意見領袖 | 郭施亮

　　近年來，A股上市銀行再融資需求持續升溫，不少上市銀行先后采取了包括配股、定增在內的再融資計劃，且再融資募資規模較大，市場對銀行股的態度產生出明顯的分歧。

　　6月26日，杭州銀行發布擬定增125億的公告，意在補充公司核心一級資本，并提升上市銀行核心一級資本充足率。6月27日，杭州銀行對定增募資金額進行了調整，并由“不超過125億元”調整至“不超過80億元”。

　　事實上，自杭州銀行上市以來，已經先后采取了增發股份、發行可轉債等措施。早在2020年，杭州銀行采取了增發的措施，當時增發股份達到8億股，實際募資規模高達71.31億元。據數據顯示，從上市以來，截至2022年，杭州銀行累計分紅75.09億元，但再融資募資規模已經達到71.31億，上市以來分紅總額與再融資募資規模基本持平。假如這一次80億的定增方案得到了落實，那么杭州銀行上市以來的再融資募資規模將會遠高于分紅總額。

　　除了杭州銀行之外，已經有多家上市銀行采取了再融資的措施。從上市銀行的角度出發，最常用的再融資方式，包括了配股、定增以及可轉債發行等，主要目的是補充銀行的核心一級資本充足率，或者滿足銀行自身發展的需求。

　　針對上市銀行采取巨額再融資的措施，對上市銀行的股價影響，需要衡量幾個因素。

　　其中，上市銀行采取巨額再融資的背后，所處的市場環境好壞，將會對股價構成比較大的影響。

　　假如上市銀行在股市處于較好賺錢效應的背景下實施再融資計劃，那么在市場看來，有可能解讀為利好措施。因為，在股市處于上漲的階段，很多公告容易被市場解讀為利好。反之，在下跌趨勢中，市場則容易把公告解讀為利空，這也是市場投資情緒對公告的不同解讀。

　　站在當前的市場環境分析，在市場處于疲軟運行的狀態下，杭州銀行的巨額再融資計劃，難免容易被市場解讀為利空。在不利的市場環境下，市場對再融資計劃的態度并不友好，而上市公司采取巨額再融資措施也容易攤薄原有股東的權益，對股價的影響也是偏向不利。

　　再者，定增價格的確定以及定增后對公司的影響利弊，則影響著上市公司的中長期價格走向。

　　假如上市公司采取超低價定增的措施，那么市場自然會用腳投票。但是，如果上市公司的定增價格充滿了誠意，且較市場價格存在一定的溢價，那么對市場的不利影響也會有所減弱。此外，仍需要看參與定增的機構實力以及鎖定期的長短時間，這些因素對上市公司股價的影響同樣重要。

　　此外，上市公司采取巨額再融資計劃的背后，是否有穩定股價的配套措施，對市場的情緒影響較大。例如，參與定增的機構，自覺延長解禁減持的時間。與此同時，上市公司大股東及董監高采取增持股份的措施，來達到穩定股價的目的。

　　相對于配股，市場對定增的態度相對溫和。從上市銀行的角度出發，密集補充資本已經成為了常態化的現象，這也是積極利用好資本市場來達到補充資本，化解企業資金壓力的目的。

　　從投資者的角度出發，歸根到底，還是要看上市公司對股東的回報意愿。最直接的體現，反映在上市公司歷年來的分紅總額與再融資規模的差別。如果上市公司分紅總額遠高于再融資的規模，那么上市公司更注重股東的實際權益。反之，股東回報的意愿并不高。

　　巨額再融資計劃，仍需要考慮到當前市場環境的變化影響。雖然杭州銀行擬定增不超過80億元，但目前只是處于預案階段，距離真正實施還有一段較長的時間。不過，在這個時候采取巨額定增計劃，對市場投資情緒的沖擊影響也是存在的，關鍵取決于上市銀行實施定增后的配套措施，包括定增價格是否有誠意、定增解禁期是否延后、定增后對公司發展前景的展望預期等。

　　在市場環境比較低迷的狀態下，上市公司應該多考慮市場環境的影響因素，不要在低迷市場環境下扎堆再融資，適當延后再融資的計劃。確實存在資金壓力，不妨采取更溫和的募資手段，盡可能不攤薄原有股東的實際權益，這樣對上市公司股價的影響也會相對溫和。對上市公司來說，要獲得投資者的認可，關鍵還是要提升股東回報能力，分紅總額需要大幅高于再融資規模，這樣才可以展現出上市公司注重股東回報的誠意。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)