中國基金報 莫飛

　　妖股年年有，今年特別多！

　　6月26日早盤，港股上市公司蒙古能源開盤高開高走，隨后股價瘋狂猛飚，短短一個小時，就從0.43港元的位置迅速被暴力拉升到了3.480港元，股價暴漲超700%。市值也從原本不到1億港元迅速漲超6.5億港元，狂升8倍。

　　當天，沖進場內的資金也幾近瘋狂，不少炒作者不懼飛刀掉落風險博取日內交易的暴利，一時間，蒙古能源籌碼博弈猛烈。截至下午14點50分左右，蒙古能源成交量已經突破7500萬，換手率超40%。漲幅達460%，股價報收2.41港元。

　　不過，詭異的是，這家單日股價翻漲7倍公司，實際連續八年虧損。13年前，因收購煤礦，其股票資產市盈率高達2855倍，市值暴漲至千億，被市場稱為“中華第一妖股”，到今年股價最低跌剩到了0.27港元。市值蒸發超99.95%。

　　一邊股價拉升，一邊拋壓猛烈，蒙古能源這波暴漲，無疑也讓各方見識到了可怕的割韭菜游戲。有網友戲稱：知名的老千股又要開始表演；難道游資端午都不休息？

　　仙股開盤突然爆發

　　1小時暴漲700%

　　端午后港股剛剛開盤，一只仙股的瘋狂表演，就讓市場驚掉了下巴。

　　6月26日早盤，港股上市公司蒙古能源出現了一波詭異的瘋漲行情。當天開盤，蒙古能源股價高開高走，隨后股價一路狂飆。

　　短短一個小時后，蒙古能源的股價就從0.430港元的位置，迅速暴力拉升到了最高3.480港元。區間漲幅高達700%！

　　由于這波突然暴漲的行情，蒙古能源股價一舉突破10天、百天和牛熊線及去年7月初所造52周高位，可以說連續突破了多個紀錄。

　　從市場成交量看，資金的涌入也改變了這只仙股的交投情況。當天，一向成交清淡的蒙古能源。截至下午14點56分，蒙古能源成交量就迅速突破7800萬港元，換手率高達41%。

　　就在前一交易日，蒙古能源的股價報收為0.43港元，市值僅為0.8億港元。也就是說，這家公司用了一天時間，就創造了股價翻漲7倍、市值拉升8倍的紀錄。

　　炒作資金瘋狂沖入場內

　　投資者大呼“刀口舔血太刺激”

　　蒙古能源的異動，也讓一波港股投資者炸開了鍋。不少炒作資金甚至不惜冒著接下飛刀的風險，也要迅速沖入場內，和股價暴漲一起狂歡。

　　據富途證券數據顯示，截至下午14點50分左右，蒙古能源的買盤快速放量，排隊掛單中不乏10萬手買單沖入；而在賣方席20萬手、30萬手的賣盤同樣出手迅猛。

　　在社區討論中，圍繞蒙古能源的討論也一度熱炒；不少港股投資者透露，已經快速跟隨蒙古能源股價上漲、果斷沖入，迅速完成了日內交易。

　　有投資者更是曬出自己的投資賬單，憑借快進快出，一口氣賺到30%左右的收益。

　　一邊是漲幅過快，一邊是要保證快速收益而不套牢，這也讓蒙古能源股票上場內的資金博弈異常激烈。有投資者更是驚呼：“這樣的投資如同道刀口舔血，太刺激了！”

　　不過也有市場人士認為，由于蒙古能源此前就是一只仙股，其中莊家頻出，這次更是像一場游資割韭菜的游戲，其中風險太大。有投資就指出：“這是歷史老妖股在發力”、“流通盤不到2000萬股，漲多少看莊家心情。”

　　連虧八年突然賺14億

　　股價曾經跌剩到2毛錢

　　讓蒙古能源股價如此瘋狂的直接原因，正是公司端午節前披露的一則業績公告。

　　6月24日晚間，蒙古能源發布公告稱，截至3月31日止年度純利潤達14.42億港元，去年度虧損約4443萬港元，每股盈利7.66港元，不派末期股息。據公司公告，年度收益約11.25億港元，同比漲45%，主要向內地及蒙古銷售焦煤及動力煤，已向客戶銷售57.25萬噸焦精煤，其占收入約64.7%。

　　從過去虧損4000多萬到扭虧為盈豪賺14億，蒙古能源的這個盈利能力，簡直可以用“逆天”來形容了。

　　據wind數據顯示，從過往財務數據看，2011年至2018年度，蒙古能源連續8年虧損。截至去年三季報，蒙古能源凈利潤為虧損4.3億，總負債超54億，每股凈資產更是為負。

　　由于業績質量不佳，上個月，蒙古能源的股價最低到了0.27港元，約合人民幣兩毛錢左右。另外，這家公司美股ADR上市后，也是保持仙股風格。截至目前，蒙古能源ADR報價僅為0.02美元。

　　值得注意的是，過去多年，蒙古能源的非經常損益的數額卻非常高，2015年、2016年披露的年報顯示，在營業利潤巨虧的情況下，非經常損益竟然高達5億元左右。

　　而這一特征，也成為了這次蒙古能源業績飆漲的關鍵。

　　據上述公告顯示，最新財報年度，公司可換股票據衍生工具公平值變動、可換股票據修訂收益、衍生金融工具公平值變動、可換股票據終止確認收益已貢獻約14.47億元港元，加上物業、廠房及設備減值虧損撥回和無形資產減值虧損撥回金額約5.91億元港元。

　　換句話說，這次蒙古能源逆襲的業績全靠衍生品公平價值變動和減值轉換，真實的經營利潤其實是負值。

　　此外，公司還稱，關黃陳方會計師行發表與持續經營重大不確定性無修改意見。上述機構表示，截至今年3月31日，蒙古能源集團凈負債約23.54億元及凈流動負債約14.33億元，持續經營能力視乎能否持續獲得融資包括來自主要股東之融資。倘無法取得融資，則該集團將無法應付其到期財務責任。

　　不過，蒙古能源卻認為，這筆引致公司風險的欠款補上并不是難事，其承諾未來能清償將來到期財務責任。這是因為，蒙古能源主席和主要股東魯連城已提供19億元融資，截至3月底，未動用融資結馀約9.37億元，該筆款項共也無意要求立即償還。

　　曾被視為“第一妖股”

　　背后動作頻頻、估值詭異

　　那么，這家一日暴漲7倍、業績突然猛賺14億的港股上市公司，蒙古能源，到底是誰呢？

　　公開資料顯示，蒙古能源是一家于百慕大注冊的私營公司，前身是“新世界數碼”，是香港富豪鄭裕彤旗下新世界發展的關聯公司。

　　1990年公司隨科網熱潮下成立，主營資訊科技解決方案。2000年互聯網泡沫爆破后，公司轉歸平淡。

　　2007年，這家公司變身為資源股，斥資12億港元收購蒙古國和中國新疆的煤礦點和煤礦資產，并把公司改稱“蒙古能源”，其后更聲稱與中國大陸的國企合作開發資源項目。

　　值得注意的是，在這次轉型后，公司傳出一系列利好消息：包括鄭裕彤父子及高盛入股，采礦區擴大，建設電廠，投資新疆、簽約數家大型國企等等。

　　同時，蒙古能源的股價由2007年初的0.27港元躍升至2008年5月30日的17.7港元，市盈率高達2855倍，市值達1070億港元，超越中國大陸第二大煤企中煤能源及第四大煤企兗州煤業，直逼1183億的神華能源。

　　但2007年至今，公司十多年并未做過任何派息動作。而在2007年暴漲之后，蒙古能源的股價開始了“滑鐵盧式的閃崩”，一路下跌至最低0.27港元左右。

　　實際上，蒙古能源在上一輪行情中詭異的股價漲幅，也引來過一輪市場的質疑。2007年9月，《財經時報》刊出頭版文章，用“大中華第一妖股”來形容蒙古能源，并對它提出六大質疑：

　　1、蒙古法律訂明礦山資源是國有，并可隨時收回，公司未有交代這個風險。

　　2、項目的煤炭儲量數字，是前蘇聯地質學家1960年代資料，同時公司聲稱提供儲量資料的蒙古地質及礦物資源研究院，《財經時報》翻查蒙古機構，未有發現上述機構存在。

　　3、公司聲稱可將蒙古煤運至新疆，但新疆亦有大量煤礦，根本毋須舍近取遠。

　　4、公司與中國航空港建設集團總公司簽訂煤礦基地設施合同，僅值3986萬人民幣，連興建百萬噸級的煤礦設施也不夠。

　　5、公司聲稱先后與“中國石油總公司”、“國家電力投資總公司”及“中國航天技術發展總公司”等所謂國企簽訂合作意向書，但翻查資料，卻找不到這些與知名國企相近公司的資料。

　　6、蒙古的煤礦，基本已各有其主，質疑公司是否真的能夠輕易取得有關礦產的勘探許可。

　　當時蒙古能源法務總監曾表示，雖然礦區焦煤含量有待進一步分析，以每噸動力煤400元估算，3億噸煤的資產值就達1200億元，扣減25%外蒙出口稅，公司資產值將達900億元。

　　《財經時報》質疑卻認為，此前蒙古能源千億價值的藍圖只是“紙上談兵”，但蒙古能源的股東們賬面上卻大獲全勝。

　　另有媒體報道稱：“一家香港大型中資券商的經紀人證實，有一北京大戶通過他們以0.45港元買進蒙古能源，以5港元出貨，凈賺千萬港元，此大戶套現后即在香港旺地以1400萬港元買進一座豪宅。”

　　地下礦產還沒開采，股價卻已經飛天，不少媒體及機構先后質疑了公司詭異的市場估值，也讓蒙古能源從2007年之際就被視為莊家割韭菜的“絞肉機”、“老千股”的代表。

　　老千股瘋狂“過山車”

　　投資者需警惕風險

　　不過，每一輪的暴漲，最終剩下的可能還是一地雞毛，對于投資者而言，類似蒙古能源這樣的股票，投資風險其實非常高。

　　以6月26日當天行情表現為例，如果有投資者資金在最高位3.480港元沖入的話，那么股價最低快速滑落至1.85港元，賬面浮虧就很快接近50%左右，幾乎腰斬。如果投資者的買入賣出速度不夠快的話，很可能賺不到錢，更容易狠狠虧上一把。

　　實際上，針對蒙古能源這樣的“老千股”而言，包括監管部門及中介結構也多次提示了其中的投資風險。

　　港交所總裁李小加曾親自撰文指出，所謂“老千股”是指那些存在“大股東不以做好上市公司業務來盈利、而主要通過玩弄財技和配股、供股與合股等融資方式損害小股東利益”現象的股票。

　　據中金公司分析指出，老千股炒作的典型套路是所謂的“向下炒”。簡言之，即高位拋售獲利、低位再融資（配售或供股）并攤薄中小股東、合股和更改名稱為下一次做準備。一方面是直接損害中小股東利益；另一方面這也是港股中小市值公司流動性差、估值低迷現象的成因之一。

　　中金公司表示，“老千股”是香港市場的一個獨特現象，這是因為港股市場注冊制門檻較低，對退市沒有強制性量化要求，即便其中大股東坐莊或者自己采用財務技巧套取股票收益，監管對其減持的約束較低，加上監管理念要求投資者為自己負責的監管理念，導致不少公司和資金會游走在灰色地帶，并肆意的進行割韭菜游戲。

　　如何識別老千股，中金公司給出的方案是，在投資篩選時可參考部分標準：

　　一是資本運作頻繁。2006年以來，供股和公開發售次數至少2次；2000年以來合股次數至少兩次；供股股份比例至少是原有股份的100%以上；二是低股價。長期低于1元；三是跌幅深。較歷史高點跌幅80%甚至90%以上；四是小市值。低于10億美元；無視基本面差。2000年以來，凈利潤虧損年份超過一半時間，分紅年份少于20%；六是頻繁更改名稱和代碼等。

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責任編輯：張海營