來源：丫丫港股圈
6月24日，民眾金融（0279.HK）于年來發出第二次盈警，預期2019財年錄得凈虧損約21.53億元，而去年錄得溢利潤約3.03億元，主要由于：
資料來源：民眾金融公告
目前公司市值才2.9億元，凈虧損是其逾7倍。
根據公司半年報，凈資產雖然達到35億元，但當中27億元來自金融資產，而現金只有3.9億，凈負債實際卻達到24億元，公司的財務狀況早已是陷入絕望。
事實上，于5月份時，公司已遭貸方入稟呈請清盤，到了6月，公司承諾委聘外部會計師審閲財務狀況、業務及建議重組后，呈請人才撤回清盤呈請。
面對隨時破產的公司，港股散戶早已是敬而遠之，但另一邊廂，秉承A股ST炒作邏輯的南下資金卻是不斷炒底。
公司于4月11日時已發出第一次盈警，預期就截至2019財年前十一個月錄得凈虧損約20.47億港元。
從當天截止目前，南下資金持股量增加了一億股，持股比例從32%躍升至39%，但整體股份市值卻是從2億元下滑37%至1.2億元。
圖片來源：富途，民眾金融港股通持股比例
然而，部份人仍然是執迷不悔，可能我們永遠叫不醒那些裝睡的人。
圖片來源：東方財富
1個月漲3倍，先割港股散戶
如果南下大爺們愿意把民眾金融的股價圖往前拉拉看，不難發現路上已是滿布港股散戶的尸骸，他們只要吸取前人教訓，根本不會像現在被套成大股東。
以前復權去看公司從1991年至今的股價圖，前復權股價一度高至69，367港元，不知情的人還以為是哪個指數，而股價對比目前是真正的99.99999%跌幅。
圖片來源：富途，民眾金融1991年至今股價圖
在這里回顧一下公司收割本地散戶的幾個過程，啟動回購、人事變動、不斷的利好、收割。
2017年12月，公司開始回購，回購共5，500萬股，涉資2，640萬港元，當月股價大漲17%。
圖片來源：東方財富
2018年1月19日，民眾金融委任葉燁為執行董事及董事會主席。公開資料顯示，葉燁擁有近30年金融從業經驗，曾在長江證券，長信基金等擔任總裁及董事長職務。
其后，不少媒體發文唱好此次人事變動，公司股價于2018年1月累漲92%。
圖片來源：網絡
2018年2月2日，樂游科技（1089.HK）發布公告，收購民眾金融的9，345.79萬股股份，總代價為1億港元，約每股1.07港元，較收市價折讓20.74%。
2018年2月7日，民眾金融擬以7.5億元出售旗下投資Satinu約10.57%的股份，出售事項將產生3.3億元利潤。
2018年2月23日，民眾金融放出最后一個利好，宣布已與A股民盛金科（002647.SZ）（現已改名為仁東控股）簽訂意向書，考慮投資民眾金融新注冊成立的證券公司，而該公司的投前估值高達30億港元。
從2017年12月開始啟動回購、人事變動、3個利好后，公司股價于三個月內漲逾3.6倍。
其后，割韭菜過程相對簡單，從2018年2月至5月，股價于三個月內急跌97%，市值蒸發逾300億，一步到位。
圖片來源：富途
至此，本地韭菜被完全收割，同一時間，內地韭菜逐一進場。
半個月跌逾90%，再割南下資金
2017年3月，民眾金融被選為深港通成份股，那時候公司還不是南下資金的菜。
因為對于南下大爺來說，公司越垃圾，才會越吸引，即是絕不會追漲，但卻會舍命抄底。
民眾金融股價自5月開始暴跌后，南下資金便不斷進場。即使同時間公司利空消息陸續出現，仍無阻他們雅致：
5月18日，王曉冬辭任執董及CFO等職務；民盛終止投資民眾金融旗下證券業務；
5月17日，股東之一的威華達清倉持有的公司股份，涉資8，686萬元；
5月21-24日，大股東張永東合共減持9億股，總值1億元，持股量降至18.64%
直到目前，南下資金持股比例已達到39%，而從2018年5月至今，公司市值從175億下滑至不足3億元。
簡單換算，南下大爺也沒有虧多少，僅虧了7個億。
資料來源：webb-site.com
明明本地姜在這只股票上也輸得那么慘烈，為何南下的大爺卻不怕？其實原因不在乎那幾個，過度自信、錨定效應、賭博、市凈率等等。
在錨定效應下，大眾在進行決策時，總會過度偏重最早取得的信息（稱為錨點），即使這個信息與這個決定無關。
簡單來說，人們總是喜歡用先前見過的價格，來衡量一件物件的價值，而在股價市場中，也就是用歷史價格與當前價格做對比。
錨定效應，最容易體現在‘錯過’的價格上。
上漲時，被錨定了前面那個更低的價格，往往即使有調整上車的機會也繼續等前面那個更低的價格，結果一路踏空而去；
下跌時，被錨定了前面那個更高的價格，結果一路崩塌，這也正是民眾金融的例子。
公司股價三個月前還是0.5元，現在漲到2元，自然便會嫌貴，所以南下資金當時還充滿戒心。但當股價從2元跌到1元，出現腰斬，便會將2元為錨定合理值，從而覺得劃算而買了下來。
明顯地，歷史價格與投資決定無關。
除此之外，某些人不是用股價，而是根據財務數字作出決定，結果也是犯下類似的錯誤。
按目前民眾金融的股價，市凈率僅為0.1倍，在某些人眼中，一定是相當安全。
一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高；相反，則投資價值較低。
但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境以及公司經營情況、盈利能力等因素，如此才能決定一只股票的安全邊際。
圖片來源：富途
正如早前提及，根據公司半年報，凈資產雖然達到35億元，但當中27億元來自金融資產，而現金只有3.9億，凈負債實際卻達到24億元。
而且這些信息已是9個月前的事，中間變動有多大不知道。
圖片來源：民眾金融財報
況且，不要說是否做假，這些資產是否同樣需要減值已經值得令人憂慮。
如果再出現大幅度減值，公司的凈資產將出現重大變化，目前顯示的0.1市凈率也就是沒意義的數字。
即使不考慮減值，公司半年的營運活動凈流出金額達到12.5億元，如果忽略未來持續虧損的可能，也只會本末倒置。
圖片來源：民眾金融財報
事實上，南下大爺抄底抄成主要股東己不是新鮮事，近期嘉年華國際（0996.HK）也正上演同樣的事，公司市凈率更跌至0.079，目前持股比例已逾25%。
圖片來源：webb-site.com，嘉年華南下資金持股圖
最后一批港股通股東
還記得一年前，平臺寫了一篇《思捷（0330.HK）：長期被套的南下大爺們，后面還有更壞的消息等著你》，內容主要是探討思捷的投資價值和安全邊際。
當時南下資金正不斷抄底思捷，一是賭公司能浴火重生，二是看重公司坐擁幾十億現金，PB不到0.5。
一年過后，股價已較當時幾近腰斬，跌近50%。
資料來源：webb-site.com，思捷南下資金持股圖
所幸的是，思捷自2018年9月起被調出港股通名單，不然，南下持金的持股比例只會不斷增長。
被調出港股通名單，也意味著南下資金只可以賣不可以買，近一年來他們于思捷的持股比例相算是相當穩定，維持在6%水平，可能已抱著與公司長相廝守的決定，而相信他們也成為了公司的最后一批港股通股東。
事實上，參考了多只被調出港股通的股票，發覺到南下資金喜歡抄底，而目標達成前，不論股價是否繼續下滑，也絕不輕易離場。
在被調出的名單中，南下資金持股比例前3名均處于停牌狀態，而其余仍然正常交易的，持股比例變動基本不算大。
資料來源：webb-site.com
例如超威動力（0951.HK），從2018年9月被調出港股通至今已9個月，南下資金仍然持有超過10%以上。
圖片來源：webb-site.com，超威動力南下資金持股圖
另一只于2019年3月遭調出港股通名單的五龍電動車（0729.HK），自當天起至今天，公司股價已下滑60%，而南下資金持股比例僅減少不到2%，仍然持有公司9.5%股份。
圖片來源：富途，五龍電動車股價圖
結語
大師說買股票是要看安全邊際的，但安全邊際不是只源于歷史數字或股價，尤其對于老千股或是沒有成長空間的公司而言，這些所謂的安全邊際更是不值一談。
港股沒有漲跌停牌，因此大跌下的“抄底”有時候會伴隨令人驚嘆的巨大回報，不過抄底還需謹慎。
賭博歸賭博，投資歸投資，兩者不要混為一談。
說時遲那時快，今天出現了部份細價股閃崩，中國寶力科技（0164.HK）大跌51%，而另有三只創業板收跌逾60%，當中星亞控股（8293.HK）更收跌96%，換手率達到140%。
只能說一句，幸好它們不是在港股通名單內，不然南下資金隨時再度炒底成股東。
圖片來源：富途，星亞控股股價圖
免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。
責任編輯：張海營
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
