將加速，市場加息預期升溫。

　　考慮到美國當前供應鏈仍緊張；美國非農供需扭曲仍存以及美國房價上漲對租金的帶動效應，我們認為美國通脹仍難降溫。根據克利夫蘭聯儲官網公布的數據顯示，截至11月，美國CPI同比中值為3.5%，連續8個月上行；而16%截尾平均CPI同比為4.6%，連續10個月上行。基于此，我們預計美聯儲Taper或將加速，有可能在明年1季度左右完成QE，明年下半年加息仍是大概率事件。

　　根據CME“美聯儲觀察”顯示，截至12月11日，美聯儲明年第一次加息時間被提前至明年6月，加息的概率已經接近8成；明年7月加息概率接近9成，明年9月加息的概率仍在9成以上的高位。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭建