來源 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)下周將迎來一系列就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將為其下一步?jīng)Q策提供重要依據(jù)。盡管政府?dāng)?shù)據(jù)的可靠性有限，預(yù)計(jì)本次數(shù)據(jù)將進(jìn)一步揭示就業(yè)市場(chǎng)放緩的趨勢(shì)。

　　就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)與降息前景

　　下周五即將公布的11月就業(yè)報(bào)告預(yù)計(jì)將糾正10月因颶風(fēng)和罷工導(dǎo)致的扭曲數(shù)據(jù)。10月非農(nóng)就業(yè)僅增加12，000人，其中私營(yíng)部門就業(yè)減少28，000人，主要受颶風(fēng)Helene和Milton以及波音（BA.US）罷工的影響。據(jù)彭博社調(diào)查，11月非農(nóng)就業(yè)預(yù)計(jì)反彈至190，000人，高于過去12個(gè)月的平均水平。這一數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)12月17-18日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議的重要決策依據(jù)。

　　此外，下周二發(fā)布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）數(shù)據(jù)也將提供關(guān)于就業(yè)市場(chǎng)的更多線索。該數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響較小，但仍是觀察就業(yè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的重要參考。

　　失業(yè)率小幅上升 裁員仍處低位

　　10月的失業(yè)率為4.1%，而11月可能略升至4.2%。盡管失業(yè)率較周期低點(diǎn)上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，但并未反映出大規(guī)模裁員的情況。數(shù)據(jù)顯示，新申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)仍處于歷史低位，四周平均值為217，000人，接近上世紀(jì)60年代以來的最低水平。

　　不過，JOLTS數(shù)據(jù)顯示，盡管裁員較少，招聘活動(dòng)已降至2014年以來的最低水平（不包括新冠疫情期間）。9月職位空缺減少了50萬個(gè)至750萬，職位空缺與失業(yè)人數(shù)的比率從2022年的2：1峰值降至1.1：1。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，失業(yè)率的上升主要源于求職成功率的下降，而非工作流失的增加。

　　通脹壓力與關(guān)稅政策的影響

　　盡管就業(yè)市場(chǎng)仍顯健康，通脹的降溫趨勢(shì)并不明顯。10月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，核心PCE（剔除食品和能源）上漲0.3%，均符合預(yù)期。但核心PCE同比上漲2.8%，較9月的2.7%有所加快。此外，被美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾視為核心通脹重要指標(biāo)的“超級(jí)核心”服務(wù)PCE（剔除住房影響）10月環(huán)比上漲0.4%，同比增速?gòu)?月的3.2%升至3.5%，顯示通脹壓力仍在加劇。

　　與此同時(shí)，新一屆政府的貿(mào)易政策可能進(jìn)一步推高商品價(jià)格。特朗普近日表示，他將在上任首日將加拿大和墨西哥進(jìn)口商品的關(guān)稅提高25%，并對(duì)中國(guó)商品額外加征10%的關(guān)稅，這可能對(duì)通脹走勢(shì)產(chǎn)生影響。

　　市場(chǎng)預(yù)期與政策前景

　　基于就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和通脹的頑固性，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從當(dāng)前的4.50%-4.75%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)CME FedWatch工具，截至上周五，市場(chǎng)對(duì)這一結(jié)果的定價(jià)概率為66.3%。

　　然而，對(duì)于2025年的政策路徑，市場(chǎng)目前僅預(yù)期兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，而美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中曾預(yù)計(jì)明年將有四次降息。這反映出當(dāng)前健康的就業(yè)市場(chǎng)、持續(xù)的通脹壓力以及新政府政策的不確定性可能限制降息空間。

　　總體來看，就業(yè)市場(chǎng)的韌性和通脹高于目標(biāo)水平可能使美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑更加謹(jǐn)慎。接下來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)主導(dǎo)政策走向，而12月降息的幅度和次數(shù)仍需更多確認(rèn)。

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責(zé)任編輯：江鈺涵