中國(guó)基金報(bào)
記者 郭玟君 吳娟娟
6月27日，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（香港證監(jiān)會(huì)）行政總裁梁鳳儀女士在亞洲證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)議上，發(fā)表了題為“重新連接中國(guó)市場(chǎng)”的主題演講。
梁鳳儀指出，中國(guó)的資本市場(chǎng)已大得不容忽視，其與全球市場(chǎng)的聯(lián)系亦緊密得難以脫鉤。香港重新連接中國(guó)內(nèi)地的策略是：第一，是鞏固香港作為融資中心的地位；第二，香港必須進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制；第三，香港必須繼續(xù)加強(qiáng)其在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的關(guān)鍵作用；第四，是繼續(xù)推進(jìn)香港在金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新方面的工作，保持前沿地位；同時(shí)，必須要抱有耐心和了解自身長(zhǎng)處，并保持靈活應(yīng)變的策略，為打開(kāi)“連接中國(guó)”的新篇章作好準(zhǔn)備。
在復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中
保持審慎樂(lè)觀
梁鳳儀說(shuō)“經(jīng)歷數(shù)年的疫情后，今年初我終于再踏足北京，分別在3月和4月去了一次。這個(gè)人口2千多萬(wàn)的大都會(huì)熱鬧非凡，璀璨的現(xiàn)代化建設(shè)與深厚的歷史文化相互交融。期間，我所會(huì)見(jiàn)的政府官員都著力提升經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，金融業(yè)界的高層人員亦對(duì)進(jìn)軍海外充滿熱誠(chéng)。他們均渴望運(yùn)用香港這個(gè)平臺(tái)，從內(nèi)地走向世界。”
梁鳳儀表示，隨著內(nèi)地重新通關(guān)，香港各界都期望2023年會(huì)有一番新景象。事實(shí)上，第一季的數(shù)據(jù)帶來(lái)了曙光。大型投資銀行旗下的持牌機(jī)構(gòu)錄得稅前純利按季增長(zhǎng)兩倍，總收入的增幅亦達(dá)到高單位數(shù)百分比。
梁鳳儀同時(shí)指出：“我們目前只能抱持審慎樂(lè)觀的態(tài)度。疫情或許不再是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，但地緣政治局勢(shì)似乎仍然緊張。大國(guó)博奕持續(xù)，歐洲的戰(zhàn)事未止。全球通脹曾一度失控，而為了壓抑通脹，政策瞬間轉(zhuǎn)向量化緊縮和加息。其后有多家美國(guó)銀行出現(xiàn)在線擠提，更有一家大型國(guó)際銀行倒閉。在這樣的動(dòng)蕩時(shí)刻，我們的資本市場(chǎng)和持牌機(jī)構(gòu)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌力，正是因?yàn)樗鼈冊(cè)O(shè)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。”
反思策略以應(yīng)對(duì)新形勢(shì)
梁鳳儀表示，在諸多風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，在座很多位均指出最難管控的是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。在西方主要經(jīng)濟(jì)體，不少人高呼要對(duì)中國(guó)“去風(fēng)險(xiǎn)”，但不要忘記，中國(guó)的資本市場(chǎng)已大得不容忽視，其與全球市場(chǎng)的聯(lián)系亦緊密得難以脫鉤。
據(jù)梁鳳儀介紹，去年及今年年初至今，上海和深圳兩地股票市場(chǎng)合計(jì)的上市融資額為全球最大。去年，中國(guó)的國(guó)際債券發(fā)行額占全亞洲的33%。境外投資者現(xiàn)時(shí)持有超過(guò)人民幣3萬(wàn)億元的內(nèi)地債券及人民幣3萬(wàn)億元的A股。
梁鳳儀表示，截至今年四月，中國(guó)內(nèi)地投資者持有的美國(guó)國(guó)庫(kù)債券達(dá)到8,689億美元。內(nèi)地的商業(yè)銀行和政策銀行均屬全球最大之列，合共為海外的非金融機(jī)構(gòu)提供超過(guò)4,000億美元貸款。過(guò)去三年來(lái)，全球領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)已在境內(nèi)設(shè)立超過(guò)十家全資擁有的證券公司、公募基金公司或期貨公司。
她說(shuō)：“在過(guò)去幾年，疫情、行業(yè)相關(guān)政策的調(diào)整、地緣政治等因素，無(wú)疑帶來(lái)了短期的擾動(dòng)，但未有改變中國(guó)融入全球資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑。而香港從一開(kāi)始已在內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)程中扮演著至關(guān)重要的角色，時(shí)至今天，內(nèi)地約有70%的國(guó)際資金是透過(guò)股市互聯(lián)互通機(jī)制下的北向交易而流入的。即使在目前的嚴(yán)峻環(huán)境下，香港的中介人角色保持不變，而且只會(huì)愈加重要，同時(shí)我們采取了靈活應(yīng)變的策略，時(shí)刻與時(shí)并進(jìn)。”
打造定位獨(dú)特的融資中心
梁鳳儀表示，香港重新連接中國(guó)內(nèi)地的策略，第一點(diǎn)是有關(guān)香港作為融資中心。近年來(lái)，為了配合更多內(nèi)地企業(yè)來(lái)港上市，證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所對(duì)上市規(guī)則作出多項(xiàng)修訂。不同投票權(quán)架構(gòu)、中概股“回歸”、生物科技公司上市制度等新舉措，皆有助中國(guó)蓬勃發(fā)展中的新經(jīng)濟(jì)獲得所需資金，并加大香港市場(chǎng)上高增長(zhǎng)股票的數(shù)目。
據(jù)梁鳳儀介紹，目前，新經(jīng)濟(jì)股占香港股票市場(chǎng)的市值約40%及成交額的44%，兩者均自2017年起增加了一倍。香港亦已成為全亞洲最大的生物科技公司融資中心。此外，約80%的海外上市中概股已來(lái)港作雙重上市或第二上市。
因此，梁鳳儀說(shuō)：“我們的監(jiān)管方針必須保持靈活，方能迎接未來(lái)機(jī)遇。我們認(rèn)為，最新適用于特專科技公司的上市制度將帶來(lái)資金，助力中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并為科技初創(chuàng)公司的加速成長(zhǎng)創(chuàng)造條件。與此同時(shí)，我們正致力擴(kuò)闊上市公司的來(lái)源地，吸引來(lái)自中東、東南亞以至整個(gè)亞洲區(qū)內(nèi)的企業(yè)。”
進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制
梁鳳儀說(shuō)：“第二，我們必須進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制。自九年前首度推出以來(lái)，有關(guān)機(jī)制為國(guó)際投資者提供了涉足內(nèi)地市場(chǎng)的高效途徑。香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所）采用了全球投資者所熟悉的國(guó)際規(guī)則和慣例，利便他們?cè)趦?nèi)地和香港市場(chǎng)對(duì)不同企業(yè)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)及投資產(chǎn)品進(jìn)行策略性的多元化配置。換言之，他們可全面地捕捉中國(guó)的增長(zhǎng)機(jī)遇。”
據(jù)梁鳳儀介紹，自股市互聯(lián)互通機(jī)制在2014年開(kāi)通以來(lái)，資金凈流入規(guī)模相當(dāng)可觀，港股通凈流入達(dá)到人民幣2.3萬(wàn)億元，而滬深股通凈流入人民幣1.9萬(wàn)億元。現(xiàn)時(shí)，合資格股票占香港及內(nèi)地市場(chǎng)股票交易超過(guò)80%。港股通方面，平均每日成交額超逾270億港元，通訊、能源、金融、消費(fèi)及信息科技行業(yè)的大型中資股受到投資者青睞。今年以來(lái)，錄得最大凈買入的行業(yè)為通訊、醫(yī)療健康及能源。
她透露，僅在一年前，ETF獲納入互聯(lián)互通機(jī)制，而其成效更是立竿見(jiàn)影。在ETF通下，今年4月南向交易占這些合資格香港ETF的平均每日成交額20%左右。北向交易的國(guó)際投資者亦能受惠于眾多聚焦不同行業(yè)和投資主題的合資格A股ETF。
她同時(shí)表示：“互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展仍有巨大的潛力。證監(jiān)會(huì)正致力加強(qiáng)互聯(lián)互通機(jī)制作為主要的長(zhǎng)遠(yuǎn)策略，從而為投資者創(chuàng)造價(jià)值。我們正研究在機(jī)制內(nèi)引入大宗交易及其他交易方式，藉此提高效能。就跨境理財(cái)通等多項(xiàng)其他計(jì)劃而言，我們正努力在短期內(nèi)完善計(jì)劃并放寬相關(guān)規(guī)定。我們亦準(zhǔn)備增加市場(chǎng)上以內(nèi)地資產(chǎn)為相關(guān)資產(chǎn)的衍生工具合約數(shù)目。請(qǐng)大家留意公布。”
加強(qiáng)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程的關(guān)鍵作用
梁鳳儀說(shuō)：“第三，香港經(jīng)過(guò)了多年的努力，才成為今天的離岸人民幣樞紐。在龐大的人民幣資金池的支持下，投資者現(xiàn)可在香港投資多元化的人民幣投資產(chǎn)品。香港必須繼續(xù)加強(qiáng)其在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的關(guān)鍵作用。”
據(jù)她介紹，人民幣國(guó)際化在過(guò)去20年的發(fā)展可分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段始于2004年“非典”疫癥之后，當(dāng)時(shí)香港推出個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)。全球金融危機(jī)發(fā)生后，內(nèi)地在2009年容許以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易，人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展階段。香港的人民幣業(yè)務(wù)隨后擴(kuò)展至企業(yè)，人民幣實(shí)現(xiàn)雙向流動(dòng)。
2014年迎來(lái)黃金時(shí)代。互聯(lián)互通機(jī)制的推出鼓勵(lì)人們?cè)陔x岸市場(chǎng)增加采用人民幣。這讓人民幣得以在香港與內(nèi)地之間的死循環(huán)內(nèi)自由流通，并推動(dòng)香港崛起成為離岸人民幣樞紐。
梁鳳儀預(yù)期，隨著美元融資成本上漲和政治聯(lián)盟的關(guān)系發(fā)生變化，人民幣作為國(guó)際投資及儲(chǔ)備貨幣的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)。證監(jiān)會(huì)正克盡己職，以加強(qiáng)香港在此過(guò)程中的作用。就在上星期，聯(lián)交所推出雙柜枱模式，以利便采用人民幣買賣港股，而人民幣過(guò)去在港股交易中的使用率一直偏低。雖然首周日均成交額較小，約為1.97億元人民幣，并不出人意料，但這象征著一個(gè)良好的開(kāi)局，有利于構(gòu)建香港的生態(tài)系統(tǒng)、完善金融基礎(chǔ)設(shè)施以及拓展人民幣上市產(chǎn)品的新模式。
她說(shuō)：“我們觀察到，人民幣流動(dòng)性較高的股票的莊家活動(dòng)正在按設(shè)計(jì)運(yùn)行，買賣價(jià)差收窄至1-2個(gè)價(jià)位，而人民幣股價(jià)亦緊貼港元股價(jià)。建立生態(tài)系統(tǒng)固然需要時(shí)間，但我們預(yù)計(jì)，一旦擁有人民幣盈余的南向投資者可以通過(guò)滬深港通在人民幣柜枱買賣，交易將會(huì)轉(zhuǎn)趨活躍。”
繼續(xù)推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新
梁鳳儀表示：“第四，香港在金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新方面一直位居前沿，而我們將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。”
她說(shuō)：“昨天，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)轄下的國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正式發(fā)布了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展匯報(bào)準(zhǔn)則。有關(guān)準(zhǔn)則一經(jīng)全球采納，銀行、基金經(jīng)理和資產(chǎn)擁有人將會(huì)有一套可比較且具一致性的企業(yè)數(shù)據(jù)，作為他們?cè)谂渲觅Y金和為可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)時(shí)的依據(jù)，同時(shí)履行向其持份者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)的責(zé)任。據(jù)我所知，準(zhǔn)則的最終版本和實(shí)施指南均設(shè)有靈活的安排，讓各司法管轄區(qū)可自行調(diào)節(jié)并有序地推行。我們歡迎ISSB準(zhǔn)則的發(fā)布，并會(huì)就此進(jìn)行深入的研究，以便在香港以相稱的方式實(shí)踐有關(guān)準(zhǔn)則。”
ISSB準(zhǔn)則將會(huì)成為一種共同語(yǔ)言，有助實(shí)體經(jīng)體企業(yè)和資本市場(chǎng)進(jìn)行可持續(xù)性相關(guān)的交流。
鑒于內(nèi)地企業(yè)占港股的市值大約80%，梁鳳儀呼吁企業(yè)積極利用ISSB的準(zhǔn)則作為溝通橋梁，以繼續(xù)得到國(guó)際資本的垂青。
梁鳳儀說(shuō)：“中國(guó)要實(shí)現(xiàn)2030年碳達(dá)峰和2060年碳中和的目標(biāo)可謂任重道遠(yuǎn)，我們切勿低估。如香港實(shí)施ISSB的準(zhǔn)則，便可幫助中國(guó)以至亞洲區(qū)內(nèi)的企業(yè)吸引來(lái)自全球的資源以實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。要達(dá)到這個(gè)愿景，根據(jù)亞洲證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)最近的報(bào)告，未來(lái)30年亞洲的相關(guān)投資需求將達(dá)到66萬(wàn)億美元之巨。對(duì)于在座的全球中介人來(lái)說(shuō)，可持續(xù)金融帶來(lái)的重大機(jī)遇實(shí)在不容錯(cuò)過(guò)。”
在創(chuàng)新方面，梁鳳儀說(shuō)：“我們認(rèn)為金融科技對(duì)于提高市場(chǎng)效率和透明度以及降低營(yíng)運(yùn)商成本非常重要。證監(jiān)會(huì)近來(lái)推出的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)監(jiān)管制度，正是推廣以負(fù)責(zé)任的方式使用金融科技的策略之。為推進(jìn)相關(guān)工作，我們希望采用金融科技推動(dòng)綠色金融的發(fā)展，并將香港打造成為綠色金融和金融科技的樞紐。”
作好準(zhǔn)備打開(kāi)“連接中國(guó)”新篇章
梁鳳儀最后呼吁：“各位，香港資本市場(chǎng)與內(nèi)地聯(lián)通的旅程向來(lái)并非一帆風(fēng)順。但香港每次都能從困難中重新振作，并建立更強(qiáng)大的韌力。香港多年前就從“非典”中恢復(fù)過(guò)來(lái)，并借助中國(guó)經(jīng)濟(jì)的奇跡，經(jīng)歷了多年的蓬勃發(fā)展。走出新冠疫情后，中國(guó)雖然仍面對(duì)一些挑戰(zhàn)，但已重啟經(jīng)濟(jì)并重上發(fā)展的征途。因此，我們必須要抱有耐心和了解自身長(zhǎng)處，并保持靈活應(yīng)變的策略，為打開(kāi)‘連接中國(guó)’的新篇章作好準(zhǔn)備。”
責(zé)任編輯：馮體煒
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