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　　國泰君安：人民幣兌美元匯率即將開啟一輪升值趨勢  

　　10月份以來人民幣對美元匯率穩中有升 未來有條件在合理均衡水平上保持基本穩定  

　　“至少10國貨幣兌美元匯率年內貶值超10%”！非洲貨幣集體貶值引發擔憂  

　　來源：Wind

　　11月17日，在岸人民幣對美元日內漲超500點，一度升破7.2，報7.1911，創8月初以來新高。離岸人民幣對美元盤中短線拉升，日內漲超300個基點。

　　近一個多月以來，在岸人民幣對美元累計拉升超1000個基點。

　　紐約尾盤，離岸人民幣對美元漲293個基點報7.2176，本周累計漲896個基點。

　　最新消息，證監會網站信息顯示，11月17日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開金融機構座談會，研究近期房地產金融、信貸投放、融資平臺債務風險化解等重點工作。

　　11月16日，國家外匯管理局綜合司發布專欄文章《有序推進外匯領域改革開放 促進跨境貿易和投融資便利化》稱，下階段要不斷完善外匯管理體制機制，更好服務實體經濟高質量發展。有效維護外匯市場穩健運行。

　　外管局強調，加強外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理，強化跨境資金流動監測研判和應對，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定；強化外匯領域監管全覆蓋，推動商業銀行外匯業務流程再造，完善全流程外匯展業框架，嚴厲打擊地下錢莊、跨境賭博等違法違規活動。完善中國特色外匯儲備經營管理制度，維護外匯儲備資產安全、流動和保值增值。

　　本周三，美國CPI數據降溫超預期，美國10月CPI同比上漲3.2%，較9月的3.7%放緩，剔除食品和能源成本的核心通脹更是較上月的4.1%小幅放緩至4%，達到2021年9月以來最低水平。美元指數因此顯著下行，從106上方一度跌破104，目前略高于104。

　　11月15日，中國人民銀行宣布，將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，招標發行450億元人民幣中央銀行票據。規模創近三年新高 政策配合助穩匯率。

　　7月以來央行通過央票回籠離岸市場流動性，從而塑造離岸人民幣的高利率環境，是近期央行在離岸市場操作的特征。隨著離岸央票回籠流動性，離岸人民幣利率快速上行。除央行對離岸人民幣回籠外，財政政策也開始介入其中，離岸國債發行批準新計劃，10月25日發行規模創新高。6月1日，財政部確定本年在中國香港發行300億元國債，并于6月14日、8月2日分別發行120億、120億。

　　中金公司指出，外部因素在11月初發生了顯著的變化，偏弱的美國經濟數據和偏鴿的美聯儲驅動美債利率和美元指數下行，這是觸發人民幣匯率升值的直接原因。

　　//  主要指數連漲4周 //

　　11月17日，三大指數早盤低開，震蕩下探，最終全線收漲。全天超3700股飄紅，個股呈普漲態勢。A股全天成交8289.1億元，量能再次縮減。本周上證指數累漲0.51%，深成指微漲0.01%，均連漲4周；創業板指跌近1%。

　　板塊方面，抖音平臺繼續延續近期的火熱狀態，無人駕駛和汽車產業鏈在消息刺激下表現不俗，CPO、醫藥、工業母機、液冷、Chiplet、HBM、復合集流體和跨境電商等輪番上漲。大消費繼續下探，華為鯤鵬、減肥藥、消費電子、數據安全等近期活躍題材有所降溫。

　　北向資金再次小幅凈流出。

　　11月17日，Wind數據顯示，北向資金全天凈賣出28.59億元，其中滬股通凈賣出20.48億元，深股通凈賣出8.11億元。本周北向資金累計減倉近50億元。

　　//  央行和財政部“雙護航” //

　　11月17日，央行開展3520億元7天期逆回購操作，當日2030億元逆回購到期，因此單日凈投放1490億元。

　　本周央行公開市場共有12500億元逆回購和8500億元MLF到期，本周央行公開市場累計進行了17610億元逆回購和14500億元MLF操作，因此本周央行公開市場全口徑凈投放11110億元。

　　分析稱，雖然短期降準預期有所降溫，但央行呵護下料稅期擾動過后，資金面整體將無恙。

　　民生證券首席經濟學家溫彬點評稱，1萬億元國債預計于11月中下旬啟動發行，年內國債和地方債發行量較大，信貸投放也有較大資金需求，中長期流動性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續作有助于強化貨幣與財政政策的協同，為寬財政、寬信用營造良好的環境。

　　11月17日，財政部透露，1-10月，各地在批準下達的新增債務限額內，發行用于項目建設的專項債券35192億元，主要用于市政建設和產業園區基礎設施、社會事業、交通基礎設施、保障性安居工程、農林水利等黨中央、國務院確定的重點領域建設，發揮了專項債券資金強基礎、補短板、惠民生、擴投資等積極作用，為經濟社會高質量發展提供了有力支撐。

　　下一步，財政部將加大工作力度，更好發揮專項債券帶動作用，促進經濟持續向好。一方面，提前下達額度，強化年度政策銜接。根據國務院部署和有關工作安排，提前下達2024年度部分新增地方政府債務額度，合理保障地方融資需求。另一方面，強化政府債券特別是地方政府專項債券管理，適度擴大專項債券投向領域和用作項目資本金范圍，保障重點項目建設資金需求，引導帶動社會有效投資，提高債券資金使用效益。

　　財政部11月17日介紹了增加發行1萬億國債三方面工作的最新進展。

　　具體來看：一是建立工作機制。國家發展改革委、財政部會同相關部門建立增發國債項目實施工作機制，加強部門協同，強化統籌協調，共同抓好增發國債各項工作。二是組織項目申報和審核。向地方印發通知，明確項目申報條件、程序等要求，根據地方申報項目情況分領域開展審核。三是做好國債發行。按照國債發行計劃和有關工作安排，合理把握發行節奏，推動增發國債平穩順利發行。

　　財政部有關負責人表示，下一步，將會同有關方面抓好增發國債的各項具體工作，做好項目審核和預算下達，加強國債資金監管，切實提高國債資金使用效益。

　　銀河證券稱，隨著美聯儲結束加息，全球貨幣緊縮瀕臨結束，貨幣政策的空間打開。2024年很可能出現財政政策和貨幣政策聯動，給予經濟較強的支持。短期經濟指標起色較慢已經在預期內，等待政策逐步發酵。

　　平安證券點評稱，2024年財政預算也有望更加積極。2023年赤字率水平已增至3.8%左右，或意味著3%的赤字率已不再是特殊情形下的“緊約束”，政策理念上的突破值得高度關注。我們認為，2024年赤字率或將定在3.5%以上，財政政策將更加積極，以鞏固中國經濟復蘇的基礎，盡快將GDP增速推升至合理區間。

　　//  產業政策支持頻出 //

　　11月17日，工業和信息化部、公安部、住房和城鄉建設部、交通運輸部發布《關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知》（下文簡稱《通知》），將在智能網聯汽車道路測試與示范應用工作基礎上，遴選具備量產條件的搭載自動駕駛功能的智能網聯汽車產品，開展準入試點。

　　文件稱，通過開展試點工作，引導智能網聯汽車生產企業和使用主體加強能力建設，在保障安全的前提下，促進智能網聯汽車產品的功能、性能提升和產業生態的迭代優化，推動智能網聯汽車產業高質量發展。基于試點實證積累管理經驗，支撐相關法律法規、技術標準制修訂，加快健全完善智能網聯汽車生產準入管理和道路交通安全管理體系。

　　《通知》的發布意義重大，自動駕駛商用落地將提速，產業發展將迎來更廣闊的空間。

　　Wind數據，2023年前三季度自動駕駛84家A股公司，64家公司實現盈利，盈利占比近8成；39家公司盈利且增長。

　　華泰證券認為，汽車智能化為2024年零部件投資的一條重要主線，無論是整車E/E架構、智能駕駛、AI大模型創新座艙應用，都使得智能化賽道在2024年可能出現技術變化或商業模式的變化。主機廠和供應商都有機會享受行業變革帶來的紅利，但在投資機會的分化可能不同。同時主機廠在2024年可能推出的爆款智能電動車型，也有望帶來產業鏈的機遇。

　　天風證券認為，政策+技術+商業三方共振，汽車智能化進入高速增長期。

　?。╓ind綜合自Wind金融終端數據、機構研報等）

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責任編輯：常福強