來源：大摩財經

　　再造一個滴滴

　　撰文 | 芋頭

　　滴滴估值800億美元的底氣何在？

　　7月21日，滴滴再傳赴港上市，尋求至少700億美元-800億美元的估值。同日，疑似滴滴的部分股份在阿里拍賣平臺進行網絡拍賣，起拍價9200萬。拍賣頁面顯示，公司已有上市時間表，根據行業目前可比Uber及Lyft（市值/收入）大概在2.86X至4.27X的預估范圍，對應市值預計將超過600億美元。

　　滴滴方面表示，該出售方身份不明，股權本身難以辨別真實性；同時IPO并不是滴滴當前最優先的事項，公司目前暫無相關計劃。

　　實際上，私募市場滴滴的估值正在不斷下滑。

　　2019年5月，Uber上市時，其作為滴滴持股15.4%的股東，披露滴滴估值為516億美元；兩個月后，滴滴獲TOYOTA的6億美元融資，估值達600億美元；在同一時間段，某國資股東因監管原因謀求退出，于上海聯合產權交易所掛牌轉讓滴滴13.75萬股股份，轉讓價格僅按475.44億美元的整體估值計算；隨后又有消息稱，有兩位滴滴原始股東出售股份，價格分別按照400億美元和430億美元的整體估值計算，卻發現有價無市。

　　這意味著，滴滴若想在目標價值區間內成功上市，還需努力提升估值。為此滴滴在出行市場進行縱向布局的同時，積極跨領域探索，尋找下一個盈利方向。

　　不過，滴滴新探索的方向不乏巨頭布局，其廣撒網式的發展能否成功令投資者擔憂。

　　順風車之變

　　滴滴原有的依仗是其最早盈利的業務——順風車。從滴滴2018年公布的收入、成本構成來看。網約車的主要收入來源為平臺抽成，在扣除司機獎勵、經營成本、手續費等成本后，處于虧損狀態。

　　自2012年成立以來的6年間，滴滴累積虧損390億元。直到因疫情滴滴業務量下降，成本費用隨之下降，才實現了微妙的盈虧平衡。這也是滴滴首次宣布網約車業務略有盈利。

　　值得一提的是，作為網約車中的“異類”順風車業務車輛運營成本極低，只需提高抽成（近30%）即可輕松實現盈利。

　　成也順風車，敗也順風車。2018年8月，在滴滴首次傳出上市消息的一個月后，接連兩起安全事故讓滴滴被迫下線順風車業務，再次重啟已經是兩年之后。這塊被滴滴叼在嘴里的肥肉，早已引來了嘀嗒、哈嘍、高德、曹操等平臺的圍剿，市場份額逐漸下滑。據國金證券研報顯示，自2018年8月以來，滴滴活躍用戶增長率持續走低。

　　面對競爭加劇的網約車市場，滴滴重啟價格戰并開始走向下沉市場。7月21日，滴滴拼車業務更名為青菜拼車，顧名思義——只要青菜價。次日，滴滴上線專注下沉市場的網約車平臺“花小豬打車”，主打一口價模式，并計劃在全國130個城市推行“百億補貼”。

　　除了網約車，滴滴在出行領域的布局還涉及共享單車、貨運、電單車、自動駕駛（已拆分），又在此基礎上推出了滴滴跑腿、滴滴代駕等業務。受疫情啟發，滴滴于成都試水社區電商，推出“橙心優選”主打低價秒殺。

　　滴滴于今年3月提出了未來三年的“0188”計劃：3年內實現0重大安全事故、全球每天服務1億單、國內全出行滲透率8%、全球服務用戶MAU（月活躍用戶數）超8億。以目前滴滴5000萬的日均訂單量，無異于再造一個滴滴。 

　　滴滴不斷擴張業務邊界的目的在于打造生活服務閉環，但燒錢或許能幫助滴滴進入新市場，卻未必能幫其扎根直至盈利，后來者滴滴需要講出新的故事。

　　“流量+金融”破局

　　滴滴的前車之鑒是網約車“鼻祖”Uber。

　　為彌補網約車帶來的虧損，Uber在橫、縱向尋求新增長點，但由于新業務前期投入高、回報慢，導致Uber至今仍處于虧損狀態，股價也因此跌跌不休，估值徘徊在560億美元左右。

　　與Uber不同的是，在順風車下線后，滴滴將原本只涉及司機貸款買車的金融保險業務進一步擴張，低調推出重疾險“點滴醫保·定制醫療保障”，寄托于“流量+金融”的模式破局，尋求流量變現入口。

　　實際上，滴滴早在2015年便已正式涉足金融，并與平安產險聯合推出“滴滴平臺司乘意外綜合險”。此后滴滴一路收獲了商業保理牌照、融資租賃牌照、保險代銷牌照、網絡小貸牌照、第三方支付牌照以及保險牌照。并將原有的景哈頓（金融部門）升級為滴滴金融事業部，推出了“滴滴金融”APP。

　　出于滴滴平臺的特性，早期滴滴金融保險主要圍繞車貸、分期購車、汽車融資租賃及保險衍生業務。

　　由司機群體切入金融保險領域后，滴滴才開始向理財和其他保險類別衍生，核心滴水貸業務對象也由僅車主擴充至全體用戶。以順風車下線為契機，滴滴開始涉足利潤更高的信貸業務，并通過參股、控股的方式向綜合金融服務鏈條上游延伸。

　　今年滴滴開始加速金融保險方向的布局。3月，滴滴獲批參與保險運營，入股現代財險公司；6月，滴滴對金融事業部架構進行調整，集團財務和經營管理副總裁卓越將同時擔任金融事業部總經理；7月，央行宣布與滴滴建立合作，探索數字貨幣智慧出行場景應用。

　　對于互聯網企業來說，主業虧損或許是常態，但只要手握流量，便能在金融領域獲得豐厚回報。

　　但脫離了出行場景的滴滴將面臨更為嚴峻的挑戰。在僧多粥少的互聯網金融保險行業中，滴滴比不過更具流量優勢、風控更為完善的微信、支付寶，還要面對同樣手握牌照的360、百度、美團、字節跳動。

　　在互金的紅海戰場，狂跑四年的滴滴金融能否為滴滴撐起800億美元估值，還有待觀察。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：張海營