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　　華泰證券 陳漢莉

　　云內動力(000903)有望在搬遷中收獲巨額紅包，并引來投資價值的巨大重估！由于成都市政府調整東部經濟結構的要求，云內動力(000903)的控股子公司成都云內將整體搬遷至成都市經濟技術開發區。成都云內老城區位于成都市交通方便的北郊，占地220畝，屬于公司的產權地大概有170畝，原有地價30萬/畝，現價估計為650萬/畝。成都云內搬遷后原有土地將拿出進行拍賣，估計可以實現10億多的土地轉讓收入。扣除新廠區購置費用、拆遷過程的費用和相關稅收之后，預計能夠為公司帶來3-4億元的凈收益。即使這部分收益以70%的比例計入2008年利潤，其業績也將較2007年全年凈利潤2.01億、2006年凈利潤1.40億實現大幅度的增長。而在業績激增的基礎上，其股價也將獲得重估，有望大幅飆升！結合近期廣鋼股份借搬遷概念一舉拉出連續三個漲停的示范效應來看，云內動力(000903)憑借同樣誘人的搬遷題材，自然也就具備克隆廣鋼股份股價連續飆升走勢的底氣！

　　搬遷帶來讓公司收獲飛來橫財

　　云內動力(000903)是國內最大的多缸小缸徑柴油機生產企業，是國內多缸小缸徑柴油機行業首家突破20萬臺年產量的企業，公司在車用柴油機市場占有率約15%。目前，公司的產業基地包括昆明本部、成都云內動力和云內動力達州汽車公司，其中昆明本部、成都云內動力的產能分別為15萬臺/年和10萬臺/年。

　　按照成都市政府調整東部經濟結構工作的要求，成都基地自2007年開始實施搬遷，并已經在2007年底完成主體搬遷工作。據了解，成都云內老城區位于成都市交通方便的北郊，占地220畝，屬于公司的產權地大概有170畝，原有地價30萬/畝，現價估計為650萬/畝。成都云內搬遷后原有土地將拿出進行拍賣，估計可以實現10億多的土地轉讓收入�？鄢�新廠區購置費用、拆遷過程的費用和相關稅收之后，預計能夠為公司帶來3-4億元的凈收益。該事項將使成都公司的總資產由目前的6億元上升到10億元以上，凈資產由目前的1.4億元上升到5億元以上，資產負債率由目前的77.03%下降到50%以下。由于公司對成都公司控股比例為71.36%，即使這部分收益以70%的比例計入2008年利潤，其業績也將較2007年全年凈利潤2.01億、2006年凈利潤1.40億實現大幅度的增長。

　　搬遷有望實現產業升級

　　成都云內的搬遷對公司的意義遠不止是地理上的變化。它將伴隨著生產設備的更新換代、人事布局的調整、生產線的優化、更科學的管理以及稅收優惠政策等，必將促進整個成都云內綜合實力的提升。公司曾表示，將抓住本次搬遷契機，利用成都云內搬遷土地拍賣獲得的收益，對成都云內進行技改追加投入，使成都公司的產品結構、工藝裝備、產品市場定位等得到全新的構建。按照有關規劃，公司將在原有柴油機產品的基礎上，重點推出適應輕型載貨車“國III”排放要求的D30柴油機產品，并構建一系列柴油機的裝配能力，使成都公司的產品結構、工藝裝備、產品市場定位等得到全新的構建，使之成為公司未來重要的生產、銷售基地之一，從而成為一個新的盈利主體。

　　據了解，成都基地搬遷及技術改造項目2008年完成達產后，成都公司的產品覆蓋面在目前的普通輕型載貨車、低速載貨車配套動力的基礎上擴展到高檔輕型載貨車、皮卡、SUV、MPV、轎車等領域。而在產能方面，新成都云內建成后產能將達到20萬，其中包括國Ⅲ系列發動機YN30CR10萬臺產能，以及5萬臺產能的轎柴總裝線以滿足周邊市場需求。

　　高油價為公司產品帶來巨大機遇

　　受美元重新走軟、美國成品油庫存下降以及伊拉克輸油管被炸等因素刺激，國際油價過去兩天再度發飆。紐約5月份原油期貨26日在美國市場每桶上漲超過4美元，一舉升至105.90美元。27日電子盤中，油價繼續上行，最高達到107.70美元。世界性石油危機和環保方面的要求，使節能和環保成為汽車消費的主旋律，同時極大地促進了非汽油能源車的發展。而與燃料電池、電動車、天然氣車、醇類汽車等新技術比較，柴油技術是目前可以看得到的、最成熟的可在我國直接應用并發展的汽車技術。有關資料顯示，采用先進技術生產的柴油機作為轎車的配套動力，與傳統的汽油轎車相比較，同排量柴油轎車比汽油轎車節油30%-40%，二氧化碳排放量低30%-45%。

　　公司通過多年努力，與德國FEV發動機技術有限公司合作開發了擁有自主知識產權、具有國際先進水平的乘用車用柴油機D16TCI，并在此基礎上獨立研發了D19TCI、D25TCI柴油機產品。經過與整車進行搭載布置的匹配和大量的整車應用標定及道路試驗，公司終于決定正式建設自主科識產權的柴油機生產線。2007年12月底，公司進行了公開增發，募集資金12億6千萬投入到該生產線的建設當中。預計2009年初可以正式投產，投產后三年產能分別可以達到6萬、13萬和20萬臺。投產后，估計轎車柴油機在主營業務中的比重將在2010年超越目前的商用車柴油機。

　　伴著異常光明的產業前景，公司將收獲搬遷收益數億元資金，這無疑使公司就此走上可持續發展道路，我們預計公司的股價必將在該良好業績的支撐下獲得巨大的飛躍！而結合近期廣鋼股份借搬遷概念一舉拉出連續三個漲停的示范效應來看，云內動力(000903)憑借同樣誘人的搬遷題材，自然也就具備克隆廣鋼股份股價連續飆升走勢的底氣！