【今日直播】

　　川財(cái)2020中期策略會|食品飲料：集中度提升與消費(fèi)行為改變?yōu)橹骶€

　　廣發(fā)基金姚曦：中芯之后，我國芯片市場投資價(jià)值分析

　　上交所鄭力海、華夏余昊：如何使用ETF和衍生品進(jìn)行資產(chǎn)配置？

　　國盛張啟堯、華夏軒偉：為何看好科創(chuàng)牛？科創(chuàng)50指數(shù)投資價(jià)值分析

　　川財(cái)2020中期策略會|海外：疫情下全球資本市場的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

　　鄭志勇：“黃金坑”來了如何選擇好基金

　　長盛基金郭堃、長江證券鄔博華（金麒麟分析師）（金麒麟分析師）：如何看待新能源行業(yè)？如何挖掘長期牛股？

　　華盛證券鐘俊鏘：波動市場中的港股防守策略

　　溫莎資本熊琦：業(yè)績?yōu)橥酢磺胁荒軆冬F(xiàn)業(yè)績的上漲都是耍流氓

　　原標(biāo)題：行情結(jié)束了嗎？機(jī)構(gòu)、牛散火線解讀來了→

　　今日市場并未承接昨日強(qiáng)勢，低開震蕩后在臨近午間收盤時(shí)跌幅加大，午后受中美摩擦消息影響加速下跌。截至收盤，滬指跌3.86%報(bào)3196.82點(diǎn)，深成指跌5.31%報(bào)13935.7點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌6.14%報(bào)2627.84點(diǎn)。科創(chuàng)50指數(shù)跌7.02%。                                      

　　市場為何突然開啟回調(diào)？牛市趨勢是否會終結(jié)呢？證券時(shí)報(bào)記者第一時(shí)間采訪機(jī)構(gòu)人士、知名個(gè)人投資者，請他們發(fā)表對當(dāng)前市場及后市的看法。

　　前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：

　　調(diào)整提供了抄底機(jī)會

　　周五A股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整和內(nèi)外部因素都有關(guān)系，市場本身有調(diào)整的需求，從7月1號開啟的這輪上漲的漲幅過快過急積累了大量獲利盤，單邊上漲是難以持續(xù)的。但牛市還在，市場的牛市的趨勢已經(jīng)形成，并不會發(fā)生太大改變，持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對市場波動最好的策略。

　　最近出現(xiàn)階段性調(diào)整信號比較明顯，如股票型基金的倉位普遍的高于90%，顯示基金經(jīng)理情緒高漲，從“88魔咒”看，現(xiàn)在出現(xiàn)調(diào)整是市場內(nèi)部的要求。

　　從外部影響因素看，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不確定性，疫情出現(xiàn)擴(kuò)散，美股二次大跌的風(fēng)險(xiǎn)加大，這些對A股的拖累作用比較明顯，以及美國休士頓事件對A股投資者的信心也形成影響。當(dāng)然現(xiàn)在中美關(guān)系波動對A股的影響已經(jīng)沒有2008年大。

　　至于調(diào)整幅度，根據(jù)歷史規(guī)律，一般在一波短期的調(diào)整中，消費(fèi)股的調(diào)整幅度在10%左右，新能源汽車、芯片等科技股和券商的調(diào)整幅度在20%左右，因此想要抄底可以等到調(diào)整幅度達(dá)到這樣的級別時(shí)再進(jìn)行，如果難以把握可采取分批抄底的方式。

　　之前發(fā)行的那些爆款基金一部分已經(jīng)建倉完畢，但仍大部分的新基金并沒有建倉，因此這次調(diào)整實(shí)際上給大家提供了抄底的機(jī)會。具體到方向上，消費(fèi)、券商和科技是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級受益的三大方向。雖然消費(fèi)三劍客：白酒、醫(yī)藥、食品飲料已經(jīng)漲得較高，但相對而言乳業(yè)板塊是食品飲料里估值較低的，大家可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　如是金融研究院 執(zhí)行院長 朱振鑫：

　　中美第一階段協(xié)議的小蜜月期要結(jié)束了

　　當(dāng)前是中美建交后從未發(fā)生過的嚴(yán)重事件。總的來說，這不是一個(gè)普通的信號，中美沖突可能再升級，第一階段協(xié)議的小蜜月期要結(jié)束了。

　　雖然中長期的慢牛仍在繼續(xù)，但短期風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視，下半年A股一定要密切關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)：對外是中美矛盾升級，對內(nèi)是流動性轉(zhuǎn)向。內(nèi)部的流動性不至于到大幅轉(zhuǎn)向收緊的地步，畢竟經(jīng)濟(jì)還是弱復(fù)蘇，所以內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是可控的。但從外部來看，風(fēng)險(xiǎn)可能就更明顯了，主要風(fēng)險(xiǎn)源頭還是美國。一方面是疫情的二次沖擊，另一方面，特朗普支持率從3月峰值一路下行，連任充滿不確定性。隨著大選臨近，特朗普大概率會搞出一些“幺蛾子”，希望借助升級中美沖突轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾。但其實(shí)特朗普不是根本原因，換誰上來，中美沖突都是未來十年的主題，過去十幾年的蜜月期早就結(jié)束了。所以長期來看，中美已經(jīng)進(jìn)入博弈和沖突的十年，很可能會反反復(fù)復(fù)，邊打邊談，雖不至于到脫鉤和斷交的地步，但沖突絕對比合作多。

　　對市場來說，這意味著什么呢？長期來看，利好那些國內(nèi)大循環(huán)的行業(yè)，一是過去依靠外部現(xiàn)在急需國產(chǎn)的核心技術(shù)，其實(shí)就是國產(chǎn)替代，尤其是芯片這些關(guān)鍵行業(yè)；二是內(nèi)需驅(qū)動的這些消費(fèi)型產(chǎn)業(yè)，這些就算和海外全切斷了，也完全不耽誤國內(nèi)的需求；三是利好軍工，邏輯不多說大家應(yīng)該也明白。但短期來看，這些利好的行業(yè)恰恰可能成為被打壓的對象，尤其是半導(dǎo)體等關(guān)鍵性的科技板塊。

　　上善若水資產(chǎn)創(chuàng)始人、董事長侯安揚(yáng)：

　　投資最核心還是看公司的盈利

　　今天的下跌很明顯是因?yàn)橹忻狸P(guān)系的惡化所導(dǎo)致，盤中漲的都是軍工股。

　　我認(rèn)為這是個(gè)長期的擾動，你擔(dān)心也沒有用，甚至有可能是貫穿幾代人的事，是個(gè)長期的變量，但是它體現(xiàn)出來的一定是一會好，一會壞，好事壞事穿插的狀態(tài)，沒有必要拿這個(gè)事情來做投資的依據(jù)。

　　反正我認(rèn)為這個(gè)事不會改變牛市的大方向，對于那些沒有滿倉的人來說，這甚至可能會是一個(gè)好的買入時(shí)點(diǎn)。因?yàn)樽鐾顿Y最核心的還是看公司的盈利，但凡短期股價(jià)的下跌一般都是機(jī)會。而這個(gè)事件對企業(yè)的短期盈利不會有太大影響，只是影響了短期風(fēng)險(xiǎn)偏好而已。中美關(guān)系惡化了，難道大家就不消費(fèi)不搞科技了？不太可能，比如現(xiàn)在看去年5月，就是一個(gè)不錯(cuò)的短期介入機(jī)會。

　　星石投資 副總經(jīng)理 首席研究官 方磊：

　　不會改變市場中長期向好

　　這種 “黑天鵝”事件可能會對短期市場行情造成一定的擾動，但是并不會改變市場中長期向好的趨勢。

　　中期來看，市場將步入業(yè)績驗(yàn)證期，有真實(shí)業(yè)績支撐的企業(yè)可能享受業(yè)績、估值雙驅(qū)動。回顧2020年上半年，市場上漲主要得益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)、疫情得到控制、貨幣政策相對寬松帶來的估值提升。而下半年，我們認(rèn)為市場則將步入業(yè)績驗(yàn)證期，在這個(gè)過程中，企業(yè)之間的分化可能會加劇：那些真正有業(yè)績的公司可能會享受業(yè)績、估值的雙驅(qū)動；而那些業(yè)績沒有驗(yàn)證的企業(yè)，資金的關(guān)注度會逐漸降低。

　　長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成果初現(xiàn)，一個(gè)以國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成。疊加資本市場改革加速，A股市場長期向好的趨勢并沒有改變。特別是在“后疫情時(shí)代”，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)，海外主要經(jīng)濟(jì)體也有望在下半年就能修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)水平，從而帶動內(nèi)外部需求回升，上市公司盈利整體有望得到修復(fù)。

　　疊加逆周期調(diào)節(jié)政策仍然會發(fā)力，各個(gè)類別的成長股都有不錯(cuò)的投資機(jī)會：一方面，科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域的成長股代表長期發(fā)展方向，具備較大的長期成長空間，雖然前期的結(jié)構(gòu)性行情對于部分企業(yè)成長性有一定的透支，但是仍然有很多質(zhì)地不錯(cuò)的企業(yè)仍然處于相對較低的位置，具備較強(qiáng)的投資價(jià)值。

　　另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，消費(fèi)、周期類別里同樣有相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過規(guī)模擴(kuò)張、優(yōu)秀的管理、或者獨(dú)特的經(jīng)營模式獲取更大的成長空間，并且在現(xiàn)階段的市場里性價(jià)比凸顯。

　　職業(yè)投資人 知名牛散 鐘格：

　　反對大牛市觀點(diǎn)，走結(jié)構(gòu)性慢牛不好嗎？

　　今日下跌主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是中美關(guān)系惡化，一個(gè)是科創(chuàng)板解禁壓力比較大。中美關(guān)系在未來很長的一段時(shí)間保持對抗會是常態(tài)化，加上一些其他的因素，我是反對大牛市觀點(diǎn)的，A股走結(jié)構(gòu)性慢牛是最佳的選擇。具體到指數(shù)，今年的波動區(qū)間應(yīng)該會在2900-3400之間，而明年應(yīng)該會在3100-3600點(diǎn)區(qū)間。

　　在操作上，每次調(diào)整就是買入的機(jī)會，相對大盤來說，個(gè)股會非常活躍，調(diào)整就是買入時(shí)機(jī)。但是要提醒普通投資者，我一直強(qiáng)調(diào)不要融資炒股，因?yàn)楝F(xiàn)在確實(shí)有很多股票的估值已經(jīng)很高了，尤其今年下半年可能要以防守的心態(tài)為主。建議保持價(jià)值投資的心態(tài)，長期持有業(yè)績好的公司。千萬不要腦子發(fā)熱認(rèn)為會有全面牛市，結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)不錯(cuò)了。板塊上重點(diǎn)看好生物安全及國產(chǎn)替代兩個(gè)方向。

　　職業(yè)投資人 知名牛散 彭大帥 ：

　　消化之后還會繼續(xù)走出慢牛行情

　　經(jīng)過前期券商等為主線的大漲，大盤連續(xù)出現(xiàn)每日萬億、甚至1.5-1.7萬億的日成交額，說明場外資金已經(jīng)迅速入場，大盤已經(jīng)上了一個(gè)臺階，后市應(yīng)多關(guān)注成交量的變化。指數(shù)再回到3000點(diǎn)以下的的可能性較小，而震蕩整固往上的可能性較大，以消費(fèi)+科技兩條長期主線格局的結(jié)構(gòu)性牛市可能還會繼續(xù)。

　　今天盤面明顯受到中美外交風(fēng)波困擾的沖擊，大跌了100多點(diǎn)，但仍然應(yīng)當(dāng)視為上升趨勢中的震蕩回落，消化之后還會繼續(xù)走出慢牛行情，應(yīng)該不至于扭轉(zhuǎn)大盤整體格局。

　　自中美貿(mào)易戰(zhàn)以來經(jīng)常出現(xiàn)各種突發(fā)事件，但從這兩年的表現(xiàn)來看，大盤仍然在向上，尤其是核心科技、自主創(chuàng)新、國產(chǎn)替代等方向，如芯片等概念板塊仍然是投資者長線戰(zhàn)略重點(diǎn)，短期看航天軍工、北斗衛(wèi)星是最佳投資機(jī)會，此外要注意規(guī)避短期第一批科創(chuàng)板解禁所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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責(zé)任編輯：逯文云