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揭開萬億聰明錢神秘面紗！北向資金4大操作手法曝光，明星機構成功率超80%，對市場情緒影響剖析(股民必備)

　　債務壓頂，花樣年控股集團有限公司（01777.HK）（以下簡稱“花樣年”）還不上錢了。

　　10月4日晚間，花樣年公告稱，公司本應在10月4日付款的2.06億美元（約合人民幣13億元）的票據未能如期支付。

　　據界面新聞報道，對于面臨的債務問題，花樣年表示，在地方政府、金融機構、財務顧問等多方支持下，成立了應急小組，正在制定風險化解方案，以期盡快化解階段性困境。公司將對后續進展及時進行信息披露。

　　債務壓頂

　　花樣年起步于1998年，2009年11月在香港聯交所主板上市。

　　花樣年2020年合約銷售492億元，并連續12年獲評“中國房地產百強企業”。

　　另外，花樣年同時控股彩生活（1778.HK），2014年6月彩生活在港股上市，成為中國內地社區服務運營首支上市股票。

　　不過，如今花樣年風光不再，面臨巨大的債務壓力。

　　據花樣年2021年中報，花樣年多項業績數據下滑，發展疲軟。今年上半年，銷售方面，花樣年累計銷售281.2億元，未達2021年銷售600億元目標的一半。營收方面，花樣年毛利潤22.77億元，較去年同期下滑26.75%；毛利率約20.8%，同比下滑38%；凈利潤3.03億元，同比增長9.25%；凈利率為2.77%，同比下滑7.58%。

　　在營收下滑的同時，花樣年債務狀況也不樂觀。貝殼研究院統計，花樣年剔除預收款后的資產負債率為72.7%，凈負債率為74.8%，現金短債比為1.59，“三道紅線”踩中一條，屬于“黃檔”。同時，花樣年目前分別擁有借款約168.5億元、優先票據及債券約343.7億元及資產抵押證券約2.68億元，總借款515億元，比2020年增加了大約10%。

　　9月29日，中誠信國際發布關于將花樣年集團（中國）有限公司評級展望調整為負面的公告。中誠信國際稱，近期在房地產行業政策環境持續偏緊的背景下，花樣年集團及其控股股東花樣年面臨較大的債券到期壓力。

　　在2021年年底以前，花樣年集團境內信用債到期規模合計約16.79億元（含回售），花樣年美元債到期金額約7.5億美元。融資環境收縮及投資者信心不足等因素使得花樣年集團境內信用債發行受阻，再融資風險加劇。同時，截至2021年6月末，花樣年美元債余額占其債務規模的比重超過50%，而近期花樣年美元債二級市場價格出現較大波動，美元債發行難度也有所上升，美元債融資渠道的暢通與否對其整體債務接續具有較大影響。

　　另外，中誠信國際表示，在房地產貸款集中度管理制度的影響下，花樣年集團的回款進度受到了一定負面影響；同時公司近年來加大了合作開發力度，其對非全資并表子公司資金動用的靈活度有所下降。

　　中誠信國際認為，信用債再融資難度的加大對花樣年集團和花樣年債務接續產生了一定的負面影響，信用債到期較為集中對花樣年集團及花樣年資產變現能力以及資金籌措能力提出了更大的考驗。基于上述因素，中誠信國際決定將花樣年集團（中國）有限公司的評級展望由穩定調整為負面，維持其主體信用等級為AA +。

　　值得一提的是，在此之前，花樣年已經連續遭到三家國際評級機構將其評級展望降至“負面”。

　　9月27日，穆迪將花樣年企業家族評級從“B2”下調至“B3”。

　　9月16日，惠譽將花樣年的長期外幣發行人違約評級（IDR）從“B+”下調至“B”，展望仍為“負面”。

　　9月14日，標普宣布將花樣年的展望調整為負面，確認“B”評級，因其有大規模境外到期債務會拖累公司的財務，預計公司下半年其去化和現金回款將面臨壓力。

　　花樣年自救

　　債務壓頂，花樣年開始出售資產以求“過冬”。

　　9月28日晚間，碧桂園服務公告稱，其間接全資附屬碧桂園物業香港擬向彩生活服務收購鄰里樂控股集團有限公司（以下簡稱“鄰里樂”）100%股權。鄰里樂擁有彩生活的核心資產，包括萬象美物業、開元國際等等。

　　“本次交易是彩生活主動行為，其價值長期被低估，本次以超過市值的價格進行交易，有助于降低彩生活負債水平，提高競爭能力。”一名接近彩生活的人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時如是表示。

　　本次交易總代價最高不高于33億元人民幣，上述人士表示，出售所得資金將用于償還彩生活現有債務、降低負債率，補充運營資金及為未來業務發展提供動能。此外，本次交易也有助于進一步增厚母公司花樣年所有者權益，降低資產負債率，由目前的“三道紅線”指標一項指標踩線，向全面達標邁進。

　　值得注意的是，對于債務形勢的惡化，花樣年管理層也并非沒有預判。