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來源：港灣商業(yè)觀察
作者：李鐳
由于欠薪以及大面積關(guān)停業(yè)務(wù)的國(guó)美零售（00493.HK）11月17日突然暴漲。國(guó)美和黃光裕要迎來新生了嗎？這是不少投資者的疑惑。
11月17日當(dāng)天，國(guó)美零售股價(jià)暴漲80.65%，一天時(shí)間打了個(gè)大翻身仗，收?qǐng)?bào)于0.056港元。
國(guó)美要迎來白武士了嗎？這是否為資本市場(chǎng)上的前兆體現(xiàn)？總之，這一股價(jià)暴漲得似乎沒頭沒尾。同樣是當(dāng)天，恒生指數(shù)下跌了2.12%。
當(dāng)然，外界有消息稱，股價(jià)暴漲可能源自于“國(guó)美超市”。
據(jù)悉，國(guó)美近日宣布計(jì)劃在三年中開出10000家國(guó)美超市。但國(guó)美相關(guān)負(fù)責(zé)人表示具體以官方公布信息為準(zhǔn)。
國(guó)美超市是國(guó)美控股集團(tuán)旗下品牌。國(guó)美超市在直營(yíng)之外，將開放加盟模式。門店規(guī)模及裝修上，國(guó)美超市的門店面積在90~120平方米之間。
在10月17日的業(yè)務(wù)啟動(dòng)儀式上，國(guó)美超市創(chuàng)始人劉昊依表示：“我們已經(jīng)完成了第一個(gè)100天的基礎(chǔ)建設(shè)，并即將迎來第二個(gè)100天的關(guān)鍵階段，這對(duì)于我們每一個(gè)人都至關(guān)重要。我們的戰(zhàn)略目標(biāo)是開設(shè)230家店，而我個(gè)人設(shè)定的目標(biāo)是500家。一旦突破500家店，將在零食市場(chǎng)占據(jù)一定的地位。”
國(guó)美超市是國(guó)美的新未來嗎？新的生機(jī)能拯救舊的腐爛嗎？這無疑是大大的疑問。
就在上個(gè)月，關(guān)于國(guó)美多個(gè)區(qū)域關(guān)店引發(fā)外界熱議。10月18日，國(guó)美電器發(fā)布公告表示，否認(rèn)廣東門店全部關(guān)閉。截至6月30日，國(guó)美電器廣東門店尚有14家直營(yíng)店及181家加盟店；但截至9月30日，廣東僅有2家自營(yíng)及加盟店107家。
同樣是10月份，國(guó)美APP彈窗欠薪一事也表明公司與員工之間的緊張關(guān)系達(dá)到沸騰。種種跡象之下，國(guó)美想迅速翻身近乎是一件不可能完成的挑戰(zhàn)。
基本面業(yè)績(jī)上來看，國(guó)美已經(jīng)慘不忍睹。
今年上半年，國(guó)美零售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.15億元，同比下降96.57%；歸母凈利潤(rùn)虧損35.39億元，虧損同比擴(kuò)大19.32%；毛利虧損1.2億元，去年同期為20.88億元。
國(guó)美零售的員工也大幅減少。截至2023年上半年，國(guó)美零售的員工人數(shù)僅為3609名，同比減少88.82%。
國(guó)美零售在半年報(bào)中介紹，管理費(fèi)用約為7.83億元，與去年同期的17.46億元相比減少55.15%，其中包括員工相關(guān)費(fèi)用由去年同期的9.67億元減少至約1.54億元，主要系員工人數(shù)及購(gòu)股權(quán)費(fèi)用減少所致；折舊費(fèi)用由去年同期的5.49億元減少至約5.03億元。
公司表示，一方面受債務(wù)逾期、未決訴訟的影響，集團(tuán)流動(dòng)資金受限，導(dǎo)致收入大幅下滑，虧損擴(kuò)大。另一方面從行業(yè)角度來看，上半年家電行業(yè)受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、消費(fèi)者未來預(yù)期不確定、市場(chǎng)需求不足等多重因素影響，零售額僅僅同比增長(zhǎng)4.4%，雖然家電市場(chǎng)迎來修復(fù)周期，但仍遠(yuǎn)低于社會(huì)零售增長(zhǎng)的平均水平。
截至今年6月30日，國(guó)美逾期計(jì)息銀行及其他借款共約為160億元，國(guó)美涉及的未決訴訟案件共計(jì)1458宗，涉及金額共約112億元，其中銀行及金融機(jī)構(gòu)未決訴訟案件涉及金額共約94億元。除此之外，國(guó)美零售被凍結(jié)資金共約1.97億元。
顯而易見，無論是關(guān)店，還是欠薪等問題，都說明國(guó)美處于生死邊緣，迫在眉睫。而且，也幾乎聽不到有機(jī)構(gòu)愿意接盤的傳言。
作為重資產(chǎn)連鎖賣場(chǎng)的國(guó)美，想賣出去或賣個(gè)好價(jià)格可謂異常艱難。
一方面，重資產(chǎn)的連鎖賣場(chǎng)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，優(yōu)勢(shì)偏弱，核心競(jìng)爭(zhēng)力根本無法與“百億補(bǔ)貼”天天狂打價(jià)格戰(zhàn)的電商平臺(tái)媲美。
另一方面，連鎖賣場(chǎng)所需要支付的高成本，以及與線上平臺(tái)之間的差異化體驗(yàn)，在今天也無法像20年前那樣叱咤江湖了，因?yàn)橄M(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)體驗(yàn)與消費(fèi)方式都發(fā)生了根本性變化。
數(shù)千家大連鎖賣場(chǎng)，如果PK不了線上的話，那意味著這數(shù)千家賣場(chǎng)反而是負(fù)資產(chǎn)。線下賣場(chǎng)能否在商業(yè)、服務(wù)以及售后等方面超越線上，比如像海底撈、胖東來那樣，這可能是國(guó)美、蘇寧們亟待學(xué)習(xí)與改善的出路。
也就是說，在當(dāng)前線上線下競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，國(guó)美線上APP夭折，線下門店虧損無底洞，還有各方面的債務(wù)壓力，加上今年雙十一消費(fèi)者“低價(jià)、低價(jià)、最低價(jià)”的選擇，國(guó)美的資產(chǎn)現(xiàn)狀很難吸引到白武士來拯救。
眾所周知，機(jī)構(gòu)要真金白銀去拯救一家水深火熱的企業(yè)，前提是認(rèn)為這家企業(yè)可能面臨的是短期流動(dòng)性問題，以及認(rèn)為存在被低估的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這兩點(diǎn)都是國(guó)美近乎很難拿出手的，核心問題還需要思考國(guó)美的商業(yè)模式現(xiàn)實(shí)，國(guó)美到底要怎樣競(jìng)賽，從黃光裕出獄后的種種策略來看，“變來變?nèi)ァ币搀w現(xiàn)了他的著急與憂慮，但顯然仍是無解。（港灣財(cái)經(jīng)出品）
責(zé)任編輯：張倩
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