第2章 入市篇

　　［港股入市基本流程與常識(shí)］

　　一 港股自由行模式

　　內(nèi)地居民去香港旅游或出差時(shí)，只需憑港澳通行證、護(hù)照、內(nèi)地居民身份證三種證件中的任何一種以及住址證明文件復(fù)印件，比如過(guò)去3個(gè)月內(nèi)的電費(fèi)、煤氣費(fèi)、水費(fèi)等單據(jù)，上面的姓名必須是開戶人本人的，就可以在香港的證券公司開戶；也可以選擇在香港的銀行開通儲(chǔ)蓄戶頭，同時(shí)附帶開通投資戶頭的方式。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的指引，開戶一般需要本人親自到證券經(jīng)紀(jì)處辦理，否則由證券從業(yè)注冊(cè)人士或?qū)�業(yè)人士(如銀行分行經(jīng)理、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師或公證人)等作為見證人，在開戶表格和身份證件副本上簽名作證，或者開戶人交一張?jiān)谙愀鄢峙沏y行開立的賬戶所簽發(fā)的支票，金額至少1萬(wàn)港元，這相當(dāng)于由銀行對(duì)開戶人身份做了證明。

　　客戶開戶有兩種選擇：現(xiàn)金賬戶和保證金即孖展Margin賬戶。使用現(xiàn)金賬戶的客戶,所有證券、資金均在其個(gè)人賬戶中，即實(shí)質(zhì)持有，客戶權(quán)益受到香港證券監(jiān)管條例保障；保證金賬戶即孖展賬戶，客戶開立該類賬戶后可以向證券公司融資，但客戶的股票也同時(shí)抵押給證券公司，而證券公司有權(quán)可將這類股票再進(jìn)行抵押融資。開戶時(shí)客戶需對(duì)此做出選擇，不同的賬戶簽訂的合同條款不同，一些相關(guān)費(fèi)用的計(jì)算也不盡相同。

　　投資者買賣證券時(shí)，可選擇支付全數(shù)金額，或向經(jīng)紀(jì)行借入部分款項(xiàng)。投資者如選擇借入款項(xiàng)，便須在經(jīng)紀(jì)行開設(shè)“保證金”(俗稱“孖展”)戶口。投資者就買入證券的總額，所存入的部分款項(xiàng)便稱為“保證金”。經(jīng)紀(jì)行向投資者提供貸款，投資者以購(gòu)入的證券或存放在孖展戶口的其他證券作為抵押品。投資者出售證券后，須根據(jù)孖展信貸的條款償還借款。整項(xiàng)交易的利潤(rùn)，是購(gòu)入證券的成本減去出售證券所得，再減去交易費(fèi)用及孖展貸款利息后所得的數(shù)額。

　　1.為何進(jìn)行孖展交易

　　一般來(lái)說(shuō)，投資者通過(guò)孖展交易以提高購(gòu)買能力，以及藉著杠桿效應(yīng)擴(kuò)大投資額。盡管孖展交易有可能提供更高的回報(bào)，但潛在的損失亦會(huì)同時(shí)加倍。假設(shè)一名投資者以100元買入某只股份，股價(jià)后來(lái)升至150元。假如該投資者全數(shù)支付購(gòu)入的股份，投資回報(bào)率是50%。但假如按50%的孖展成數(shù)(又稱“保證金比率”)購(gòu)入該股份，即支付50元現(xiàn)金及向經(jīng)紀(jì)行借入50元，最后他的投資回報(bào)率便是投入的資金的100%。然而，股價(jià)下跌時(shí)，進(jìn)行孖展買賣便會(huì)招致巨大損失。假設(shè)以100元購(gòu)入的股份跌至50元，如該投資者全數(shù)支付所購(gòu)股份，他的投資便會(huì)損失50%。但假如他以50%孖展成數(shù)買賣，便虧蝕100%或損失所有本金!請(qǐng)不要忘記，杠桿作用既能令投資者賺取厚利，也能令他們損失慘重!

　　2.追繳保證金

　　投資者進(jìn)行孖展買賣時(shí)，除可能招致更大損失外，可能還要承受經(jīng)紀(jì)行追繳保證金的風(fēng)險(xiǎn)。假如孖展戶口內(nèi)的證券的價(jià)值跌至低于預(yù)設(shè)的孖展成數(shù)，經(jīng)紀(jì)行可能要求投資者提供額外的抵押品(俗稱“補(bǔ)倉(cāng)”)。

　　投資者應(yīng)注意，經(jīng)紀(jì)行不一定有責(zé)任向客戶發(fā)出追繳保證金通知，或通知他們的戶口內(nèi)的證券的價(jià)值已跌至低于指定的孖展成數(shù)。經(jīng)紀(jì)行可以隨時(shí)出售客戶的證券，毋須事先諮詢他們的意見。若干孖展客戶協(xié)議規(guī)定，即使經(jīng)紀(jì)行表示會(huì)給客戶時(shí)間提供抵押品，但該公司仍有權(quán)毋需待客戶繳足保證金便出售他們的證券。這種“強(qiáng)迫性斬倉(cāng)”在出售證券的價(jià)格及時(shí)間方面都很可能會(huì)對(duì)客戶不利。此外，假如客戶的抵押品有超過(guò)一只股份，經(jīng)紀(jì)行可能會(huì)出售流通量最高的股份，并非客戶打算出售的那只股份。因此，進(jìn)行買賣前，投資者必須查詢清楚有關(guān)的追繳保證金程序。

　　投資者必須知道如遇到斬倉(cāng)，損失可能會(huì)超過(guò)所存放的孖展金額。假如斬倉(cāng)后所得的款項(xiàng)仍不足以償還孖展貸款時(shí)，投資者除損失所有的孖展存款外，還要承擔(dān)該戶口的虧損。

　　3.孖展客戶協(xié)議

　　進(jìn)行孖展買賣前，投資者必須與經(jīng)紀(jì)行訂立明確的書面協(xié)議。在簽署有關(guān)的協(xié)議書前，必須仔細(xì)閱讀內(nèi)容，確保明白有關(guān)孖展戶口的條款，例如：

　　開設(shè)孖展戶口的收費(fèi)或按金(如有)；

　　孖展貸款的計(jì)息方法；孖展貸款的清還方法；

　　經(jīng)紀(jì)行處置證券抵押品的權(quán)限；

　　孖展成數(shù)，以及有關(guān)成數(shù)是否適用于個(gè)別或所有類別的證券；

　　追繳保證金的程序，例如何時(shí)追繳保證金，通知客戶的形式，及繳足保證金的時(shí)限；

　　在出售證券以填補(bǔ)保證金不足之?dāng)?shù)前，經(jīng)紀(jì)行發(fā)出通知的形式(如有)；

　　就客戶交易及貸款利息發(fā)出通知的形式；

　　當(dāng)客戶離開本地，經(jīng)紀(jì)行就“斬倉(cāng)”、追繳保證金，或發(fā)出交易通知，會(huì)怎樣與客戶聯(lián)絡(luò)。

　　投資者必須知道，不同經(jīng)紀(jì)行所提供的孖展服務(wù)條款可能有所差別。因此投資者應(yīng)多作比較，選取最切合本身需要的服務(wù)。

　　另外，在香港可以進(jìn)行融資融券交易。融資是指客戶可以以自由證券做抵押、通過(guò)證券公司借入資金購(gòu)買股票或申購(gòu)新股。融券也稱賣空。賣空是指投資者預(yù)測(cè)股票價(jià)格將會(huì)下跌，于是向經(jīng)紀(jì)人交付抵押金，并借入股票搶先賣出。待股價(jià)下跌到某一價(jià)位時(shí)再買進(jìn)股票，然后歸還借入股票，并從中獲取差額收益。賣空是高風(fēng)險(xiǎn)的。內(nèi)地現(xiàn)在沒(méi)有開展融資融券業(yè)務(wù)，但是我相信隨著投資者的成熟，這是遲早的事情。因此，投資香港市場(chǎng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可以算是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)演習(xí)。