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　　吉恩鎳業(600432)營業外收入使得業績超預期

　　2007年鎳價大幅波動。2007年5月份以前鎳價大幅飆升并創下歷史新高，LME期貨價格最高達到5.1萬美元/噸。5月份后鎳價大幅回落，三個多月時間從高點到現在已下跌了40%(硫酸鎳也由2007年4月份9.2元/噸，降至年底的6.2萬元/噸)，此后一直維持在3萬美元/噸左右。

　　單季度業績環比看，鎳價的波動導致營業利潤率波動較大，四季度營業利潤率只有23%，遠低于前三季度37.21%，37.59%和31.67% 的水平，四季度營業利潤只有1.57億，環比下降30%。

　　公司四季度由于用實物資產換吉林宇光能源投資公司的股權實現交換利得等使得營業外收入大幅增加6816.58萬元，因此利潤總額與前三季度持平。四季度所得稅抵免，所得稅費用為-10651.80萬元，使得凈利潤環比增長了89.85%。

　　為了避免收購通化吉恩后產生的循環持股現象，通化吉恩作出承諾，其所持吉恩鎳業股份在非公開發行結束后一個月以內在二級市場上出售，通化吉恩2007年度出售其持有吉恩鎳業股票收益7987.61萬元，公司享有的收益6756.32萬元確認計入資本公積，未計入2007年損益，如果確認為投資收益，將增厚每股收益0.25元。

　　2000噸羰基系列產品項目仍在進行系統調試及局部工藝的調整補充完善，經與公司交流，2007年尚沒有產量貢獻。資產負債表中2000噸羰基鎳工程仍記做在建工程，沒有轉入固定資產。考慮到公司的分配方案實施后，股本將增加1倍，我們預計2008年每股收益為1.65元，價格基本合理，投資評級維持為觀望。 (興業證券)

　　長安汽車(000625)長安福特馬自達貢獻主要盈利

　　●2007 年，由于微型汽車和經濟型轎車市場競爭進一步加劇，導致長安汽車的經營壓力激增，不但長安鈴木業績出現大幅度下滑，公司本部甚至還出現了虧損，若非有來自長安福特馬自達、江鈴汽車等的投資收益，企業將陷入更加被動的境地。

　　●長安福特馬自達的轎車業務是帶動整個長安汽車產銷和盈利增長的主要動力，長安福特馬自達以投資收益形式給長安汽車帶來的盈利現在乃至未來一段時期都將繼續成為企業經營業績的主要源泉。

　　●長安福特馬自達2008 年仍將保持較好的發展態勢，不過隨著南京長安的建成投產和與一汽馬自達出現的“惡斗”，未來可能會繼續分散公司管理層相當部分的精力，進而影響到整體經營業績。而且本部的微型車業務和長安鈴木的經濟型轎車所面對的殘酷現實，短期內恐難有根本性改觀，將可能繼續成為拖累因素。加之股本持續擴張，因此預計長安汽車2008 年的EPS 基本與2007 年持平，在0.34 元左右的水平。

　　●經采用包括PE 法在內的多種方法進行估算，可以發現作為乘用車生產企業的長安汽車，其目前的二級市場價格基本已經反映其內在價值。因此在綜合考慮汽車行業和長安汽車的發展前景以及評價各種影響因素后，維持對長安汽車“中性”的投資評級不變。

　　(國泰君安)