2008年3月30日“上海證券2008年春季投資策略研討會”在上海召開。新浪財經視頻直播此次大會。以下為上海證券研究所煤炭行業嚴浩軍演講實錄。

　　嚴浩軍：大家好，下面我跟大家交流一下我們對煤炭和電力的看法。上周國家公布了主要行業的利潤增長情況，我們從里面可以很清楚地看到，煤炭行業達到60%多，電力行業下降了60%多。這里面主要的因素，從去年年底到今年年初一二月份，煤炭價格上升的幅度又快又大，所以對這兩個行業造成的影響非常大。我們對煤炭行業的看法是有吸引力的評級，而對于電力，今年煤炭價格高速增長，電力行業是中性的。首先我們來說一下煤炭行業的狀況。煤炭行業主要是價格，從去年12月份到今年2月份全國市場交易額價格大概每個月有一二十塊錢的漲幅。它的跌幅要小于大盤跌幅，所以我們下面仔細看一下它的基本狀況。我們對煤炭行業主要從幾個方面，一個是生產運營狀況。在一季度的市場表現做一下點評。對煤炭一季度的運行狀況來看，有這樣一個特點，基本上受國家電煤因素的影響。從產量來看，它產量達到了3.1億噸，這個國家在這次抗擊雪災的過程中，國有煤礦出了大力的。山東煤礦之所以增幅比較小，跟擴大因素有關。山東煤礦只生產了不到6000萬噸，這樣同比增長到0.4%。從運輸來看，一到二月份都創了歷史新高。第二是銷售狀況來看，也呈現向電力情節的特征。從國有銷售指標來看，一到二月份收了兩億噸，同比增長是3.6%。電力同比達到了20%多，一季度的煤主要增長部分是電力。去年12月份全國市場交易額的平均價格，二月份達到475塊錢，在煤炭產業中鮮明地體現了。前面我們說了煤炭行業的利潤實現狀況，這是去年的情況。我們看到煤炭行業在去年三月份的時候達到去年的低點。

　　我們對二季度煤炭行業的運行趨勢，有幾個方面，第一個煤炭進入整體相對淡季的狀態，主要是電煤，用電的需求下降。第二個就是，煤炭行業整合對煤炭工序的平衡將產生積極影響。第三個，下游行業的增長需求和運輸瓶頸依然使得煤炭供應處于偏緊的狀況。第四個就是，國際油價持續高企將在一定程度上增加對于煤炭的需求。第五個是煤制油和煤化工項目的逐步開展將增加對于煤炭的需求。我們可以看到，國際上煤價，澳大利亞煤價的上漲幅度也是非常快，這對國內的煤炭市場有一定的影響。首先主要是看二季度以來煤炭對電煤的需求供給，以下幾個因素，一個是氣溫回升，北方取暖期逐步結束。另外一個是水電，南方來水增加使得水電處理逐漸恢復。煤炭行業整合主要是從這幾個方面來看的，前段時間國家發改委國土資源部、國家安監總局等主管部門日前下發通知，從3月到5月，在全國范圍內開展以查處無證勘察開采、超層越界開采等違法違規行為為重點的整頓和規范礦產資源開發秩序的行動。這充分表明國家正在穩步推進煤炭業的戰略性重組。第二個，國家能源局的成立將會進一步促進煤炭行業的整合并減少企業整合過程中受到的制約，這將有利于提高煤炭行業集中度，也強化了煤炭行業對供求、價格的控制力，為煤炭價格長期穩定運行提供了有利保障。對于下游行業的看法也已經說了，下游行業的增長需求和運輸瓶頸依然使得煤炭供應處于偏緊的狀況。2007年，我國經濟的持續快速發展，重點煤炭消耗行業如電力、冶金、建材等的增速都快于煤炭產量的增速，按照目前狀況預計，這種局面在2008年仍將繼續。再加上今年的運力增長有限，煤炭生產仍將受到鐵路運力相對不足的瓶頸制約，因而可以預計今年的煤炭價格仍將高位運行。